近日，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其研究報告中指出，世界范圍內(nèi)正在掀起一輪“減稅潮”，中國減稅是供給側(cè)改革核心之一。

1）核心觀點(diǎn)：特朗普政府公布稅改方案，號稱“史無前例”。關(guān)鍵內(nèi)容包括：1．大幅降低企業(yè)所得稅率（由35%降至15%）；2．個人所得稅稅率減并，由七檔減少到三檔；3．對美國企業(yè)的海外現(xiàn)金回流進(jìn)行一次性征稅，鼓勵資金流回美國。預(yù)計法案通過將推遲到2018年。繼醫(yī)改、基建、國際貿(mào)易計劃相繼面世之后，此次稅改計劃公布標(biāo)志著“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的“畫餅”階段已經(jīng)完成，接下來將進(jìn)入踏踏實(shí)實(shí)、一波三折的“做餅”階段，“特朗普交易”也將由1.0模式轉(zhuǎn)化到2.0模式：交易預(yù)期轉(zhuǎn)向交易預(yù)期差，市場情緒敏感度增強(qiáng)，市場波動加大。世界范圍內(nèi)正在掀起一輪“減稅潮”，主要經(jīng)濟(jì)體的競爭角逐再次走早歷史分岔路口，關(guān)鍵時刻，中國應(yīng)加大減稅力度，這是供給側(cè)改革的核心之一，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級爭取主動。一二線房地產(chǎn)市場和金融系統(tǒng)強(qiáng)監(jiān)管、擠泡沫相當(dāng)于“降低虛擬稅”，盡管短期內(nèi)可能對金融市場和資產(chǎn)價格造成沖擊，但中期來看有助于彌合金融和實(shí)體的投資回報率，有利于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

2）稅改方案提出了四大目標(biāo)：1． 刺激經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造就業(yè)；2．簡化稅制；3． 降低美國家庭（特別是中產(chǎn)家庭）的稅負(fù)壓力；4．降低企業(yè)稅率，增強(qiáng)美國本土企業(yè)的競爭力。

3）稅改計劃的主要包括兩個方面：

A．個稅改革方面：1．簡化稅制，將個人所得稅稅率級數(shù)從七檔減少到三檔（35%、25%、10%）；2．將“標(biāo)準(zhǔn)扣除金額”上調(diào)翻倍；3．增加對有孩家庭的稅收減免；4． 廢除替代最低限稅；5．廢除遺產(chǎn)稅。

B．企業(yè)稅改革方面：1．將公司稅率從35%降低至15%；2．建立屬地稅收制度；3．對美國公司在海外持有的數(shù)萬億美元現(xiàn)金一次性征稅，鼓勵資金回流美國。

4）此次公布稅改方案是白宮的單方面行為，特朗普減稅之路才剛剛開始。該方案的首要目的是特朗普履行競選承諾，整個公布的計劃只有短短不到一頁紙，也從側(cè)面表明其倉促——未來還需要與國會兩黨內(nèi)眾派別進(jìn)行溝通，多方妥協(xié)之后最終提交眾議院和參議院投票，走上立法程序。最終通過的方案會在此計劃上“打折扣”。

5）減稅是否會導(dǎo)致赤字增加？公布的計劃中沒有詳細(xì)回答這一問題，財長努欽給出的解釋是：稅改能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，從而擴(kuò)大稅基，“為自己買單”。但我們的研究表明，稅基的擴(kuò)大并不足以低效稅率降低的影響，不論是短期還是長期，特朗普減稅都會導(dǎo)致赤字增加。

6）減稅方案中沒有包括特朗普在競選中主張的“邊境調(diào)節(jié)稅”。邊境調(diào)節(jié)稅曾被認(rèn)為是“特朗普減稅”的重要內(nèi)容，可以抵消企業(yè)減稅和個人減稅導(dǎo)致的赤字增加。這次沒有列入計劃，主要是因?yàn)闀r機(jī)不成熟：特朗普正在對墨西哥和加拿大采取措施，考慮退出NAFTA，但具體方案尚未確定；“習(xí)特會”之后，特朗普對中國的貿(mào)易保護(hù)主義行動暫時鳴金收兵。未來，邊境調(diào)節(jié)稅仍很可能成為“特朗普稅改”的關(guān)鍵內(nèi)容之一。

7）稅改法案通過或?qū)⑼七t到2018年。特朗普政府原計劃今年8月份通過稅改法案，但財長努欽表示，目前已放棄了這一時間表。考慮到7月31日-9月4日是國會夏季休會期，10月1日將進(jìn)入新一財年，屆時國會將重點(diǎn)討論提高債務(wù)上限問題，而12月18日又將進(jìn)入圣誕休會期。這意味著減稅法案國會很可能會被推遲到2018年中期選舉之前。

8）世界范圍內(nèi)正在掀起一輪“減稅潮”，中國減稅是供給側(cè)改革核心之一。除了特朗普減稅之外：在英國，特里莎·梅政府也在推動出臺降低企業(yè)所得稅率的政策（20%降至17%）；有報道稱，如果歐盟對脫歐后的英國采取貿(mào)易限制，那么特里莎·梅政府計劃將企業(yè)所得稅稅率進(jìn)一步下調(diào)至10%。在印度，莫迪政府推出了針對個人和中小企業(yè)的減稅計劃和稅種減并改革。在法國，多位總統(tǒng)競選人也提出了減稅的政策主張。在中國，2月下旬十二屆全國人大常委會二十六次會議上審議“國務(wù)院關(guān)于提請審議企業(yè)所得稅法修正案草案的議案”，曾討論降低企業(yè)所得稅率的議題。4月國務(wù)院常務(wù)會議通過六項(xiàng)結(jié)構(gòu)性減稅措施：包括增值稅稅率減并，購買商業(yè)保險計入個稅扣除等。幾大經(jīng)濟(jì)體同時討論減稅議題，一方面表明大國之間制造業(yè)成本、國際貿(mào)易的激烈程度在加劇，另一方面也再次證實(shí)了我們的前期判斷——在全球流動性短期面臨拐點(diǎn)的同時，主要國家操拿的政策工具已然轉(zhuǎn)向財政政策。世界主要經(jīng)濟(jì)體的競爭角逐再一次走早歷史的分岔路口，關(guān)鍵時刻，中國應(yīng)當(dāng)在這輪全球“減稅潮”中為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級爭取主動。

9）金融強(qiáng)監(jiān)管、擠泡沫相當(dāng)于“降低虛擬稅”。去年年底以來，針對一二線城市房地產(chǎn)市場和金融系統(tǒng)的監(jiān)管強(qiáng)化、去杠桿和擠泡沫高潮迭起，從另外的角度也可以理解為一種減稅措施，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬稅。盡管短期內(nèi)可能對金融市場和資產(chǎn)價格造成沖擊，但從中期來看有助于彌合金融和實(shí)體的投資回報率，有利于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。