5月16日，央行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告，決定同意開展債券通。目前暫時決定開通“北向通”，待積累一定操作經驗和風險防范技術之后，再穩(wěn)步開通“南向通”。

債券通開通是我國繼滬港通、深港通之后又一金融改革與開放中的重大金融事件，對提升我國債券市場在國際上的影響力及增強我國金融業(yè)應對風險的能力都將起到重要作用。正如媒體披露，推動債券通具有三個積極意義：一是通過債券通連接起中國內地與多個不同經濟體市場與投資者，進一步強化香港在金融市場對外開放中的橋頭堡地位，有利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位；二是有利于加強內地和香港合作，促進兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護、金融市場基礎設施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強協(xié)調，實現(xiàn)雙贏甚至多贏效果；三是有利于我國金融市場擴大對外開放，進一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好地促進國際收支平衡。

誠然，債券通的這些積極意義顯然易見，也不可否認，但筆者認為開通債券通的真實用意或作用遠非如此，其背后其實有著更值得讓人弄清楚的動機和目的。據(jù)筆者觀察分析，債券通開通不僅是打造香港與內地同呼吸共患難的金融命運共同體的需要，也是應對國際金融資本起伏動蕩沖擊的現(xiàn)實需要，更是應對美聯(lián)儲動輒加息帶來的金融傷害和恐懼的需要。因而，可理解為，通過香港作為跳板，營造兩地融為一體的債券命運共同體，增強兩地金融彈性，從容應對美聯(lián)儲及其他資本波譎云詭的沖擊，已成當務之急。因而，也可將債券通理解為，在資本市場上通過打造滬港通、深港通，為防范資本市場動蕩與風險加裝了一道安全防范門，今天又通過債券市場為銀行債券市場提供了一張防范金融風險的巨大“海綿床”；更可預測，未來香港與內地金融監(jiān)管當局還有可能在企業(yè)債券市場和其他金融領域建立新的金融合作框架，共同應對當前復雜多變、動蕩不定的金融局勢。

再從當前現(xiàn)實看，債券通其實具有類滬港通、深港通的功能，因為港元盯住美元的匯率機制，對中國內地來說是一個極好的金融“避風港”。一方面，目前債券通開通單一的“北向通”，主要通過中國銀行間債券市場的較高信譽及其較高收益回報率，增強中國銀行業(yè)債券市場對境外資金的吸引力。近年，隨著中國經濟中高速增長，債券市場發(fā)展成效顯著，人民幣債券資產的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數(shù)提供商先后宣布將把中國債券市場納入其旗下債券指數(shù)，表明國際投資者配置人民幣資產、投資內地債券市場的需求不斷增強。顯然，通過債券通基礎設施機構之間合作互聯(lián)，可使境外投資者更加便捷地投資內地債券市場、配置人民幣資產和進行相關風險管理，從而抵銷未來美聯(lián)儲可能反復加息對中國資本外流造成的沖擊。另一方面，除面臨美聯(lián)儲未來多次加息沖擊之外，全球主流央行貨幣政策都具有不確定性，但全球總體進入貨幣緊縮通道或緊縮周期，也就是說會加速資金回流發(fā)達經濟體，尤其是美國和歐洲。債券通順利推出，且先“北向通”然后“南向通”，既能有效阻止國內資金外流，又能有效地分流那些流向美國和歐洲的資金，一定程度上緩和中國內地的資本外逃，還會在一定程度上吸引資金的流入。

此外，還應看到債券通開通，更加有利于夯實香港與內地債券市場基石，推動內地債券市場的更加穩(wěn)定和繁榮，在利提升中國整體債券市場的國際影響力，為中國經濟企穩(wěn)回暖奠定堅定基礎。因為“北向通”開通也將會大力推動內地債券市場的發(fā)展，也將有利于解決內地債券市場不規(guī)范、投資者理念不成熟等問題，減小內地債券市場與發(fā)達債券市場的差距，更增強中國債券市場的擴張力和容納力，使中國債券市場發(fā)展不斷朝著國際化、現(xiàn)代化方向邁進。