4月25日至今美國道瓊斯指數(shù)都在21000點高位徘徊。

在4月中旬以后，港股反復上升，恒生指數(shù)近日在25300點上下爭持；有道是南下資金助港股，且投資對象也相對集中。而期間，內(nèi)地股市指數(shù)曾經(jīng)向下，近日卻呈強。在過去的二十多天中，出現(xiàn)了香港和內(nèi)地股市相向而行的市況。

在香港，上市的那只領頭科網(wǎng)股，其股價一直都在20天保利加通道的上側，不斷往上突破，反映了投資者對其業(yè)績以及它拓展海外業(yè)務的肯定。

與此同時，一些與科技和應用創(chuàng)新相關的股份也不時走俏。我國是一個發(fā)展中國家，卻有龐大的市場和比較完善的互聯(lián)網(wǎng)基礎設施，電子商貿(mào)因而發(fā)展迅速。不僅如此，日后的汽車無人駕駛技術等也可能投入市場。目前香港股市追捧技術含量較高的科技股等，反映市場意識到應用和創(chuàng)新科技等用于經(jīng)濟領域，就能夠產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟效益。

如果我們稱創(chuàng)新經(jīng)濟為市場愿意購買的科技和應用創(chuàng)新產(chǎn)品的經(jīng)濟。當投資者看到存在著創(chuàng)新與市場經(jīng)濟結合的可能性，股市就看重創(chuàng)新經(jīng)濟，而不是傳統(tǒng)經(jīng)濟對實體經(jīng)濟增長的貢獻。而現(xiàn)代人對軟件開發(fā)、電子商貿(mào)、機械人和自動化等的憧憬也有與上世紀初人們對鐵路相關股票的投資熱情有相似之處，只是投資的行業(yè)和產(chǎn)品不同罷了。

因此，我們可以理解當下的創(chuàng)新經(jīng)濟可能已經(jīng)引領著股市。在這個問題上，A股和港股都會發(fā)生相同的變化。

由于恒生指數(shù)正處于18個月的高位，近日的藍籌銀行股等的表現(xiàn)也不錯；而只要恒指高，那些股價自然也不可能低。

但也應該指出，當前金融去杠桿是目前市場的持續(xù)熱點。如銀監(jiān)會要求銀行在2018年底以前把核心一級資本充足率維持在8.5%或以上；估計部分在香港或內(nèi)地上市的小型內(nèi)銀股會配股集資，及后它們的資本收益率也會因而下降。

一些資本充足的大型銀行會不受銀監(jiān)會要求的直接影響；但由于中小銀行集資，大銀行股價未來也會受到負面的影響。銀行股遭遇如此情況；一葉知秋，在去杠桿的環(huán)境下，相信不少傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)股票的價格也將會由于其他原因受到壓抑。

過去幾周，我國股市成交并不特別多。如前述，中國內(nèi)地和香港股市近來相向而行；如果那是由于部分熱錢流向所致，估計我未來幾天或整固，后向未明。