與眾多近期不斷創(chuàng)出新高的藍(lán)籌白馬股相比，盡管同樣估值低企，銀行股今年以來(lái)的表現(xiàn)可謂相當(dāng)?shù)兔裕瑥亩环Q為A股市場(chǎng)最便宜的藍(lán)籌股。

從今年的漲幅來(lái)看，25只銀行股中僅4只次新銀行股漲幅超過(guò)10%，不計(jì)2016年9月以來(lái)上市的次新股，超過(guò)一半的銀行股年內(nèi)跑輸大盤。其中，民生銀行今年跌幅達(dá)到13%，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、上海銀行等也跌幅居前。近期銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管動(dòng)作頻發(fā)，繼續(xù)加大對(duì)同業(yè)、理財(cái)?shù)缺O(jiān)管力度，這被認(rèn)為是銀行股今年表現(xiàn)不佳的主要原因。不過(guò)，上周五A股繼續(xù)調(diào)整之際，銀行股在關(guān)鍵時(shí)刻爆發(fā)，迎來(lái)了久違的大漲，成為護(hù)盤主力軍。那么，基本面正在持續(xù)改善的銀行股，后市能否來(lái)一波行情呢？

監(jiān)管持續(xù)發(fā)酵 銀行股受壓

近期，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管動(dòng)作頻發(fā)，繼續(xù)加大對(duì)同業(yè)、理財(cái)?shù)缺O(jiān)管力度，銀行股明顯受壓。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，結(jié)合3月底以來(lái)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的一系列文件來(lái)看，目前風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管已基本覆蓋銀行經(jīng)營(yíng)管理的方方面面，“強(qiáng)監(jiān)管、強(qiáng)問(wèn)責(zé)”在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間里將成為常態(tài)。

與之對(duì)應(yīng)的是，4月以來(lái)銀行股表現(xiàn)委蘼，尤其是次新銀行股跌勢(shì)顯著。其中，今年1月24日上市的張家港行4月以來(lái)暴跌39.80%，貴陽(yáng)銀行4月跌幅也超過(guò)10%，常熟銀行、江蘇銀行和杭州銀行均跌超7%。其他銀行股中，中信銀行、民生銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、上海銀行等的跌幅也超過(guò)5%。

事實(shí)上，今年以來(lái)，銀行股的表現(xiàn)缺乏亮點(diǎn)：25只銀行股中僅4只次新銀行股漲幅超過(guò)10%，不計(jì)2016年9月以來(lái)上市的次新股，超過(guò)一半的銀行股年內(nèi)跑輸大盤。在今年初次新股被爆炒之際，張家港行股價(jià)一路飆升，今年漲幅達(dá)到181.88%，但4月以來(lái)該股跌勢(shì)也十分凌厲。另外3只漲幅居前的次新股均在2016年9月上市，包括江陰銀行、無(wú)錫銀行和常熟銀行。其他銀行股中，國(guó)有銀行股表現(xiàn)較好，工商銀行和建股銀行分別以9.07%和8.82%的漲幅領(lǐng)漲于銀行板塊。而爆發(fā)30億假理財(cái)產(chǎn)品事件的民生銀行近期節(jié)節(jié)走低，今年跌幅達(dá)到13%，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、上海銀行等的跌幅也超過(guò)3%。

港股方面，今年以來(lái)則是中小銀行兩極分化，既有今年漲幅超過(guò)18%的郵儲(chǔ)銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行和青島銀行，也有今年跌幅超過(guò)15%的盛京銀行、閩信集團(tuán)和天津銀行。從溢價(jià)率來(lái)看，9只AH銀行股中均是A股對(duì)H股溢價(jià)，平均溢價(jià)率約為14%，其中中信銀行A股對(duì)H股溢價(jià)率最高，為42.16%；光大銀行的溢價(jià)率為21.33%。而招商銀行的溢價(jià)率最低，為4.86%；此外，四大國(guó)有銀行溢價(jià)率也均不足10%。

基本面好轉(zhuǎn) 凸顯長(zhǎng)期配置價(jià)值

同花順的數(shù)據(jù)顯示，目前A股銀行板塊平均市盈率僅13倍，平均市凈率1.39倍。而且，25只銀行股中12只銀行股處于破凈狀態(tài)，破凈程度較深的銀行股包括交通銀行、光大銀行、中國(guó)銀行、平安銀行、華夏銀行等。因此，銀行板塊被稱為A股市場(chǎng)最便宜的藍(lán)籌股。

近期，不少同樣估值低企的藍(lán)籌白馬股不斷創(chuàng)出歷史新高或階段新高，例如貴州茅臺(tái)上周股價(jià)站上400元大關(guān)，市盈率也達(dá)到30倍，仍被不少機(jī)構(gòu)唱好。上周五，A股繼續(xù)調(diào)整之際，銀行股在關(guān)鍵時(shí)刻爆發(fā)，迎來(lái)了久違的大漲，成為護(hù)盤主力軍。那么，基本面正在持續(xù)改善的銀行股，后市能否來(lái)一波呢？

展望2017年，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，銀行板塊仍然能取得絕對(duì)收益，主要來(lái)自于基本面的持續(xù)改善和資金流入。但今年以來(lái)貨幣政策在房?jī)r(jià)、通脹和貶值壓力下維持謹(jǐn)慎，因此估值修復(fù)空間較小。在基本面復(fù)蘇推動(dòng)的股價(jià)上漲行情下，銀行間分化將顯著加大。申萬(wàn)宏源表示，銀行板塊自3月來(lái)持續(xù)調(diào)整，考慮到監(jiān)管因素對(duì)于當(dāng)前板塊投資情緒仍有影響，短期內(nèi)板塊行情仍具備一定不確定性，但整體已處于估值底部無(wú)疑，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

太平洋證券認(rèn)為，監(jiān)管的加碼或會(huì)導(dǎo)致銀行收緊委外規(guī)模，短期市場(chǎng)流動(dòng)性或會(huì)承壓，對(duì)銀行板塊有影響。但中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)沒(méi)有改變，在資產(chǎn)質(zhì)量邊際轉(zhuǎn)好和業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)將至的預(yù)期下，依然堅(jiān)定看好銀行股，并認(rèn)為隨著資產(chǎn)質(zhì)量壓力的釋放，銀行板塊估值將得到進(jìn)一步提升。海通證券也表示，目前市場(chǎng)整體對(duì)監(jiān)管擔(dān)憂大幅增加，對(duì)銀行業(yè)的預(yù)期趨于悲觀，但一季度或是銀行業(yè)績(jī)底部，后續(xù)逐季業(yè)績(jī)將企穩(wěn)；雖然監(jiān)管壓力持續(xù)，但影響不會(huì)超過(guò)一季度，最困難時(shí)期逐漸過(guò)去。

華金證券則認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)前期無(wú)序野蠻增長(zhǎng)的中小銀行會(huì)有較大影響（主要體現(xiàn)在委外業(yè)務(wù)、同業(yè)存單等），而對(duì)風(fēng)控水平較為穩(wěn)健的大型銀行反而是利好，堅(jiān)持認(rèn)為2017年基本面反轉(zhuǎn)+凈息差的企穩(wěn)將會(huì)顯著提升銀行業(yè)估值水平，宏觀經(jīng)濟(jì)的階段性企穩(wěn)也會(huì)帶動(dòng)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，從而逐漸反饋至銀行資產(chǎn)質(zhì)量端。