投資要點(diǎn)：

現(xiàn)代下半年有望企穩(wěn)，影響有望逐步消除

受薩德事件的影響，Q1韓系車銷量出現(xiàn)大幅下滑。我們認(rèn)為跌幅會大幅收窄：第一、中韓兩國關(guān)系有緩和跡象，直接導(dǎo)火索“薩德”部署可能暫緩；第二、短期事件沖擊的影響會逐步消除；第三、韓系車主動收縮戰(zhàn)略，時(shí)機(jī)緩和時(shí)將大幅發(fā)力。公司16年完成收購的濱州發(fā)動機(jī)下的四家零部件參股公司均與現(xiàn)代汽車及相關(guān)企業(yè)有業(yè)務(wù)往來，來自現(xiàn)代體系的利潤占比在55.3%。我們預(yù)計(jì)17年現(xiàn)代銷量的下跌在10%-15%左右，對來自現(xiàn)代利潤影響可能在30%左右，對歸屬公司利潤的影響在15%左右。

乘商并舉助推活塞業(yè)務(wù)持續(xù)向上，鋁制車輪業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長今年以來商用車，特別是卡車行業(yè)持續(xù)火爆，公司活塞訂單充足，后續(xù)乘用車市場的逐步回溫也將助推公司業(yè)績向上。我們預(yù)計(jì)17年公司活塞業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)凈利潤1.2億元以上。公司全資子公司泰安啟程的鋁制車輪主要出口美國市場，今年以來國內(nèi)的鋁制車輪出口情況表現(xiàn)良好，一季度出口金額達(dá)到9.73億美元，同比增長12.7%。我們預(yù)計(jì)今年泰安啟程將維持穩(wěn)健增長，凈利潤將達(dá)到5000萬元以上。

北汽A股唯一零部件上市平臺，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈作為北汽集團(tuán)的零部件平臺，海納川目前有兩個(gè)上市平臺，相較于港股的協(xié)眾國際，渤?；钊麩o論在自身定位還是在融資方面都有著明顯的優(yōu)勢，后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。

維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年EPS分別至0.32、0.43、0.51元，市盈率分別為25倍、19倍、16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）韓系車銷量大幅下滑；（2）商用車及工程機(jī)械景氣度不及預(yù)期；（3）公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。