美元走高使大宗商品價格承壓，而流動性以及風(fēng)險偏好的下降使包括新興市場的風(fēng)險資產(chǎn)價格面臨回調(diào)，商品調(diào)整行情或?qū)⒊掷m(xù)。

從美國總統(tǒng)奧巴馬上任后首份國情咨文中看出，美國政府將著手解決就業(yè)和財政赤字問題。奧巴馬將就業(yè)問題列為重中之重，采取各種措施增加就業(yè)和削減財政赤字。就業(yè)問題和美國高財政赤字都是美元貶值的重要原因，政策的實施促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，進(jìn)一步支撐美元走高。同時，美聯(lián)儲在最新的議息會議聲明中也再次肯定美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并確定了各類臨時流動性工具將如期結(jié)束，顯示了美國貨幣政策正走向貨幣政策正?；缆贰脑从跉W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的避險情緒，到美國貨幣政策、實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇到加強(qiáng)就業(yè)的政策都提升了美元升息預(yù)期，支持美元強(qiáng)勢反彈勢頭有望持續(xù)。

聚焦國內(nèi)市場，經(jīng)歷了2009年巨額信貸的投放量后。流動性收縮是商品價格下挫的最重要因素。正可謂“成也流動性，敗也流動性”。寬松信貸政策的緊縮，由于在時間上的超預(yù)期，使得各方普遍對經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了諸多擔(dān)憂，也增加了對未來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的顧忌，股票和期貨市場以較大幅度的跌幅表達(dá)著各自對未來不確定性的擔(dān)憂。政府之所以出臺緊縮信貸政策，主要源于 “控通脹、穩(wěn)物價”的考慮。

我們看到，2009年12月份居民消費(fèi)物價(CPI)同比漲幅已上升至1.9%，2010年1月份開始,CPI同比漲幅將高于2%；其二，一月份貸款增速預(yù)期是直接引發(fā)央行進(jìn)行信貸緊縮的最主要原因。1月份前兩周共放貸1.1萬億元，這樣的放貸速度不僅相對于7.5萬億元的年度目標(biāo)顯得過快。如果繼續(xù)，貸款總量就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過18%的目標(biāo)增速。貸款發(fā)放和投資失控可能會使通脹大幅上升并可能帶來更大資產(chǎn)泡沫。本次調(diào)整進(jìn)一步確認(rèn)了實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，充分體現(xiàn)了中央控制信貸規(guī)模、防通脹、防泡沫的決心，是對2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神的落實。因此流動性收緊打壓了市場情緒，穩(wěn)物價的政策擠出了之前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或通脹概念支撐的商品價格的“水分”，商品價格回調(diào)實屬大勢所趨。