滬指今日延續(xù)了萎靡表現(xiàn)，低開(kāi)低走，收盤(pán)下跌0.81%，收?qǐng)?bào)3170.69點(diǎn)，日K線慘遭四連陰，3個(gè)月來(lái)首度失守半年線。兩市合計(jì)成交4935億元，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，僅環(huán)保板塊逆市走強(qiáng)。

對(duì)于后市大盤(pán)走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

安信證券：中期穩(wěn)健向好趨勢(shì)依舊

短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抑制，但投資者可以在調(diào)整中適時(shí)加倉(cāng)，市場(chǎng)中期穩(wěn)健向好趨勢(shì)并沒(méi)有改變。

首先，加強(qiáng)金融監(jiān)管也許會(huì)階段性對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有所影響，但目前來(lái)看并不會(huì)引發(fā)持續(xù)的流動(dòng)性緊張。銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管的主要目的是規(guī)范銀行業(yè)務(wù)、整頓同業(yè)理財(cái)、降低金融杠桿。因此，雖然3月份新增人民幣信貸低于市場(chǎng)預(yù)期，但3月份的社融規(guī)模卻超預(yù)期，主要是因?yàn)楸硗馊谫Y規(guī)模的提升，表明流動(dòng)性仍有補(bǔ)充渠道。

其次，更重要的是上市公司盈利水平改善趨勢(shì)仍將繼續(xù)。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)和行業(yè)集中度的提升，A股上市公司的盈利情況將繼續(xù)好于預(yù)期。目前2016年度A股上市公司年報(bào)正在陸續(xù)披露，我們預(yù)計(jì)2017年全部A股公司凈利潤(rùn)同比增速為14.35%，將好于2016年的12.75%。此外，根據(jù)目前已經(jīng)披露的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告并結(jié)合行業(yè)歷史盈利情況，一季度上市公司整體業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖诖蠓A(yù)期的可能。

最后，保持樂(lè)觀，投資者可以在調(diào)整中適時(shí)加倉(cāng)。企業(yè)盈利水平仍在復(fù)蘇周期、利率上升幅度有限、風(fēng)險(xiǎn)偏好有較大擴(kuò)張空間，中期市場(chǎng)依然將震蕩向上，投資者可以在調(diào)整中適時(shí)加倉(cāng)。配置方面，短期從經(jīng)濟(jì)預(yù)期差角度可以加倉(cāng)周期(首選有色、化工、機(jī)械、重卡等)，中期待經(jīng)濟(jì)預(yù)期差消除后可逐步關(guān)注金融板塊(信托、券商等).

東北證券：監(jiān)管為市場(chǎng)情緒降溫

東北證券陳亞龍團(tuán)隊(duì)指出，監(jiān)管為市場(chǎng)情緒降溫，資金約束仍在，區(qū)域主題中雄安和一帶一路有更好的確定性。

陳亞龍表示，資金進(jìn)場(chǎng)步伐仍然不足以支撐成交規(guī)模擴(kuò)張，市場(chǎng)走在縮量整固的路上。在短期存量資金規(guī)模與增量資金入場(chǎng)速度的限制下，市場(chǎng)仍有縮量回調(diào)的需求。目前沒(méi)有完全符合量?jī)r(jià)模型的行業(yè)，觀察列表為：醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁和傳媒。

另外，監(jiān)管因素降溫市場(chǎng)情緒，區(qū)域類(lèi)主題輪動(dòng)難度增大，由于5月北京一帶一路高峰論壇和雄安新區(qū)“千年大計(jì)”的高規(guī)格政策定位，一帶一路和雄安新區(qū)有更好的確定性。

在A股運(yùn)行風(fēng)格上，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、監(jiān)管推進(jìn)將促進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)圍繞傳統(tǒng)行業(yè)板塊輪動(dòng)。而在傳統(tǒng)行業(yè)板塊中，此前市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在上游投資類(lèi)相關(guān)行業(yè)，這并非因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有信心，相反是因?yàn)橹桓蚁嘈艃r(jià)格上漲和投資穩(wěn)增長(zhǎng)兩個(gè)屬性。隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的進(jìn)一步確認(rèn)，關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)從上游投資線索向中下游的消費(fèi)和出口線索輪動(dòng)，建議關(guān)注其中的商貿(mào)、家電、紡服、輕工、交運(yùn)等方向。

海通證券：步步為營(yíng)

海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)指出：①中期而言，中樞抬升的震蕩市沒(méi)變，主邏輯是盈利改善。政策主題是短期亮點(diǎn)，從雄安新區(qū)到粵港澳大灣區(qū)，一帶一路和國(guó)改繼續(xù)推進(jìn)。②未來(lái)警惕可能的倒春寒，如去杠桿對(duì)資金面的沖擊、中美貿(mào)易摩擦等。季節(jié)規(guī)律顯示，股市存在Sell in May 效應(yīng)。③步步為營(yíng)、穩(wěn)中求進(jìn)，主題周期+消費(fèi)升級(jí)+價(jià)值成長(zhǎng)，中期配置一線股，短期重視大灣區(qū)、國(guó)改、帶路，下半年重視金融。

荀玉根指出，中期配一線股，短期重視政策主題，下半年看金融。A股進(jìn)入二維投資時(shí)代，主題周期+消費(fèi)升級(jí)+價(jià)值成長(zhǎng)，配置上各領(lǐng)域選一線龍頭股，短期重視粵港澳、國(guó)改、一帶一路等政策主題，及季報(bào)靚麗的公司，下半年重視金融。目前全部A股PE整體法21.7倍，中位數(shù)為54.4倍，龍頭估值普遍折價(jià)，而港股龍頭全面溢價(jià)，美股部分行業(yè)溢價(jià)。估值差異源于A股市場(chǎng)實(shí)行核準(zhǔn)制發(fā)行、散戶(hù)投資者占比高以及行業(yè)集中度較低。目前A股IPO加速、機(jī)構(gòu)投資者快速發(fā)展，各行業(yè)走向集中度提升階段，展望未來(lái)A股龍頭估值有望從折價(jià)到溢價(jià)。

4月11日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)提出今年中央將研究制定出粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官梁振英可能于下周率團(tuán)考察粵港澳大灣區(qū)多個(gè)城市，預(yù)計(jì)6月底前就大灣區(qū)規(guī)劃發(fā)展事宜向發(fā)改委提交意見(jiàn)。以東京、紐約、舊金山為代表，灣區(qū)經(jīng)濟(jì)已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)極，規(guī)模效應(yīng)下創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)興盛?；浉郯暮献麟A梯式邁進(jìn)，大灣區(qū)國(guó)家戰(zhàn)略接力珠三角地方規(guī)劃，三地協(xié)同發(fā)展形成對(duì)外開(kāi)放新高地。政策不斷推進(jìn)中，片區(qū)改造、交通設(shè)施、港口航運(yùn)、產(chǎn)業(yè)合作多角度挖掘投資機(jī)會(huì)，策略與行業(yè)構(gòu)建大灣區(qū)組合。

此外，一帶一路和國(guó)企改革仍在持續(xù)推進(jìn)，組合和邏輯詳見(jiàn)前期相關(guān)報(bào)告。放長(zhǎng)點(diǎn)看下半年，重視金融股。金融股是公募基金大幅低配的板塊，尤其是銀行，本質(zhì)上是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)沒(méi)信心，而銀行股的AH價(jià)差已經(jīng)很小。下半年只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，A股投資者就可能修復(fù)對(duì)金融股的預(yù)期。

華泰證券：咬定青山不放松

華泰證券戴康策略團(tuán)隊(duì)表示，資本開(kāi)支周期下企業(yè)融資需求旺盛。銀監(jiān)會(huì)三文齊發(fā)對(duì)A股影響有限。A股本輪行情要始終牢牢把握我們提煉的十個(gè)字“盈利慢牛買(mǎi)改變買(mǎi)龍頭”。在監(jiān)管收緊(含IPO加速，抑制炒作，外延受限等)的趨勢(shì)下，只有內(nèi)生性增長(zhǎng)改善的股票能享受慢牛，集中在周期股，部分可選消費(fèi)股，以及局部估值不貴的真成長(zhǎng)股。重視龍頭股估值溢價(jià)抬升。繼續(xù)推薦“水金石”(水泥/銀行/石化)+雄安(一線圍繞土地儲(chǔ)備與基建“金巨金工”組合，二線圍繞“綠色雄安”建設(shè))以及一帶一路新疆主題(“西北八天”組合).

投資策略上，戴康指出，A股本輪行情要始終牢牢把握我們提煉的十個(gè)字“盈利慢牛買(mǎi)改變買(mǎi)龍頭”。在監(jiān)管收緊(含IPO加速，抑制炒作，外延受限)的趨勢(shì)下，只有內(nèi)生性增長(zhǎng)改善的股票能享受慢牛，這些股票集中在周期股，部分可選消費(fèi)股，以及估值不貴的局部真成長(zhǎng)股。重視兩大趨勢(shì)下的龍頭股估值溢價(jià)抬升(參見(jiàn)《三問(wèn)A股龍頭估值》)。行業(yè)配置繼續(xù)推薦“水金石”組合，水泥(華新水泥)/銀行(建設(shè)銀行)/石化(恒逸石化)。主題投資聚焦雄安：1)一線龍頭股圍繞土地儲(chǔ)備與基建，繼續(xù)關(guān)注“京巨金工”組合(京漢股份/巨力索具/金隅股份/河北宣工)，二線圍繞“綠色雄安”建設(shè)，環(huán)保(先河環(huán)保)、海綿城市與綜合管廊(韓建河山)、地?zé)?恒泰艾普)；2)一帶一路新疆主題“西北八天”組合。