隨著近期股市的連續(xù)下跌，證監(jiān)會主席劉士余被推上了風口浪尖。不僅證監(jiān)會近期的系列監(jiān)管措施在市場上引起非議，而且有關實名舉報劉士余的帖子刷爆朋友圈，作者舉報劉士余濫用職權、違反相關法律破壞社會主義經濟秩序。雖然也有知名人士站出來力挺劉士余主席，但這顯然改變不了股市下跌給劉士余主席帶來的尷尬?！　?nbsp;

將近期股市下跌的責任完全歸結到證監(jiān)會的頭上，這顯然不符合現(xiàn)實。至少近期銀監(jiān)會方面加強對資金的監(jiān)管，也是導致近期股市下跌的重要原因。但不可否認的是，近期股市下跌，也確實與最近一個時期監(jiān)管部門過度的、不當的監(jiān)管有很大關系。實際上，進入2017年以來，管理層在很大程度上把“監(jiān)管牌”打錯了。　 

自從去年2月走馬上任以來，監(jiān)管工作一直就是劉士余主席的重要日常工作。劉士余主席的監(jiān)管思路很明確，即依法監(jiān)管，從嚴監(jiān)管，全面監(jiān)管。而去年劉士余主席加強對并購重組的監(jiān)管，包括對跨境并購的監(jiān)管，以及IPO專項檢查等，可以說是深得人心。所以，劉士余主席去年的監(jiān)管工作可以說是得到了市場的好評?！?nbsp;

也許正是由于去年的監(jiān)管工作獲得市場好評的緣故，所以進入2017年之后，劉士余主席加強監(jiān)管的步伐邁得更大了。“全面監(jiān)管”變成了“全面開花”，依法監(jiān)管演變成了“炮轟式監(jiān)管”，甚至變成了一種空口無憑。雖然從嚴監(jiān)管、加強監(jiān)管的大方向是對的，但管理層把“監(jiān)管牌”打錯了是可以肯定的?！　?nbsp;

首先是把IPO的牌打錯了。進入2017年，新股發(fā)行急劇提速。證監(jiān)會不宣而戰(zhàn)地把新股發(fā)行演變成了“準注冊制”。加快新股發(fā)行步伐也好，“準注冊制”也罷，這些都沒有問題。但前提條件是配套措施要跟上。比如，對欺詐發(fā)行的打擊力度，比如投資者保護等。而尤其重要的是，新股發(fā)行不能始終處于帶病發(fā)行狀態(tài)。任何一家企業(yè)上市，都帶來不少于3倍于首發(fā)規(guī)模的限售股，這實際上是將股市當成了限售股股東的提款機。但這些最基本的問題都沒有解決，就加速新股發(fā)行，其后果將是極其嚴重的?！　?nbsp;

雖然為了配合IPO加速發(fā)行，證監(jiān)會對再融資加以限制，當然這個限制是很有必要的，但問題是在沒有限制限售股產生的情況下，新股加速發(fā)行的后果就是將IPO堰塞湖轉化成了限售股堰塞湖。根據上交所的估算，今年新股發(fā)行公司數量將達到500家，如此一來，一年后這500家公司限售股解禁的數量將是一個天文數字。如果不采取有效措施限制限售股解禁后的減持問題，等待股市的將是一場災難。由于這個問題存在一定的滯后性，所以目前這個潛在的風險還沒有在市場上體現(xiàn)出來。而一旦體現(xiàn)出來，后果將非常嚴重?！?nbsp;

其次是把“全面監(jiān)管牌”打錯了。雖然股市需要全面監(jiān)管，但就現(xiàn)階段來說，監(jiān)管的重點主要是加強對融資方的監(jiān)管。去年劉士余主席的監(jiān)管工作之所以得到市場的認同，原因就在于去年的監(jiān)管重在融資方。畢竟股市對于融資方來說是充滿誘惑的。即便加強監(jiān)管也不怕融資方不來。但最近一個時期，證監(jiān)會的監(jiān)管卻是對投資方的監(jiān)管，對二級市場的全面監(jiān)管。其后果當然就不一樣的。因為目前的股市，投資方基本上充當的是獻血者的角色，如果管理層還要棒打獻血者，當然就會把市場的人氣打跑，把投資者打跑，市場被打趴下是意料之中的。實際上，就目前的股市來說，股市監(jiān)管的重點還是應該放在融資方的身上，而不是投資方的身上，也不是放在二級市場的身上。　　 

此外，就加強二級市場的監(jiān)管來說，管理層的牌同樣出錯了。由于對二級市場的監(jiān)管很容易傷害到廣大投資者的利益，所以對于二級市場的監(jiān)管理應小心翼翼，要做到法律法規(guī)先行，切實依法監(jiān)管、依規(guī)監(jiān)管。但遺憾的是，在這個問題上，證監(jiān)會實行的卻是無規(guī)則監(jiān)管，監(jiān)管甚至是“空口無憑”。比如對高送轉的監(jiān)管，證監(jiān)會并沒有拿出規(guī)范的指導意見，卻對上市公司高送轉行為打棍子，讓上市公司無所適從，進而給市場帶來不必要的震蕩。