4月以來(lái)截至上周末，接待機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量超過50家的個(gè)股有7只，其中匯川技術(shù)成為近半月來(lái)最受歡迎的上市公司，調(diào)研的機(jī)構(gòu)多達(dá)180家。

最近，長(zhǎng)江證券鄔博華分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究報(bào)告，預(yù)計(jì)公司 17-18 年 EPS 分別為 0.71/0.86，對(duì)應(yīng) PE 為 32/27 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

身處工控行業(yè)的匯川技術(shù)，為何受到各大機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注？

2016年?duì)I收高增長(zhǎng)符合預(yù)期

公司2016年報(bào)顯示，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 36.6億元，同比增長(zhǎng) 32.11%。

公司2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 9.32 億元，同比增長(zhǎng) 15.14%，實(shí)現(xiàn)扣非歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 8.57 億元，同比增長(zhǎng) 12.57%。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期。

電梯一體機(jī)及電動(dòng)車驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期

電梯一體機(jī)作為公司最傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，2016 年實(shí)現(xiàn)銷售 9.68 億，增速為 8%。除繼續(xù)作為國(guó)產(chǎn)電梯品牌主力供貨商外，公司成功在海外市場(chǎng)銷售中獲得突破。判斷未來(lái)這兩個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)將有效支撐電梯業(yè)務(wù)保持小幅提升。

電動(dòng)車驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品2016 年實(shí)現(xiàn)銷售 8.45 個(gè)億，增速超過 30%。其中對(duì)宇通客車供貨約 2萬(wàn) 6 千套，貢獻(xiàn)收入占比超 80%。

2017 年除維持宇通主驅(qū)產(chǎn)品的穩(wěn)定供貨外，公司將加大其他客車廠的輔控產(chǎn)品銷售以及物流車市場(chǎng)開拓，判斷今年該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍將維持 30%以上增長(zhǎng)(主要依靠新增電機(jī)產(chǎn)品，其他客車廠輔控銷售增加以及物流車放量)。

此外，公司也在持續(xù)加大乘用車驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域研發(fā)，判斷該細(xì)分市場(chǎng)將自 2018 年起顯著放量。

通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)有望增速提升

公司通用變頻器銷售2016年全年增長(zhǎng) 38%，下半年增速接近 50%；通用伺服產(chǎn)品全年增長(zhǎng) 57%，單四季度增速接近 70%。

公司通用業(yè)務(wù)增速超預(yù)期，一方面是由于自動(dòng)化行業(yè)需求自去年三季度起受宏觀回暖帶動(dòng)出現(xiàn)反彈，另一方面則是公司在空壓機(jī)、車用空調(diào)等細(xì)分市場(chǎng)成功把握了新生需求，實(shí)現(xiàn)了總體份額的提升。

通用銷售預(yù)計(jì)2017年繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，進(jìn)而成為公司收入占比最高的業(yè)務(wù)。

股權(quán)激勵(lì)落地助推戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

匯川作為國(guó)內(nèi)工控市場(chǎng)進(jìn)口替代的領(lǐng)軍者，上市以來(lái)經(jīng)歷了高速內(nèi)生增長(zhǎng)。

公司目前已實(shí)施第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)總?cè)藬?shù)635 人，涉及限制性股票 5364 萬(wàn)股。

展望未來(lái)看，公司大概率需要經(jīng)歷兩類轉(zhuǎn)型：1)由設(shè)備供應(yīng)商向平臺(tái)型系統(tǒng)集成商；2)由主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)向內(nèi)外延兼顧。

我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃的落地將有效綁定經(jīng)營(yíng)層與股東利益，助推公司加速向平臺(tái)型龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型。