3月份的融資增長數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，盡管M2和信貸增長速度遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，或如央行負(fù)責(zé)人所說的，增幅有所下降，但是實(shí)際上，在2016年融資及信貸增長都創(chuàng)記錄的高基數(shù)上，3月份融資增長速度仍然是十分驚人的。

比如，2017年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期多2268億元。而2016年一季度則是創(chuàng)了之前最高歷史記錄，今年則在去年最高記錄基礎(chǔ)上更是上一層樓，尤其是3月份的社會(huì)融資規(guī)模比2月翻倍至21200億元，為2016年3月份以來最高。

還有，3月住戶部門貸款增加到7977萬億元，高于今年1月的7521億元。但今年以來住戶的中長期貸款則開始在逐漸下降，比如1月份為6293億元、2月份為4503億元、3月份下降到3804億元。盡管今年一季度住戶的中長期貸款14600億元與上一季度(2016年第四季度)14800億元相差無幾，但開始呈現(xiàn)出增長幅度逐漸下降的趨勢。

對(duì)于當(dāng)前中國的房地產(chǎn)市場來說，上述融資數(shù)據(jù)透露幾個(gè)十分重要的信息。一是隨著政府對(duì)房地產(chǎn)市場的融資政策逐漸收緊，比如銀行信貸開始減少對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資比重，股市及債市提高房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)入融資市場的門檻，從而使得銀行信貸及股市再融資和債市流入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金在減少。但是，由于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)仍然看好當(dāng)前一些城市的房地產(chǎn)市場，因此房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)受正規(guī)渠道融資限制之后，開始轉(zhuǎn)向而被視為“影子銀行”的非標(biāo)融資（委托+信托+未貼現(xiàn)承兌匯票），影子銀行又開始盛行。

所以從一季度的融資數(shù)據(jù)來看，本外幣貸款、委托貸款和信托貸款同比增長較多，此外，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票比上年同期有所增長，企業(yè)債券融資較上年同期多減較多。也就是說，只要國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商看好今年及未來中國的房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)仍然會(huì)加大對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資。而房地產(chǎn)開發(fā)商突破正規(guī)融資渠道轉(zhuǎn)向非標(biāo)融資，盡管其融資成本會(huì)有所上升，但這些上升的融資成本對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤來說根本就不是什么問題。也就是說，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商仍然看好當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場。

對(duì)于個(gè)人住房按揭貸款的增長，它是今年房地產(chǎn)市場增長最為根本的動(dòng)力源。比如2016年中國的住房銷售面積及銷售金額都創(chuàng)歷史記錄，根本上就是大量的銀行信貸資金通過個(gè)人住房按揭貸款流入房地產(chǎn)市場有關(guān)。比如，2016年國內(nèi)四大銀行新增加個(gè)人住房按揭貸款達(dá)到2.8萬億元。所以，今年的個(gè)人住房按揭貸款仍然是國內(nèi)商業(yè)銀行所關(guān)注的重點(diǎn)。因?yàn)槭菄鴥?nèi)商業(yè)銀行還是投資者都相信中國房地產(chǎn)市場的價(jià)格不會(huì)下跌。如果房價(jià)不下跌，對(duì)銀行來說，個(gè)人住房按揭貸款當(dāng)然是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；對(duì)投資者來說，進(jìn)入房地產(chǎn)市場投資者當(dāng)然是最好的獲利途徑。

不過，盡管各地政府的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策是因城施策，中央政府希望這種方式來去除三四線城市的房地產(chǎn)庫存，但是從2016年930房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以來，出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策的城市越來越多。在住房投資者及房地產(chǎn)開發(fā)商看來，這些出臺(tái)的房地產(chǎn)市場調(diào)整政策越來越嚴(yán)，從而讓一些城市的房地產(chǎn)調(diào)控政策走向極端。比如，以往的房地產(chǎn)調(diào)控政策更強(qiáng)調(diào)的是限購限貸，而這次許多城市紛紛采取限制住房交易、嚴(yán)厲整頓房地產(chǎn)中介商等政策。而這些房地產(chǎn)調(diào)控政策接二連三地出臺(tái)，從而使得購買住房者（無論是投資還是消費(fèi)，但在高房價(jià)下絕大多數(shù)都是投資）“房地產(chǎn)政策焦慮癥”（即未來會(huì)不會(huì)有更多的更為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)市場政策出臺(tái)）由然而生，并正在由一二線城市向三四線城市蔓延。

本來政府是希望因城施策的房地產(chǎn)市場調(diào)控方式，讓2016年國內(nèi)一二線城市房地產(chǎn)市場瘋狂態(tài)勢延伸到三四線城市，以此來解開三四線城市房地產(chǎn)市場的癥結(jié)，以此再來保證2017年中國GDP快速增長?？梢哉f，就當(dāng)前中國的房地產(chǎn)市場來，隨著一二線城市的房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策接二連三地出臺(tái)，這不僅讓不少城市的住房銷售立即迅速下降，特別是有些一線城市住房的銷售已經(jīng)下降80%以上，更是讓這些城市的住房投資者的“房地產(chǎn)政策焦慮癥”由然而生，許多住房購買者基本上處于觀望狀態(tài)。如果“房地產(chǎn)政策焦慮癥”開始向三四線城市蔓延，那么三四線城市的住房銷售就有可能逐漸下降。這也許是今年以來個(gè)人住房按揭貸款在逐漸下降的原因之一。

當(dāng)然，今年一季度中國房地產(chǎn)的銷售數(shù)據(jù)還沒有公布，不過，可以推測其住房銷售量仍然會(huì)有不低的成長幅度，因?yàn)椋趥€(gè)人住房按揭貸款基本上與去年第四季度持平的情況下，由于房價(jià)高的一二線城市住房銷售快速下降，而中國住房投資者早就轉(zhuǎn)向到了三四線城市及去年熱點(diǎn)一二線城市周邊，這些城市的房價(jià)會(huì)上漲，但要上漲到去年一二線城市的幅度還會(huì)有很大差距。

更為重要的是這一輪中國房地產(chǎn)市場炒作的主力是1980-2000年時(shí)代的年輕人（有調(diào)查顯示中的這個(gè)年齡段的城市居民住房擁有率達(dá)70%，高于發(fā)達(dá)國家30%以上）。這些人多以是獨(dú)生子女，初始手上的資金實(shí)力要好于前幾代，知識(shí)水平也較高，其投資進(jìn)取心強(qiáng)，多以為高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，但對(duì)房地產(chǎn)政策敏感性也十分強(qiáng)。如果“房地產(chǎn)政策焦慮癥”向全國蔓延，特別向三四線城市蔓延，這就為這一輪房地產(chǎn)市場繁榮蔓延到三四線城市增加了不確定性。如果在今年4月份的個(gè)人住房按揭貸款繼續(xù)下跌，也就意味著這一輪房地產(chǎn)市場繁榮的周期性結(jié)束會(huì)比預(yù)期同早。不過，具體情況如何還得看進(jìn)一步將公布的數(shù)據(jù)。