自從央行對(duì)銀行存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)之后,市場預(yù)期一季度內(nèi)加息的可能性很大,商品市場對(duì)流動(dòng)性是否充裕產(chǎn)生憂慮,商品連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。鄭糖也同步大幅回落。

有消息稱,本榨季全國產(chǎn)量可能在1100萬噸左右（上榨季1240萬噸）,其中廣西700-750萬噸（糖會(huì)預(yù)計(jì)760萬噸）,云南160萬噸左右（糖會(huì)預(yù)計(jì)210萬噸）。拋儲(chǔ)后國家儲(chǔ)備糖剩余175萬噸左右,絕大部分為原糖。這樣,本榨季可供量為1360萬噸。另外本榨季還將進(jìn)口古巴原糖40萬噸。

對(duì)于下榨季的產(chǎn)量,上月召開的國家種植會(huì)議提出,2010年糖料蔗面積將從2482萬畝增加到2850萬畝,增加15％,若沒有自然災(zāi)害,下榨季產(chǎn)量大幅度增長的可能性很大。

不過,本榨季糖價(jià)長時(shí)間處歷史最高水平,預(yù)計(jì)替代品的作用將比任何年份都大。因此,在下榨季面臨大幅增產(chǎn)的預(yù)期下,并不是榨季初期預(yù)期有缺口就無限制地看漲,應(yīng)該動(dòng)態(tài)地看問題。

但是,就臨近收榨時(shí)期,當(dāng)產(chǎn)量明朗之時(shí),如果產(chǎn)量比開榨初預(yù)期要少較多,糖價(jià)應(yīng)該短期有個(gè)向上修正的動(dòng)力。因此如果前述產(chǎn)量數(shù)據(jù)信息真實(shí),糖價(jià)下跌空間并不大,而受供求緊張預(yù)期的影響,還將有上沖動(dòng)力。

近期糖市一個(gè)新的因素值得關(guān)注,國際原糖價(jià)格仍然不理會(huì)美元上漲、CRB指數(shù)下跌的影響,馬不停蹄地沖破二十多年的歷史新高,這給國內(nèi)外糖價(jià)拉開巨大的價(jià)差,國內(nèi)白砂糖出口新問題浮出水面。

隨著商品市場投資需求降溫,白糖金融屬性消退,能不能繼續(xù)下跌,將由供求基本面決定。目前看,高糖價(jià)抑制消費(fèi)的程度如何,可能還要在以后的時(shí)間慢慢體現(xiàn)。而目前減產(chǎn)因素、3月原糖合約逼倉、帶動(dòng)國內(nèi)出口等短期的利多將在3月前就可能會(huì)體現(xiàn)。因此,鄭糖1009合約深跌的可能性不大,受商品整體回落帶動(dòng)出現(xiàn)急跌行情反而可以做多參與,SR1009在5350元將獲得支撐,若突破5700元,有再摸前期高位的可能性。對(duì)于1009合約,高糖價(jià)抑制消費(fèi)的程度是個(gè)判斷難題,不確定因素太多,因此,長期做空這個(gè)合約風(fēng)險(xiǎn)較大,實(shí)際上,在SR1009上漲到高點(diǎn)時(shí),帶動(dòng)SR1101、SR1105合約時(shí),卻給出做空2011年合約的投資機(jī)會(huì)。