昨日A股再以大跌收?qǐng)?，雄安概念股、“一帶一路”都淪陷了，有1172只個(gè)股跌破了2016年初創(chuàng)下的熔斷“股災(zāi)底”2638點(diǎn)。周四早盤兩市再遭重創(chuàng)，滬指低開(kāi)0.52%報(bào)3036.79點(diǎn)，直接擊穿前期低點(diǎn)，刷新年內(nèi)新低。深成指跌0.53%報(bào)9704.88點(diǎn)。

上證綜指近一個(gè)月下跌200來(lái)點(diǎn)，個(gè)股分化凸顯，近500只個(gè)股在短短一個(gè)月內(nèi)跌幅超過(guò)20%，部分個(gè)股價(jià)格接近腰斬。對(duì)此，一些媒體安撫股民稱：市場(chǎng)各方要充分把握好短期陣痛與長(zhǎng)期健康發(fā)展的關(guān)系，勿以眼前的市場(chǎng)小幅波動(dòng)而危言聳聽(tīng)，擾動(dòng)有關(guān)方面加強(qiáng)監(jiān)管、溫和去杠桿的決心。

雖然近期股指跌得并不多，但是股民卻深感自己仿佛身處于股災(zāi)之中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，清明節(jié)以來(lái)A股市場(chǎng)逾八成個(gè)股下跌，“A股3200多只個(gè)股中，跌幅超40%的14家、超30%的78家、超20%的422家，超10%的1587家、超5%的2208家、下跌個(gè)股總計(jì)2579只，剔除停牌151只個(gè)股，下跌個(gè)股占比高達(dá)84%。

股市的這樣跌法，肯定不是“小幅波動(dòng)”，若再加上千只個(gè)股價(jià)格已經(jīng)跌破去年2638的低點(diǎn)，早跌出了“溫水煮青蛙”的范疇，基本等同于一場(chǎng)小型股災(zāi)了。但是，也有機(jī)構(gòu)對(duì)后市較為樂(lè)觀：盡管昨日日K線MACD死叉向下發(fā)散，KDJ指標(biāo)開(kāi)始死叉，但滬指會(huì)在3044點(diǎn)受到支撐，3000點(diǎn)大關(guān)將是短期鐵底。

不過(guò)，筆者認(rèn)為，對(duì)于上千只個(gè)股已跌破去年“股災(zāi)底”，連機(jī)構(gòu)投資者也開(kāi)始對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，這說(shuō)明市場(chǎng)的基本面環(huán)境已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變，前期的熱點(diǎn)已經(jīng)退潮，資金開(kāi)始退出，中小投資者要引起警覺(jué)，切忌對(duì)后市仍持過(guò)于樂(lè)觀看法。

首先，概念股已經(jīng)退潮。4月份最耀眼的主題雄安概念讓部分長(zhǎng)期習(xí)慣于炒概念的投資者熱血沸騰。隨后是航天軍工、“一帶一路”等概念再度活躍，但炒概念終究是一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲，熱炒之后必然一地雞毛。

在金融去杠桿的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，大部分炒概念的股票都演繹了快速?zèng)_高回落的走勢(shì)，而隨著概念股的退潮，資金的退出，帶動(dòng)了股指的下行。

再者，監(jiān)管開(kāi)始加強(qiáng)，很多個(gè)股莊家開(kāi)始斬倉(cāng)出局。近期部分個(gè)股出現(xiàn)閃崩，在沒(méi)有任何利空消息面之時(shí)，突然出現(xiàn)連續(xù)兩到三個(gè)跌停板，如漫步者、龍溪股份、錦龍股份等，走勢(shì)可謂步步驚心。

閃崩的背后正是某些大戶正在集體出逃。因?yàn)榻谧C監(jiān)層對(duì)于內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等股市亂像進(jìn)行整頓，而個(gè)股身后的莊家們則開(kāi)始選擇離場(chǎng)“避風(fēng)頭”。

同時(shí)，保監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)險(xiǎn)資入市加強(qiáng)監(jiān)管，新一輪險(xiǎn)資降杠桿正在進(jìn)行中。繼4月下旬連發(fā)三文后，近日保監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于彌補(bǔ)監(jiān)管短板構(gòu)建嚴(yán)密有效保險(xiǎn)監(jiān)管體系的通知》。保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資加杠桿舉牌上市公司做出了嚴(yán)格的約束，所以保險(xiǎn)資金也不敢貿(mào)然入市炒作，開(kāi)始轍離股市。

值得注意的是，由于民生銀行30多億假冒理財(cái)產(chǎn)品案件暴發(fā)，使銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行進(jìn)行了大規(guī)模整頓，未來(lái)銀行許多的表外業(yè)務(wù)都將移入表內(nèi)。而影子銀行資金（包括理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款）都是之前變相流入股市的主力軍。當(dāng)影子銀行進(jìn)入整頓期，使大量資金從股市中抽逃，這就導(dǎo)致股市資金面出現(xiàn)真空。

再次，限售股解禁警報(bào)拉響。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，5月解禁股數(shù)僅為136億，解禁市值折合1649億元，兩項(xiàng)數(shù)值在2017年12個(gè)月中均處于倒數(shù)第三的位置，也就是說(shuō)5月的解禁壓力相較于今年其他月份并不算大。

更有人認(rèn)為，規(guī)模較大的限售股解禁，解禁股東也不一定減持。即使想減持，也不一定馬上會(huì)減持，這使得限售股解禁對(duì)個(gè)股的影響并不太大。

但是，這次解禁股的市盈率都比較高，如此高的市盈率，大股東不想減持都很難。第一創(chuàng)業(yè)目前的動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)162倍，行業(yè)平均市盈率僅為20倍出頭，其中龍頭股中信證券為20.38倍。類似第一創(chuàng)業(yè)這樣的高市盈率解禁股這次有很多，在5月剩下的日子里，A股仍有72家公司限售股解禁，這將給A股資金面帶來(lái)壓力。

最后，貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，資金面將呈現(xiàn)緊縮狀態(tài)。之前央行上調(diào)了逆回購(gòu)、再貸款的利率，貨幣市場(chǎng)利率走廊呈現(xiàn)不斷上移態(tài)勢(shì)。近日政治局會(huì)議又提出“降杠桿，控風(fēng)險(xiǎn)”。北京等地上調(diào)了對(duì)首套利率，以及二套房貸的利率標(biāo)準(zhǔn)。而且央行二三月份都在收縮資產(chǎn)負(fù)債表。種種跡像表明，寬貨幣時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，股市向下的概率非常之大。

雖然股指還在3000點(diǎn)上方運(yùn)行，但千只個(gè)股已跌破去年底點(diǎn)2638點(diǎn)，這說(shuō)明前期股市運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間的箱底已被打破。股市已到了選擇方向之時(shí)。鑒于險(xiǎn)資、莊家、影子銀行資金的轍離，A股市場(chǎng)的資金面肯定會(huì)受到影響。再加上概念股的退潮、限售股高市盈率解禁，乃至貨幣政策的轉(zhuǎn)向。這都說(shuō)明了，股市之前溫和的橫盤環(huán)境已發(fā)生質(zhì)變。