自從2015年6月以來(lái)，股市基本上就沒(méi)上過(guò)3300點(diǎn)，而在3200點(diǎn)盤(pán)整一段時(shí)間后，然后終于耐不過(guò)久盤(pán)必跌的規(guī)律，跌到3100-3200點(diǎn)的區(qū)間。

而與此同時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，則是在2008年之后，一路勢(shì)如破竹迅速成長(zhǎng)，基本上都保持在年均7%左右的水平，而去年的GDP統(tǒng)計(jì)更是突破11萬(wàn)億美元的規(guī)模，成為和美國(guó)并列超過(guò)10萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)體。在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷，甚至美國(guó)經(jīng)濟(jì)都是泥足深陷的情況下，2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)層面增長(zhǎng)可謂成就非凡，而今年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)也是比較樂(lè)觀。

理論上，股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)節(jié)節(jié)攀升，股市應(yīng)該也是水漲船高，一路飄紅，股市的表現(xiàn)不應(yīng)該如此糟糕，死活過(guò)不了3300，不應(yīng)該只有3000點(diǎn)左右的水平，更不應(yīng)該是每隔幾年就是一個(gè)輪回，2008年達(dá)到6000年然后深度回撤，2015年則是5000點(diǎn)回撤，跌倒低谷了然后又再慢慢經(jīng)歷下一個(gè)輪回——這種長(zhǎng)牛長(zhǎng)熊交替，并不是一個(gè)成熟的股市市場(chǎng)的常態(tài)！

本來(lái)股市的根本原則就是企業(yè)可以順利上市低成本融資并且擴(kuò)大利潤(rùn)，然后回報(bào)散戶(hù)，本來(lái)股市應(yīng)該是一個(gè)以?xún)r(jià)值投資為主體的一個(gè)融資平臺(tái)，但為什么經(jīng)過(guò)那么多年的發(fā)展，股市的根本機(jī)制還是存在嚴(yán)重問(wèn)題，還存在許多問(wèn)題。

第一個(gè)問(wèn)題，退市機(jī)制匱乏。

本來(lái)任何企業(yè)盈虧都很正常，作為上市企業(yè)而言，如果盈利達(dá)不到預(yù)期，發(fā)生虧損也是可以接受，但是連續(xù)虧損而應(yīng)該退市或者倒閉的企業(yè)就沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律讓其退市，就不能不說(shuō)是股市機(jī)制的問(wèn)題，而這類(lèi)為數(shù)眾多的ST股不但依然還在股市吸血，還堵塞了其他具備價(jià)值的企業(yè)上市空間！

這類(lèi)企業(yè)不應(yīng)該讓其繼續(xù)留在股市，應(yīng)該被淘汰！然而畸形的股市使得它們依然存在，它們所以存在的唯一原因就是當(dāng)前企業(yè)上市融資IPO的門(mén)檻過(guò)高，他們還擁有所謂殼資源，他們還能炒作資產(chǎn)重組概念股，還是能夠在這樣一個(gè)充滿(mǎn)投機(jī)氛圍的市場(chǎng)中獲得資金！

任何一個(gè)市場(chǎng)都應(yīng)該有準(zhǔn)入和準(zhǔn)出機(jī)制，當(dāng)前A股市場(chǎng)只有準(zhǔn)入而沒(méi)有準(zhǔn)出機(jī)制，某種意義上不但加大散戶(hù)甄別股票風(fēng)險(xiǎn)，還造成股市資金的不合理流動(dòng)。

第二個(gè)問(wèn)題，缺乏合理利益分配機(jī)制。

一方面，上市公司通過(guò)高市盈率發(fā)現(xiàn)股票，在市場(chǎng)中大量套現(xiàn)，獲得大量資金；另一方面即使企業(yè)盈利，企業(yè)也不會(huì)有足夠的主管積極性來(lái)擴(kuò)大分紅比例回報(bào)散戶(hù)，而相反他們更多傾向于送股/配股的方式，以避免現(xiàn)金流損失。而作為盈利企業(yè)，利潤(rùn)分配流向沒(méi)有監(jiān)管，而且普通散戶(hù)對(duì)于利潤(rùn)分配沒(méi)有任何權(quán)利，只能被動(dòng)接受企業(yè)的分配策略，這也就使得散戶(hù)難以通過(guò)分紅的方式來(lái)獲取足夠的投資回報(bào)，而使得他們更加傾向于短期的投機(jī)，而非長(zhǎng)期持有股票分紅！但是由于交易費(fèi)率、印花稅等相關(guān)費(fèi)用的存在，注定了散戶(hù)操作頻率越高，出錯(cuò)幾率越大，虧損幾率也越高！

第三個(gè)問(wèn)題，缺乏透明性。

主要是企業(yè)高管存在和外部私募基金勾結(jié)，建老鼠倉(cāng)的情況，證監(jiān)會(huì)缺乏足夠的資源去監(jiān)管打擊，監(jiān)管難度大；而對(duì)于內(nèi)幕交易，雖然從法律層面屬于違法行為，但是實(shí)際的執(zhí)法層面上，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。違法成本低和監(jiān)管難度必然導(dǎo)致了當(dāng)前A股市場(chǎng)存在各種內(nèi)外勾結(jié)，內(nèi)幕交易，違背散戶(hù)利益的情況，散戶(hù)的利益難以從制度上保證，上市企業(yè)運(yùn)營(yíng)的真實(shí)信息對(duì)于基金經(jīng)理和普通散戶(hù)完全不是在同一個(gè)層面上。

第四個(gè)問(wèn)題，全面監(jiān)管需加強(qiáng)。

普遍存在的上市公司為了順利上市，可以采用各種手段進(jìn)行規(guī)避上市制度，譬如建立子公司剝離負(fù)資產(chǎn)，或者是利益輸送，偽造營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，甚至于通過(guò)財(cái)務(wù)操作，虛報(bào)當(dāng)期利潤(rùn)……對(duì)于信息的披露往往加以選擇，誤導(dǎo)市場(chǎng)，對(duì)這些情況監(jiān)管并不簡(jiǎn)單。

第五個(gè)問(wèn)題，缺乏投資氛圍，過(guò)于關(guān)注概念。

正是由于上述問(wèn)題的存在，散戶(hù)對(duì)于上市公司缺乏足夠的信任，因而相比較于價(jià)值投資，散戶(hù)更加傾向于小道消息或者是一些不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)推薦，而買(mǎi)入一些垃圾股，散戶(hù)更加傾向于炒作一些概念股，而不是深究股票的實(shí)際價(jià)值。

譬如說(shuō)雄安新區(qū)相關(guān)概念股，即使是最理想的情況，雄安地區(qū)的發(fā)展也需要至少五年的時(shí)間才能發(fā)展到一定程度，然而股市炒作概念的氛圍原因遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股市本身價(jià)值，使得相關(guān)概念股一路高估！

第六個(gè)問(wèn)題，缺乏合理的上市機(jī)制，優(yōu)質(zhì)公司難上市。

部分非常優(yōu)秀的公司，然而A股市場(chǎng)卻沒(méi)有辦法上市，而不得不到國(guó)外上市。相比較于當(dāng)前A股市場(chǎng)的那些所謂上市公司，這些企業(yè)基本上都具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定現(xiàn)金流，也不乏盈利能力，但是IPO卻是困難重重，這些企業(yè)在國(guó)外資本市場(chǎng)分紅力度完全沒(méi)有辦法回饋國(guó)內(nèi)散戶(hù)，而盡管這些企業(yè)的盈利都是來(lái)自于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

第七個(gè)問(wèn)題，IPO注冊(cè)制度推遲。

實(shí)際上，IPO注冊(cè)制的好處是使得一些所謂上市公司的殼資源貶值，使得企業(yè)不應(yīng)該僅僅憑借著一個(gè)上市的“殼”便能高枕無(wú)憂(yōu)，IPO注冊(cè)制的推行，必然會(huì)使得A股市場(chǎng)有一批值得投資的具備價(jià)值的股票，對(duì)于炒作概念，炒作新股發(fā)行，甚至于ST重組還有大小非解禁……都能起到明顯的遏制作用。然而當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，IPO注冊(cè)制遲遲未能推出，某種意義上，并不利于股市向價(jià)值投資的回歸。