投資要點

公司17 年一季報公布：2017 年一季度公司實現(xiàn)收入5.7 億元，同比增長47.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.54/0.5 億元，同比增長42.81%/44.01%，業(yè)績符合預期。

動力電池表現(xiàn)亮眼，三元產能蓄勢待發(fā)：行業(yè)承壓之際，公司17 年Q1動力電池表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營收1.89 億元，同比增長132%。公司動力電池產品通過強檢，獲得市場一致認可，快速切入主流供應鏈。17 年1-3 批新能源汽車目錄中，公司33 款配套車型入選，覆蓋南京金龍、長安和華泰等優(yōu)質車企，有力保障產能消化。截至17 年一季度，2.5GWh 圓柱形三元電池投產在即，1GWh 軟包三元加速建設，17 年年底公司三元產能有望達到6GWh。隨著品牌車企客戶拓展加速，產能釋放持續(xù)發(fā)力，帶動全年收入爆發(fā)式增長。

鋰原業(yè)務穩(wěn)步推進，電子煙延續(xù)高增長：鋰原電池拓展新興應用領域，迅速進軍共享單車、E-call 等高速發(fā)展市場，Q1 實現(xiàn)營收1.91 億元，同比增長10%。我們預計，公司布局多年的軍工鋰原產品，17 年也將迎來放量，驅動業(yè)績持續(xù)增長。麥克韋爾品牌優(yōu)勢突出，ODM 與自主品牌齊頭并進，公司電子煙業(yè)務Q1 實現(xiàn)營收1.91 億元，同比增長46%。

盈利預測：公司現(xiàn)金牛業(yè)務持續(xù)增長，有力支撐業(yè)績，動力電池產能加速釋放，增加業(yè)績彈性，我們預計17-19 年公司EPS 分別為0.87、1.58、2.58，對應PE 為36.6、20.1、12.3 倍，增持！

風險提示：新能源汽車產銷不及預期；動力電池產能建設低于預期。