投資要點

1. 完善“大安全”產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局成效凸顯公司近年來通過內生+外延方式，不斷加快“大安全”產(chǎn)業(yè)布局。1）信息安全業(yè)務增長強勁：公司是華南地區(qū)信息安全龍頭，近4 年信息安全業(yè)務復合增速為33.30%，高于16%的行業(yè)平均增速?！毒W(wǎng)絡安全安全法》將于今年6 月施行，對行業(yè)驅動效果短期即可顯現(xiàn)出來；《軟件和信息技術服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》首次明確提出信息安全產(chǎn)品收入在2020 年達到2000 億元，年均增速20%以上，作為區(qū)域龍頭，公司將充分受益。 2）與華煒科技市場協(xié)同效應凸顯：憑借收購子公司華煒科技，公司將業(yè)務拓展至軍工、通信等領域，該領域信息安全滲透率低，安全需求高速增長；同時公司憑借華煒科技實現(xiàn)區(qū)域突破，將業(yè)務拓展至華南以外地區(qū)，2016 年華南以外地區(qū)的銷售收入3.5 億元，同比增長67%，占營收23%。3）前瞻布局工控：新增收購子公司滿泰科技是水利、水電、水務行業(yè)自動化系統(tǒng)提供商，通過發(fā)揮母子公司各自在信息安全、生產(chǎn)過程安全領域的優(yōu)勢，提供完整的工控安全解決方案，競爭優(yōu)勢明顯。我國工控信息安全發(fā)展尚處于初步階段，行業(yè)發(fā)展的強驅動因素工控等保制度出臺在即，行業(yè)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

2.中經(jīng)電商優(yōu)勢突出，前景光明

中經(jīng)電商是國內油品電商龍頭，目前主營油品、汽車后服業(yè)務。競爭優(yōu)勢：相比競爭對手，中經(jīng)電商預付款經(jīng)營模優(yōu)勢顯著，低風險、穩(wěn)盈利，商戶和渠道均有很強合作動力。新增盈利投入預付款，可保障公司業(yè)績穩(wěn)健增長。市場空間：對標美企，中國汽油消費額約為美國80%，但中經(jīng)電商年營收約為美國標桿企業(yè)Fleetcor12%中經(jīng)電商仍有較大增長空間。從存量看，中經(jīng)電商合作加油站3288 家，國內加油站10 萬家，仍有巨大拓展空間。從增量看，中國人均汽車保有量僅為美國1/6，汽油需求量仍有較大增長空間。

3.投資建議：

公司是華南地區(qū)信息安全龍頭企業(yè)，華南以外地區(qū)業(yè)務拓展迅速，中經(jīng)電商業(yè)務可穩(wěn)健貢獻利潤。預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為5.05、6.55、7.96 億元，分別對應PE 27、21、17 倍，調高“強推”評級。

4.風險提示：

信息安全業(yè)務增長不及預期，業(yè)務協(xié)同效果不及預期。