事件：

公司16 年實現(xiàn)營收35.33 億元，歸屬上市公司股東凈利潤1.87 億元，同比增長104.86%。同時發(fā)布17 年1 季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)盈利5590-6179 萬元，同比增長280%-320%。

點評：

1. 一體化戰(zhàn)略成功推進，PCB、液晶顯示、CCL 多點開花，業(yè)績重回高增長。16 年公司發(fā)揮技術制程優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化產品結構和客戶資源，提升高階產品占比，帶動整體毛利率增加2.4%至20.14%，其中PCB 實現(xiàn)收入18.24 億元，毛利提升1.61%；液晶顯示實現(xiàn)收入11.23 億元，毛利提升3.50%，順利扭虧；繼PCB 業(yè)務持續(xù)發(fā)力外，公司成功擴產高性能特種CCL，垂直一體化穩(wěn)定PCB 上游材料成本，此外借助汽車PCB 客戶資源極拓展車載液晶顯示市場，成為業(yè)績增長主要動能。三大業(yè)務一體化戰(zhàn)略協(xié)同效果顯著，多點開花全線推進，帶來1 季度業(yè)績持續(xù)高增長。

2. 公司在蘋果創(chuàng)新周期中迎來加速成長機遇，有望脫穎而出，完成由量變到質變的升級換擋。聚焦PCB 行業(yè)，F(xiàn)PC 和任意層互聯(lián)HDI 的爆發(fā)都是由點輻射到面快速滲透的典范。恰逢蘋果手機十周年紀念開啟消費電子新周期之際，我們判斷iPhone8 大概率會順應極細化線路疊加SIP 封裝需求導入類載板技術，從而開啟新一輪手機主板升級。我們看好超聲不遜于臺系大廠的高端PCB 出貨能力，有望在本輪技術升級疊加產業(yè)轉移帶來的供應鏈洗牌中脫穎而出，分享蘋果新成長紅利。

3. 自動駕駛及新能源車雙輪驅動汽車電子加速迅速擴張，公司PCB 和液晶顯示業(yè)務深度受益。公司深耕汽車電子大藍海，一體化戰(zhàn)略發(fā)揮高階HDI、多層板技術和液晶顯示制程協(xié)同優(yōu)勢，順應汽車輕量化、智能化和電動化趨勢積極開拓全球優(yōu)質客戶資源，相繼切入哈曼、海拉、馬瑞利、博世法雷奧等一線主力廠商，先發(fā)卡位優(yōu)勢顯著，公司汽車板和車載液晶顯示業(yè)務16 年開始放量，汽車電子紅利將進一步釋放，從而孕育未來成長新動能。

4. 預計公司17-19 年的EPS 分別為0.52/0.71/0.93 元，對應PE 分別為26.6/19.6/14.9。我們看好公司攜高階多層板及HDI 技術制程優(yōu)勢，在本輪蘋果引領下一代主板升級大潮及國內外汽車電子加速滲透中脫穎而出，實現(xiàn)公司整體成長的升級換擋，從“青蘋果”變成“紅蘋果”，給予買入評級。

風險提示：PCB 行業(yè)競爭加劇、新技術研發(fā)低于預期，滲透進度低于預期、大客戶進展低預期影響訂單。