立足于圖偵類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,公司向視頻大數(shù)據(jù)類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí):公司2016 年年報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6949 萬元,比上年同期增長59.92%,實(shí)現(xiàn)凈利潤2215 萬元,比上年同期增長46.92%。年報(bào)披露由于行業(yè)客戶需求升級(jí),前期攝像頭等基礎(chǔ)設(shè)施大量建設(shè)帶來的海量視頻數(shù)據(jù)使得運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行視頻分析成為必然。2016 年公司增加營銷和業(yè)務(wù)拓展力度,年報(bào)顯示戰(zhàn)略重心已從圖偵類產(chǎn)品向視頻大數(shù)據(jù)類產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,拓展江蘇、新疆、湖南、廣西等區(qū)域業(yè)務(wù),視頻大數(shù)據(jù)類產(chǎn)品收入同比增加3383 萬元,收入占比上升37.20%。

研發(fā)投入增加+產(chǎn)品性能升級(jí),對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ):公司研發(fā)投入持續(xù)增加,不斷推動(dòng)產(chǎn)品性能的升級(jí),提升產(chǎn)品的競爭力,2016 年公司新增1 項(xiàng)發(fā)明專利及2 項(xiàng)軟件著作權(quán),公司持續(xù)對(duì)視頻結(jié)構(gòu)化應(yīng)用、行人檢測、人臉識(shí)別、通用目標(biāo)檢測、非標(biāo)車檢測等視頻分析應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投入,與中科院、清華大學(xué)研究生院等國內(nèi)領(lǐng)先院校建立合作并開展深入的技術(shù)交流。此外,公司不斷地通過各類渠道吸收行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀研發(fā)人員,研發(fā)部門人員同比增長46.29%,公司這一系列的舉措增厚了研發(fā)軟實(shí)力提高了公司核心競爭硬實(shí)力,對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

毛利率和凈利率分別為70.90%/31.88%,期間費(fèi)用率逐漸下滑控制得當(dāng):2016 年,公司毛利率和凈利率依然維持較高水平。期間費(fèi)用率37.16%,同比下降11.57 個(gè)pct,期間費(fèi)用率控制得當(dāng)下滑顯著,主要因?yàn)楣緺I業(yè)收入增長快速,優(yōu)于三費(fèi)的增長幅度。

投資建議:維持增持-A 投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為68.4%、48.9%、26.5%,凈利潤增速分別為49.9%、35.2%、10.7%,成長性好,我們看好公司在“內(nèi)容+平臺(tái)+硬件”模式上的縱深布局,維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場及用戶粘性風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。