本報告導讀:

3 月社會零售總額汽車增長8.6%(1-2 月增長-1%),驗證汽車零售轉(zhuǎn)好,市場對行業(yè)需求增速的擔憂消除,估值將有大幅上升。

投資要點:

維持“增持”評級。市場擔心行業(yè)增速下滑拖累公司業(yè)績增長,2017年3 月汽車零售總額同增8.6%(1-2 月同增-1%),市場對行業(yè)需求的擔憂消除,公司作為開始提升集中度的行業(yè)寡頭,估值將從現(xiàn)在的8 倍上升到10 倍以上。維持公司17/18 年EPS 分別為3.06/3.43 元的盈利預測,維持目標價30.6 元。

上汽大眾途昂、斯柯達科迪亞克、雪佛蘭探界者(價格在19-47 萬)于2017 年4 月份密集上市,公司銷量增速將好于行業(yè)增速,收入增速顯著高于銷量增速,利潤增速顯著高于收入增速,二三四季度的利潤增速將逐季提高。2016 年公司單車平均價格在12 萬左右,2017年公司新品價格在20-50 萬。未來三年公司進入新產(chǎn)品密集投放期,產(chǎn)品品質(zhì)及競爭力行業(yè)領(lǐng)先,市占率有望進一步提升,利潤復合增速顯著高于過去5 年的6%。

催化劑:RX8、途昂、柯迪亞克、電動RX5 上市,逐月銷量公布。

風險提示:SUV 市場競爭激烈,購置稅上調(diào)帶來行業(yè)增速放緩。