重慶百貨公告：擬出資2.66 億參與馬上消費金融公司第二輪增資，增資完成后，馬上消費金融注冊資本增加9.1 億至22.1 億，重百持股比例微降至30.62%（原持股比例31.58%）。

馬上消費金融資產(chǎn)規(guī)模大幅擴張，消費金融高速發(fā)展公司公告，馬上消金1Q17 單季資產(chǎn)規(guī)模擴張51.7 億至128 億（Q1 平均資產(chǎn)規(guī)模102 億）。1）馬上單季營收5.98 億，由收入/平均資產(chǎn)規(guī)模測算，年化放貸收益率（含手續(xù)費等）約23%，高于銀行信用卡貸款利率（18.25%），但低于24%/36%紅線，符合監(jiān)管要求；2）1Q17 馬上消金凈利潤0.16 億，主要由于馬上放貸期限較長（6-12 個月），貸款成本費用（征信等）一次性計入而貸款收入分期確認；3）暫不考慮增資，按中銀&捷信等同行3-4%ROA測算，馬上全年有望實現(xiàn)3-4 億利潤，對應上市公司投資收益0.9-1.2 億。

主業(yè)穩(wěn)健增長，1Q17 盈利回暖明顯

公司此前的定增方案是引入物美投資、步步高等三家機構(gòu)，定增價格為23.81 元/股，融資總規(guī)模48.8 億元。由于融資新政限制，擬修改方案。公司1Q17 單季營收91.8 億（YoY -11.7%），歸屬凈利潤3.6 億（YoY +14%），扣非后3.5 億（YoY +20.6%），我們預計公司主業(yè)利潤平穩(wěn)增長。

預計17-18 年實現(xiàn)凈利潤4.9 億、5.7 億，維持買入評級歷經(jīng)15-16 年大幅關(guān)店調(diào)整后，主業(yè)收入端有望逐季改善、利潤端增長有望延續(xù)。維持17-18 年4.9 億（YoY +17.6%）/5.7 億（YoY +15.5%）的盈利預測（考慮消費金融高景氣有望持續(xù)），現(xiàn)價對應17 年動態(tài)估值20XPE，維持買入評級！

風險提示：終端消費低迷，門店持續(xù)調(diào)整；國改推進不達預期；消費金融受政策監(jiān)管影響發(fā)展低于預期。