近期股市持續(xù)下跌，但消費(fèi)白馬股卻逆勢(shì)上漲。貴州茅臺(tái)和格力電器雙雙創(chuàng)下歷史新高，市值分別突破5000億和2000億。到底是什么原因？

原因一：消費(fèi)升級(jí)

橋水基金創(chuàng)始人Ray Dalio在分析經(jīng)濟(jì)周期時(shí)，曾將國(guó)家發(fā)展分為5個(gè)階段：1、國(guó)家很窮，居民也覺(jué)得自己窮；2、國(guó)家快速致富，居民仍然覺(jué)得窮；3、國(guó)家富，居民也覺(jué)得富了；4、國(guó)家不再富了，居民仍認(rèn)為富；5、國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，居民無(wú)法接受。

中國(guó)人均GDP超過(guò)6500美元，一二線城市則更高。居民收入持續(xù)提升之后，70、80、90后成為消費(fèi)主力。消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程，就是對(duì)于產(chǎn)品的品牌、品質(zhì)乃至價(jià)格有了更高的追求。對(duì)于消費(fèi)升級(jí)而言，最受益的就是每個(gè)行業(yè)的龍頭和高端品牌。

舉一個(gè)例子，空調(diào)行業(yè)的一個(gè)消費(fèi)升級(jí)，就是越來(lái)越多人安裝中央空調(diào)。有機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)的家庭用途中央空調(diào)銷(xiāo)售額大概在220億左右，比2015年增長(zhǎng)了29.4%左右，這一速度是非?？斓?。消費(fèi)升級(jí)，是一個(gè)很重要的推動(dòng)力(因?yàn)橐煌纤牡亩嗦?lián)機(jī)中央空調(diào)，光安裝費(fèi)就要6000左右，在前幾年大部分家庭不愿承受這個(gè)費(fèi)用)。

原因二：經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)型

過(guò)去數(shù)年，中國(guó)實(shí)行大規(guī)模的供給側(cè)改革，很多人的理解是煤炭、鋼鐵等等傳統(tǒng)周期性行業(yè)的政策性的改革。其實(shí)，供給側(cè)改革含義可以更為廣泛，譬如家電行業(yè)也是同樣如此，經(jīng)歷幾年的去庫(kù)存，空調(diào)行業(yè)的庫(kù)存也出清的差不多了，這也使得格力這類(lèi)龍頭企業(yè)更為強(qiáng)大，今年一季度全國(guó)空調(diào)的銷(xiāo)售可以說(shuō)是非常火爆。

白酒行業(yè)也是同樣如此，在經(jīng)歷連續(xù)四年的行業(yè)陣痛之后，白酒行業(yè)在2016年開(kāi)始重獲新生。但是無(wú)論是白酒行業(yè)，還是家電行業(yè)，行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，就是龍頭企業(yè)越做越大。

在2016年4月25日，我寫(xiě)過(guò)一篇針對(duì)茅臺(tái)及白酒行業(yè)的文章，其中提到：到底有哪些重要變化？1、近幾年的行業(yè)調(diào)整過(guò)程中，伴隨的是白酒價(jià)格的持續(xù)下降，譬如一線白酒(茅臺(tái)、五糧液、洋河)價(jià)格逼近二線白酒，二線白酒逼近三線白酒，這一過(guò)程中，開(kāi)始大家都受到影響，但是最后看來(lái)，一線白酒反而搶占了更多的市場(chǎng)。經(jīng)歷調(diào)整后，一線白酒成為最后的贏家。2、一線白酒推出更多品種的白酒品種(如貴州茅臺(tái)的系列酒)，價(jià)格親民，直接搶占了二線白酒的市場(chǎng)。3、經(jīng)過(guò)一線白酒企業(yè)的改革，其消費(fèi)對(duì)象已經(jīng)從行政消費(fèi)轉(zhuǎn)為商務(wù)和民間消費(fèi)，完成了轉(zhuǎn)型。并且，從一季度的情況來(lái)看，一線白酒的轉(zhuǎn)型已經(jīng)初步成功。

原因三：中國(guó)國(guó)際化和中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化

近年以來(lái)，大家能夠深刻的體會(huì)到，中國(guó)的國(guó)際地位在持續(xù)提升。正因?yàn)槿绱?，中?guó)的一帶一路正在取得實(shí)質(zhì)性的成效，未來(lái)還會(huì)大力推進(jìn)。中國(guó)在全球地位的提升，也是中國(guó)更為廣泛參與全球化的過(guò)程。在這一過(guò)程中，中國(guó)國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)，也將全球化。過(guò)去這些企業(yè)主要針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)，未來(lái)可能大部分營(yíng)收會(huì)是全球化的市場(chǎng)。去年美的集團(tuán)收購(gòu)全球機(jī)器人龍頭企業(yè)庫(kù)卡，只是中國(guó)制造業(yè)龍頭股，一邊轉(zhuǎn)型一邊參與全球化的一個(gè)縮影。

投資邏輯

對(duì)于很多目前的上市公司而言，可能已經(jīng)有了2000或者3000億市值，但是在諸多國(guó)內(nèi)因素，以及中國(guó)全球化的過(guò)程中，這類(lèi)看似大市值的企業(yè)，可能會(huì)在未來(lái)數(shù)年持續(xù)的提升市值。很多目前80億、100多億市值的一些企業(yè)，看似市值很低，但是未來(lái)可能變成40億、50億的市值。