1、醫(yī)藥行業(yè)周報：持續(xù)看好龍頭 關(guān)注估值偏低的優(yōu)質(zhì)成長股 重點推薦片仔癀、華東醫(yī)藥、邁克生物

行業(yè)政策:1）工信部發(fā)布數(shù)據(jù):2016年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長10.6%，位居工業(yè)全行業(yè)前列。2）人社部公布《關(guān)于公開征求建立完善基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)意見建議的通知》。3）國家衛(wèi)計委、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于做好2017年新型農(nóng)村合作醫(yī)療工作的通知》，提出在2017年開展設(shè)立醫(yī)保基金管理中心試點工作，充分發(fā)揮醫(yī)保對藥品生產(chǎn)流通企業(yè)、醫(yī)院和醫(yī)生的監(jiān)督制約作用。4）國家中醫(yī)藥管理局正式發(fā)布征求《中醫(yī)診所備案暫行辦法》，并于7月1日后實施，意味著中醫(yī)診所資質(zhì)放開。

本周繼續(xù)建議重點配置優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥行業(yè)龍頭，看好維持“強于大市”評級。具體選股思路如下:

1）品牌中藥OTC業(yè)績穩(wěn)定，估值低，具有資源稀缺性的特征，持續(xù)提價能力強，重點推薦片仔癀（600436）、東阿阿膠、云南白藥；

2）低估值龍頭，重點推薦華東醫(yī)藥（000963），預(yù)計2017年業(yè)績增速30%，當(dāng)前估值23倍，PEG顯著小于1；建議關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥；

3）估值偏低的優(yōu)質(zhì)成長股，推薦邁克生物（300463）、柳州醫(yī)藥。

4）看好醫(yī)保談判目錄超預(yù)期標(biāo)的，推薦恒瑞醫(yī)藥、信立泰，關(guān)注康緣藥業(yè)等受益明顯的標(biāo)的。

5）兩票制落實速度加快，全國及地方區(qū)域龍頭將持續(xù)受益，重點推薦從區(qū)域走向全國的上海醫(yī)藥、一季報報業(yè)績出色的區(qū)域龍頭柳州醫(yī)藥（603368）；建議關(guān)注瑞康醫(yī)藥；

6）血制品全面受益于醫(yī)保目錄調(diào)整，行業(yè)長期量價齊升趨勢確立，重點推薦血制品提價彈性最大、員工持股綁定利益的博雅生物，保持30%以上復(fù)合增速的行業(yè)白馬華蘭生物。

風(fēng)險提示:藥品降價超預(yù)期風(fēng)險，醫(yī)改政策執(zhí)行低于預(yù)期風(fēng)險。（西南證券 朱國廣）

2、農(nóng)林牧漁行業(yè)：規(guī)?；厔菅永m(xù) 配置景氣受益龍頭!

【本周策略】規(guī)?；谴_定性趨勢，配置高端苗和高速擴張的飼料養(yǎng)殖企業(yè)

當(dāng)前養(yǎng)殖規(guī)?；匀皇寝r(nóng)業(yè)里最為確定的趨勢，實際上本輪豬周期最具啟示意義的就是結(jié)構(gòu)性特征，相對來看最大的機會來自于受益養(yǎng)殖規(guī)?；母叨艘呙鐝S商、高速擴張的飼料企業(yè)、高速擴張以量補價的養(yǎng)殖龍頭。

我們前期重點推薦的農(nóng)業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬龍頭走勢穩(wěn)健，并且在行業(yè)的持續(xù)變化中展示出堅實根基，優(yōu)先受益。當(dāng)然依然重點推薦受益規(guī)模補欄占比提高的口蹄疫龍頭生物股份和飼料板塊的龍頭海大，以及養(yǎng)殖龍頭牧原。

同時受益于品種換代周期，種業(yè)龍頭隆平高科憑借者領(lǐng)先且梯隊明顯的品種儲備，將開啟為期2-3個種植季的爆發(fā)性增長，是農(nóng)業(yè)里少數(shù)的具備長期持續(xù)成長性的龍頭。

此外，在業(yè)績?yōu)橥醯拇蠓较蛏?，我們繼續(xù)重點推薦的其他子版塊龍頭有:節(jié)水農(nóng)業(yè)龍頭（大禹節(jié)水），其他關(guān)注品種有彈性品種唐人神、中牧股份等。

【本周專題思考】大養(yǎng)殖場補欄結(jié)構(gòu)性特征持續(xù)

上周農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示母豬存欄開始持平，我們需要明白其中相反兩個變量的結(jié)構(gòu)性關(guān)系，淘汰上環(huán)保政策持續(xù)，中小養(yǎng)殖場高速淘汰，而補欄上新增產(chǎn)能大部分被大養(yǎng)殖場獲取。

我們此前走訪全國多地的草根調(diào)研結(jié)果也體現(xiàn)出，中小養(yǎng)殖場環(huán)保退出和規(guī)模戶擴張博弈間，后備母豬補欄在2016年二季度已經(jīng)開始，并且進入2017年后，補欄積極性在提高。結(jié)合某養(yǎng)豬大省的監(jiān)測數(shù)據(jù)，一季度環(huán)、同比分別增加0.77%和4.29%，其中規(guī)模場環(huán)、同比分別增加0.96%和9.21%，

實際上本輪豬周期最具啟示意義的就是結(jié)構(gòu)性特征，相對來看最大的機會來自于受益養(yǎng)殖規(guī)?；母叨艘呙鐝S商、高速擴張的飼料企業(yè)、高速擴張以量補價的養(yǎng)殖龍頭。

1）整體來看動保高端苗板塊的彈性在后周期中最大，高端苗客戶補欄彈性大于行業(yè)，且可持續(xù)2-3年，同時高端苗中長期也存在滲透率快速提升的空間，應(yīng)作為后周期板塊堅定長期配置，重點推薦生物股份，同步推薦配置機會明顯的中牧股份、普萊柯。

2）飼料企業(yè)迎來量利齊升階段，二季度銷量繼續(xù)提升，當(dāng)前板塊估值20倍左右，重點推薦穩(wěn)定持續(xù)增長的海大集團、量增領(lǐng)跑的唐人神和區(qū)域優(yōu)勢顯著的禾豐牧業(yè)、同步推薦金新農(nóng)、大北農(nóng)和新希望。（中泰證券 陳奇 謝剛）

3、機械設(shè)備行業(yè)：“一帶一路”預(yù)熱 一季報收官行情分化

核心組合:天地科技、三一重工、浙江鼎力、諾力股份、中集集團、誠益通、中廣核技

重點組合:鄭煤機、先導(dǎo)智能、榮泰健康、恒立液壓、艾迪精密、弘亞數(shù)控、今天國際、中金環(huán)境、昊志機電、田中精機、聯(lián)得裝備、南方軸承

本周專題:“一帶一路”峰會熱身:工程機械、軌交和港機需求比較明確，國產(chǎn)裝備的技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢逐漸加強。挖掘機、起重機、混凝土機械、叉車、高空作業(yè)平臺等裝備主機廠和核心部件廠將首先獲益，同時國內(nèi)需求穩(wěn)定，3月挖機銷量2.14萬臺、符合此前預(yù)期。在所有工程機械公司中，三一重工的設(shè)備已經(jīng)具備了國際領(lǐng)先水平，其出口比例占比最高；浙江鼎力在高空作業(yè)平臺這一細(xì)分領(lǐng)域接近國際先進水平；同時關(guān)注給核心部件供應(yīng)商。

重點關(guān)注:三一重工、浙江鼎力、恒立液壓、艾迪精密。

投資機會概述:

【傳統(tǒng)周期】煤機:本輪煤炭行業(yè)復(fù)蘇與以往不同，是在政策高壓調(diào)整下的一輪強勢復(fù)蘇，有望持續(xù)3年甚至更長的時間。從煤炭企業(yè)資本開支角度，雖然2017年有所回升，但是仍然不到行業(yè)高峰時期的一半，未來隨著更新逐步走入正規(guī)，先進產(chǎn)能置換落后產(chǎn)能的推進，資本開支仍有很大的增加空間。從供給側(cè)來看，煤機行業(yè)產(chǎn)能出清相比于其他中游制造業(yè)更加徹底，例如天地科技的市占率已經(jīng)由2012年的5.8%提升到2015年的9.6%。從需求側(cè)來看，隨著3、4月份煤價繼續(xù)保持高位，煤炭企業(yè)投資信心也大幅增加，煤機龍頭企業(yè)訂單2017年訂單同比均有50%以上的增長。

LNG裝備:根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)天然氣重卡市場3月份銷量達(dá)到7775輛，同比增長586%，同時也超過了歷史單月最好數(shù)據(jù)（7521輛）。LNG3月重卡滲透率持續(xù)提升至7.5%，根本原因還在于油價上漲后油氣比更加具有經(jīng)濟性。由于購買LNG重卡是企業(yè)自發(fā)的行為，未來隨著LNG進口配額逐漸放開以及可能的油氣改革，LNG價格還有望進一步下調(diào)，帶動LNG重卡滲透率持續(xù)提升。重點推薦富瑞特裝、厚普股份等。

【新興成長】鋰電設(shè)備:我國2017年動力電池有效產(chǎn)能將達(dá)到110GWh，增速83%，其中銀隆作為“攪局者”或?qū)沓A(yù)期投資需求。鋰電設(shè)備定制性特征導(dǎo)致一線品牌電池廠家深度綁定一線設(shè)備廠家，擴產(chǎn)需求傳導(dǎo)到一線設(shè)備龍頭。再次強調(diào)沿三條主線精選個股:（1）前端生產(chǎn)設(shè)備把握龍頭先導(dǎo)智能，2017~2018年鋰電設(shè)備帶來的凈利潤有望實現(xiàn)連續(xù)翻倍增長；（2）PACK自動化:東方精工，即將收購普萊德，核心供應(yīng)商為CATL，未來業(yè)績值得期待；（3）物流自動化:諾力股份和今天國際，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研反饋公司的鋰電池廠家的物流自動化訂單增長較快。

3C自動化:蘋果設(shè)備采購訂單逐步進入到落地階段，重點關(guān)注3C公司未來幾年的持續(xù)成長性，我們重點看好兩個方向:國產(chǎn)化替代進程加速的鏈條以及細(xì)分市場具備壟斷優(yōu)勢的企業(yè)。金屬精雕機/鉆攻中心、玻璃精雕機今明兩年是投資大年，帶動相應(yīng)企業(yè)訂單大幅增長，業(yè)績存在超預(yù)期可能，重點關(guān)注昊志機電、田中精機、智慧松德、勁勝精密等。同時關(guān)注顯示面板產(chǎn)能往國內(nèi)轉(zhuǎn)移帶來的趨勢性投資機會，重點關(guān)注精測電子、聯(lián)得裝備等。

風(fēng)險提示:周期品復(fù)蘇停滯，大客戶縮減訂單。（天風(fēng)證券 鄒潤芳）

4、2017通信行業(yè)一季報前瞻：光通信景氣持續(xù) 關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)安全發(fā)展機遇

行業(yè)和重點推薦公司業(yè)績前瞻:

2017年一季度通信行業(yè)重點推薦公司的凈利潤同比增速情況:（1）預(yù)計增速100%以上:神州數(shù)碼、信維通信、神州信息、合眾思壯；（2）預(yù)計增速50%-100%:光迅科技；（3）預(yù)計增速20%~50%:航天通信、中信國安、中興通訊；（3）預(yù)計增速0~20%:神州泰岳、高升控股、寶信軟件、兆日科技；（5）預(yù)計增速低于0%:網(wǎng)宿科技、二六三。

截至4月17日，共107家通信行業(yè)公司曾預(yù)告一季報凈利潤區(qū)間，其中18家增長超過100%，6家增長50%-100%，16家增長20%-50%，23家增長0%-20%，44家下滑。

下季度投資要點:

光纖光纜行業(yè)景氣度持續(xù)。2017年行業(yè)景氣度高，預(yù)計年內(nèi)中國移動對光纖光纜的集采總規(guī)模約1.5億芯公里（包含普通、帶狀、特種等）。預(yù)測單位價格不超過2016年9月底第一輪集采的招標(biāo)結(jié)果117元芯公里（含成纜加工費）。

關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)加速落地。廣東移動攜手中興通訊首家完成中國移動NB-IoT外場測試，在復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境與嚴(yán)苛的測試要求下，完成了包括無線、核心網(wǎng)、終端及應(yīng)用在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈組網(wǎng)測試。此次規(guī)模外場組網(wǎng)測試的順利完成，將加速中國移動打造一張低成本、低功耗、廣覆蓋、高可靠的公共物聯(lián)網(wǎng)。隨著去年6月NB-IoT國際標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，LPWA物聯(lián)網(wǎng)市場有望迎來爆發(fā)式增長。我國三大電信運營商在NB-IoT網(wǎng)絡(luò)規(guī)模商用上表現(xiàn)出強烈的熱情，2017年上半年必將成為網(wǎng)絡(luò)商用和應(yīng)用落地的關(guān)鍵期。

網(wǎng)絡(luò)安全成為國家戰(zhàn)略，安全相關(guān)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展良機。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全將會成為未來我國通信行業(yè)發(fā)展的核心主線之一，量子通信、北斗、云計算本地化以及特定通信專網(wǎng)等都是從不同角度以不同方式實現(xiàn)安全主題，北斗要看高精度，目前具備高精度芯片研發(fā)和生產(chǎn)能力的國內(nèi)企業(yè)主要有合眾思壯、北斗星通、上海司南等企業(yè)，如果結(jié)合精度增強系統(tǒng)（星基or地基）則能夠?qū)崿F(xiàn)更多領(lǐng)域的應(yīng)用；云計算本地化相關(guān)包括神州數(shù)碼/光環(huán)新網(wǎng)/華勝天成等；專網(wǎng)領(lǐng)域龍頭主要有海能達(dá)/信威集團/航天通信等。（申萬宏源 顧海波 何俊鋒）

5、零售行業(yè)深度報告：看好黃金珠寶行業(yè)未來發(fā)展 關(guān)注智能珠寶投資機會

1）我國黃金珠寶首飾市場巨大，黃金首飾占主導(dǎo)地位。

2016年，我國珠寶業(yè)終端市場銷售額達(dá)5000億人民幣以上，黃金、白銀、鉑金、玉石、珍珠等產(chǎn)品銷售均居世界首位，鉆石消費居世界第二位。黃金首飾市場銷售額為3100億元，約占總銷售額的62%。同時，我國黃金消費量連續(xù)四年位居世界第一，2016年為975.38噸，同比下降6.74%，其中黃金首飾用金611.17噸，占比62.66%。

2）避險情緒支撐黃金價格和投資需求。

黃金同時具備商品、貨幣和金融屬性，具有信用對沖和抗通脹的特征，對其投資需求不可小視。世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，2016年全球黃金需求增長2%達(dá)到4309公噸，上市交易黃金ETF 凈流入532公噸，年增持量創(chuàng)歷史第二高位。預(yù)計2017年，歐洲政治經(jīng)濟不確定性增強，中東地區(qū)、朝鮮半島局勢緊張，全球恐怖襲擊多發(fā)，特朗普政策不確定性和美國經(jīng)濟復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險等帶來的避險需求將成為黃金價格的主要支撐因素，為黃金珠寶行業(yè)公司發(fā)展提供較為穩(wěn)定的外部環(huán)境。

3）消費升級為黃金珠寶消費帶來廣闊市場空間。

經(jīng)濟的不斷發(fā)展、人均可支配收入的穩(wěn)步提高帶來了我國居民消費能力和消費意愿的增強，消費結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。同時，我國人均珠寶消費額較低，女性消費意識崛起和消費能力提升，高端消費出現(xiàn)向本土遷移趨勢，消費者更加注重個性化、多元化、服務(wù)質(zhì)量等特征為黃金珠寶行業(yè)提供了廣闊的市場空間。

4）黃金珠寶行業(yè)供給格局將發(fā)生較大變化。

在經(jīng)歷了2003-2013的高速增長期后，我國黃金珠寶行業(yè)出現(xiàn)了加工能力過剩、競爭加劇、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的局面，結(jié)合發(fā)達(dá)國家珠寶行業(yè)的發(fā)展路徑和我國居民消費特點的變化，未來黃金珠寶行業(yè)集中度有望快速提升，行業(yè)公司將更加注重產(chǎn)品設(shè)計和品牌運營、三四線城市的渠道競爭地位，并探索包括電商在內(nèi)的新型銷售和經(jīng)營模式，品牌知名度高、資金實力強的行業(yè)龍頭企業(yè)將在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

5）看好智能珠寶發(fā)展前景。

智能珠寶作為時尚珠寶和可穿戴設(shè)備的融合與創(chuàng)新，既能夠滿足消費者選購珠寶時對獨特性、時尚感和新鮮感的追求，也能為消費者提供智能可穿戴設(shè)備的高科技服務(wù)，不同產(chǎn)品還具備不同的情感屬性和附加功能。在消費升級和物聯(lián)網(wǎng)帶來的可穿戴設(shè)備銷量迅速增長的背景下，我們看好智能珠寶的發(fā)展前景。（銀河證券 李昂）

6、餐飲旅游行業(yè)4月投資策略：旺季攻勢持續(xù)演繹 繼續(xù)聚焦反轉(zhuǎn)龍頭

4月觀點:旺季攻勢持續(xù)演繹 繼續(xù)聚焦反轉(zhuǎn)龍頭

維持板塊17年“超配”評級，但建議繼續(xù)精選個股。旅游板塊已迎來一波在Q2-Q3的低基數(shù)效應(yīng)下帶動的旺季行情，且伴隨提價、再融資、國企改革等事件催化，未來行情有望持續(xù)深化。結(jié)合當(dāng)前市場風(fēng)格，從個股精選配置來看，首選國內(nèi)游龍頭:

1）中國國旅旗下中免集團有望連續(xù)中標(biāo)香港及北京機場免稅業(yè)務(wù)，未來外延預(yù)期持續(xù)加強，且未來內(nèi)生改善空間巨大。

2）黃山旅游客流高增長相對確定，內(nèi)控夯實業(yè)績，外延提振估值，弱市下穩(wěn)健龍頭品種；

3）峨眉山基本面反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，交通改善帶來中長期支撐，管理層換屆后國企改革有望突破；

4）宋城演藝作為旅游演藝絕對龍頭，主業(yè)今年有望恢復(fù)性反彈，且國內(nèi)外擴張有望加碼。從子板塊來看:我們繼續(xù)重點提示基本面和題材面共振的景區(qū)板塊，重點推薦黃山、峨眉、麗江、桂林、張家界；其次建議逢低增持子行業(yè)景氣度高且估值仍在合理區(qū)間的首旅酒店、中青旅；再次，從中線角度，我們依然重點看好治理結(jié)構(gòu)好，積極進行集團化擴張的騰邦、凱撒、眾信等龍頭；最后，澳門博彩股等有望受益出境游替代效應(yīng)及休閑度假轉(zhuǎn)型。

景區(qū)板塊二三季度旺季行情機會顯著

我們看好自然景區(qū)板塊今年二三季度旺季行情投資機會，在主業(yè)恢復(fù)增長，高經(jīng)營杠桿下有望迎來量價齊升；并且弱市下防御性突出，持倉低、股價低、估值低下景區(qū)板塊配置價值凸顯；此外，國企改革下，景區(qū)國企開始積極主動，帶來內(nèi)生外延發(fā)展均提速。重點推薦:黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游、桂林旅游、張家界、三特索道等。（國信證券 曾光 鐘瀟）