從全球市場來看，債市下跌，股市多數(shù)上漲，尤其是發(fā)達國家股市普漲，大宗震蕩變動，主要原因有： 

（1）從全球基本面層面看，美國一季度GDP不及預期，但市場預期仍較為樂觀，政府關(guān)門危機消散。密歇根大學消費者終讀數(shù)值不及初值和預期，美國一季度實際增速暫時放緩，耐用品訂單環(huán)比由于汽車等機械設(shè)備需求減弱，而低于預期，但以上數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所減弱，但美國民眾繼續(xù)對經(jīng)濟保持樂觀，且經(jīng)濟潛在健康水平依舊穩(wěn)固，房地產(chǎn)方面，新屋銷售年化總數(shù)非常接近去年7月所創(chuàng)九年新高。

（2）從我國基本面層面看，經(jīng)濟新周期歸來尚未證偽，但不利信號需持續(xù)關(guān)注。PMI走弱但依然處于2016年10月后的高中樞水平，單個月數(shù)據(jù)不足以判定經(jīng)濟復蘇夭折，2010年5-8月份PMI走弱，但之后快速上行，表明經(jīng)濟復蘇過程并非總是一帆風順。現(xiàn)階段維持判斷，中國經(jīng)濟的L型拐點已過，看好中國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升。

（3）從我國政策層面來看，提示4月金融政策嚴監(jiān)管對企業(yè)融資影響的可持續(xù)性。4月以來監(jiān)管層頻頻發(fā)文加強對金融體系的監(jiān)管力度，金融的嚴監(jiān)管將會直接影響到實體企業(yè)的融資水平，從而可能較大程度利空經(jīng)濟的走穩(wěn)。

具體到債券市場，目前的影響因素包括：監(jiān)管協(xié)調(diào)進展和程度；資金面超預期緊張何時結(jié)束；經(jīng)濟基本面拐點是否已經(jīng)出現(xiàn)；對于股票市場，目前的影響因素包括：監(jiān)管協(xié)調(diào)程度；金融反腐的進行；經(jīng)濟基本面拐點是否已經(jīng)出現(xiàn)。

我們的判斷是，經(jīng)濟拐點并未出現(xiàn)，PMI不及預期并非債市長期利好，但債市的核心矛盾在于監(jiān)管協(xié)調(diào)能否取得成效，這才是債券市場能否由熊轉(zhuǎn)牛的關(guān)鍵。

展望未來，該機構(gòu)認為監(jiān)管協(xié)調(diào)將成為“債熊”的終結(jié)者，隨著監(jiān)管協(xié)調(diào)政策的水落石出，將成為2017年債券牛熊的分水嶺，債券配置價值將由理論成為現(xiàn)實，同時監(jiān)管協(xié)調(diào)也將為股市長期“健康?！碧峁┲?。

2017年4月份，債券市場表現(xiàn)遠不及市場預期，主要與監(jiān)管政策遠超市場預期有關(guān)。2017年4月25日，中央政治局會議首次提出“加強監(jiān)管協(xié)調(diào)”，為監(jiān)管改革明確了方向。

加強監(jiān)管協(xié)調(diào)有兩重含義，一方面是各監(jiān)管部門之間加強合作，避免監(jiān)管真空，但更與當前現(xiàn)實相關(guān)的含義是：避免監(jiān)管競賽，實現(xiàn)監(jiān)管的有序推進，避免由于監(jiān)管預期不明朗導致的市場混亂甚至引發(fā)金融系統(tǒng)風險。

該機構(gòu)認為，隨著監(jiān)管協(xié)調(diào)政策的陸續(xù)明確，中國資本市場4月以來的主邏輯也將發(fā)生變化，2017年債券市場牛熊分水嶺將逐步明確，股市脫離基本面的下跌也將結(jié)束，股市將回歸長期健康牛大趨勢。