投資要點:

事件：2017 年5 月19 日,上海新南洋股份有限公司(以下簡稱“公司”)收到中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)《關于核準上海新南洋股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復》,核準公司非公開發(fā)行不超過2747 萬股新股,批復自核準發(fā)行之日起6 個月內有效。

定增順利獲得批文,加碼K12 教育,發(fā)力職業(yè)教育,多維度擴大業(yè)務規(guī)模,增強品牌優(yōu)勢。本次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過59257.76 萬元(含59257.76萬元),扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額中的35607.76 萬元用于K12 教育業(yè)務發(fā)展項目,23650.00 萬元用于職業(yè)教育業(yè)務發(fā)展項目。(1)K12 教育方面,為了把握K12 教育發(fā)展的戰(zhàn)略機遇并充分發(fā)揮公司在K12 教育培訓領域的品牌及資源優(yōu)勢,公司借助此次增資,擬通過設立、并購或合作等多種方式拓展K12 教育學習中心數量,強化K12 先發(fā)優(yōu)勢。通過研究、開發(fā)數字化課程,完善題庫建設,實現課程形態(tài)升級,進一步提高教學品質。在鞏固原有優(yōu)勢的同時,加強IT系統研發(fā)及資訊互動平臺建設投入,實施“i 昂立”數字化發(fā)展戰(zhàn)略,使公司K12教育發(fā)展成為一個融合面授學習、互聯網教育和移動學習的立體化、數字化的教育培訓平臺。(2)在職業(yè)教育發(fā)展方面,公司擬結合自身高校背景和技術資源優(yōu)勢,通過與職業(yè)教育學院合作,向其提供教育管理服務及硬件保障措施,提高其教學質量和辦學規(guī)模。

通過本次定增,公司賬目資金將進一步充裕,資產結構獲得優(yōu)化,有利于加強教育產業(yè)布局,基于現有資源背景、先發(fā)優(yōu)勢,扎實穩(wěn)健高效打造綜合教育集團。

投資建議：公司教育業(yè)務積累扎實,教育基因純正,隨著民促法修訂案正式實施,非公開發(fā)行融資完成,公司的發(fā)展空間將進一步打開。結合公司現有昂立教育積累、并購基金兩年的投資布局,公司在教育產業(yè)消費升級大趨勢下,利用平臺資源、融資優(yōu)勢,內生外延有望加速發(fā)展。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.59元、0.83 和1.11 元。綜合公司先發(fā)優(yōu)勢,教育板塊同類標的估值,我們給予公司2017 年48 倍估值,對應目標價28.32 元。維持買入評級。

風險提示：教育業(yè)務拓展、外延、非公開發(fā)行進展不及預期,市場、政策風險等。