北京時(shí)間10日凌晨，納斯達(dá)克指數(shù)日內(nèi)刷新6133.00點(diǎn)，創(chuàng)下5年多以來新高，歐洲各股市周二收盤全線上漲，沖至21個(gè)月高位，就連隔壁的香港恒生指數(shù)也飆升至近2年來新高！

與之鮮明對(duì)比的是，10日國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)，繼續(xù)延續(xù)跌勢(shì)，截止收盤，上證指數(shù)報(bào)收3052.79點(diǎn)，已經(jīng)回到2016年10月中旬反彈時(shí)的起點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下挫至1771.32點(diǎn)。為此，大家不禁要問A股究竟怎么了？為啥差不多企業(yè)，在美股、H股上市，就能“芝麻開花節(jié)節(jié)高”，上不言頂；而在A股市場(chǎng)卻是節(jié)節(jié)敗退，下不言底呢？

簡(jiǎn)單回顧一下，近半年來國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)走勢(shì)。從2016年11月29日上證指數(shù)觸及3301點(diǎn)，創(chuàng)下2016年1月后“熔斷”時(shí)代的新高后，市場(chǎng)兩次挑戰(zhàn)3300點(diǎn)均宣告失敗。

最近一次，雖然借助“雄安新區(qū)”的東風(fēng)，大盤從4月5日起連續(xù)3個(gè)交易日飄紅，5日更是創(chuàng)出年內(nèi)單日最大漲幅1.48%，但上證指數(shù)自4月7日見階段性頂以來，之后幾乎就是一路下行，直至5月10日的創(chuàng)下近期最低點(diǎn)3051.56點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月7日以來，在滬深兩市全部3204家上市公司中，2007只股票跌幅超過10%，其中620只股票跌幅超過20%，97只股票跌幅超過30%，A 股上市公司全部市值也從4月7日的59.47萬(wàn)億跌至5月10日的55.14萬(wàn)億，蒸發(fā)掉近5萬(wàn)億之多。

兩會(huì)后，金融行業(yè)監(jiān)管措施的密集出臺(tái)，在未來一段時(shí)間內(nèi)逐漸壓縮金融體系的風(fēng)險(xiǎn)敞口，各金融機(jī)構(gòu)指導(dǎo)細(xì)則的逐漸落地，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好造成負(fù)面沖擊。4月中旬以來，面臨越來越大的資金壓力，中性偏緊的貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)，金融去杠桿和資產(chǎn)去泡沫的節(jié)奏越來越快，資金緊張狀況將逐漸呈現(xiàn)，因此，資金面的壓力將持續(xù)存在。

基本面良好為何不能成為5月開門紅

從基本面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，有觸底反彈向好之趨勢(shì)。從2017年一季度上市財(cái)務(wù)報(bào)表看，截止4月30日滬深兩市3204家上市公司2017年年報(bào)已經(jīng)全部出爐（另*ST烯碳公告稱無法在法定期限內(nèi)披露），總體而言，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇背景下，2017年一季度的滬深兩地全部A股上市公司業(yè)績(jī)延續(xù)了2016下半年以來的企穩(wěn)回升趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度的滬深兩地全部A股上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7933.03億元，同比增長(zhǎng)21.48%。對(duì)比近五年A股上市公司一季度業(yè)績(jī)情況來看，2017年一季度是增速最快的一年。

基本面向好的情況下，我們卻不知道大盤為何在跌？個(gè)股更是跌的一塌糊涂。確實(shí)有些看不懂！除了資金面緊張導(dǎo)致的恐慌性拋盤，找不到其他很合適的理由。

未來A股走勢(shì)該如何演繹

金融監(jiān)管趨嚴(yán)實(shí)質(zhì)上表明宏觀政策悄然轉(zhuǎn)向，淡化穩(wěn)增長(zhǎng)短期目標(biāo)，著重降低金融風(fēng)險(xiǎn)；不要有周期幻想，也不要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速大幅回落，需要有底線思維。有序推動(dòng)金融領(lǐng)域去杠桿在二季度可能進(jìn)一步會(huì)深化。

從資金面來看，雖然表內(nèi)融資受MPA考核有所收縮，但非標(biāo)規(guī)模及占比明顯反彈，這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求依然比較旺盛，央行有適度寬松的理由進(jìn)行OMO、SLF、MLF等流動(dòng)性注入。同時(shí)，很多板塊已經(jīng)過分超跌，市盈率、市凈率等指標(biāo)已經(jīng)接近歷史底部，技術(shù)面上看空已經(jīng)不和適宜了。

總體上，10日大盤各類指數(shù)的已經(jīng)大幅探底并且開始放量，似乎預(yù)示著利空出盡，市場(chǎng)在逐步企穩(wěn)。目前來看，除政策層面告一段落外，恐怕信心修復(fù)是最重要，因?yàn)榛久?、資金面和技術(shù)面都支持抄底做多，不能不說是看好后市的理由。