隨著上市公司2016年年報與2017年一季報的披露完畢，次新股業(yè)績變臉的問題即受到市場的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計，一季報業(yè)績虧損的次新股達(dá)到32只，其中有10家公司是今年一季度上市的，包括今年3月剛剛上市的尚品宅配一季報每股虧損0.57元。

次新股業(yè)績變臉，這確實是一個需要市場各方正視的一個問題。畢竟次新股業(yè)績變臉，不僅與證監(jiān)會主席劉士余提出的提高上市公司質(zhì)量、把好IPO公司上市關(guān)的要求不符，而且次新股業(yè)績變臉也很容易動搖投資者對股市的信心。更重要的是，上市公司業(yè)績變臉，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，甚至動搖股市的根基。所以，次新股業(yè)績變臉的問題，必須引起市場參與各方尤其是監(jiān)管部門的重視，這個問題絕對不是一個可以小視與忽略的問題。

實際上，在IPO加速發(fā)行與加速審核的背景下，次新股業(yè)績變臉幾乎是不可避免的必然現(xiàn)象。雖然監(jiān)管部門希望通過對IPO審核的從嚴(yán)把關(guān)來把好IPO公司的質(zhì)量關(guān)。但僅僅依賴于對IPO從嚴(yán)審核來把好質(zhì)量關(guān)，這幾乎是不可能完成的任務(wù)。畢竟面對IPO上市帶來的巨大利益誘惑，IPO公司鋌而走險是不能排除的。而且在發(fā)審加速的背景下，希望發(fā)審委員們能夠完全發(fā)現(xiàn)IPO公司中存在的問題，這同樣是不可能的事情，何況這其中還不排除“馮小樹們”的利益交易。因此，一些問題公司蒙混過關(guān)是很有可能的事情。

雖然今年以來IPO公司的否決率在上升，比如，去年1-9月，共有162家企業(yè)召開發(fā)審會，否決10家，否決率是6.2%；去年四季度共有107家企業(yè)召開發(fā)審會，否決8家，否決率7.5%。而今年截至5月3日，共安排175家企業(yè)上會，否決19家，否決率10.9%。但僅僅依據(jù)這個數(shù)據(jù)，就表明IPO審核從嚴(yán)，這其實是缺少說服力的。因為這個數(shù)據(jù)也可以表明，隨著IPO發(fā)審的提速，更多有問題的公司來到發(fā)審委的面前“撞大運”來了。而那些上市即變臉的公司，不排除就是“撞大運”成功的公司，那些被否決的公司則是“撞大運”沒有成功的公司。因此，很難說否決率提高是從嚴(yán)審核的結(jié)果，它也有可能是問題公司明顯增多的一種表現(xiàn)。

實際上，次新股業(yè)績變臉就是IPO加速發(fā)行的風(fēng)險之一。IPO加速發(fā)行，次新股業(yè)績變臉現(xiàn)象增加，這二者幾乎是相伴隨的。既要IPO提速，又要避免次新股業(yè)績變臉，這是不可能的。可以說，次新股業(yè)績變臉是IPO提速必然會帶來的風(fēng)險點。這也是IPO提速最先必然會暴露出來的風(fēng)險。但卻不是IPO提速帶來的全部風(fēng)險。其實，次新股業(yè)績變臉只是IPO提速帶來的風(fēng)險點之一，也是IPO提速所帶來的風(fēng)險中很小的一部分，實際上，IPO提速所帶來的最大風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有體現(xiàn)出來。

IPO提速帶給市場的最大風(fēng)險是什么？就是限售股風(fēng)險。因為任何一家公司上市都會帶來3倍以上于首發(fā)流通股規(guī)模的限售股，這其中的“小非”將在上市一年后解禁，“大非”則在3年后解禁。由于IPO加速發(fā)行，一年的IPO公司數(shù)量將超過500家，這意味著一年以后最多三后之后，限售股解禁將成為股市的洪水猛獸。目前的IPO提速實際上是把“IPO堰塞湖”改成了“限售股堰塞湖”，而“限售股堰塞湖”的風(fēng)險是投資者必須承擔(dān)的。因此，由IPO提速帶來的“限售股堰塞湖”風(fēng)險，這也是股市正在形成的系統(tǒng)性風(fēng)險，這也是下一階段股市最重要的系統(tǒng)性風(fēng)險所在。

因此，要防止股市的系統(tǒng)系風(fēng)險，清除股市的風(fēng)險點，就必須防范“限售股堰塞湖”風(fēng)險。再結(jié)合次新股業(yè)績變臉的問題，監(jiān)管部門必須正視IPO提速給股市帶來的風(fēng)險。一是必須把IPO的速度降下來，避免“限售股堰塞湖”這個系統(tǒng)性風(fēng)險的提前引爆；二是盡快規(guī)范限售股減持制度，將限售股減持的節(jié)奏降下來；三是規(guī)范IPO制度，完善IPO公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從根本上減少限售股的產(chǎn)生；四是加大問責(zé)力度，對于IPO公司業(yè)績變臉甚至是造假上市行為，必須追責(zé)發(fā)審委員、保薦機構(gòu)、發(fā)行人等方面的責(zé)任，而不是讓投資者來為IPO公司的業(yè)績變臉買單。