公司預(yù)計其1季度凈利23-27億元，高于市場預(yù)期公司預(yù)計，其2017年1 季度凈利潤23-27億元，去年同期虧損0.4億元。業(yè)績提升的原因是煤價上漲、剝離虧損礦井。公司此前曾預(yù)計其2016年凈利潤為25-30億元。

根據(jù)秦皇島的動力煤價格，17年1 季度同比增長了67%或249元/噸；我們預(yù)計17年的秦皇島動力煤價格600元/噸，同比增長26%或125元/噸。

資源稟賦較好，發(fā)熱量高，開采條件好

公司主要為動力煤礦井，公司85%以上的煤炭資源位于陜北、黃隴等優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)區(qū)，呈現(xiàn)一高三低（高發(fā)熱量、低硫、低磷、低灰）的特點。公司目前有14 對正常生產(chǎn)礦井，核定產(chǎn)能約9300萬。

公司另有在建的小保當(dāng)?shù)V，在等待資源置換?？紤]到目前產(chǎn)能置換的進度，我們預(yù)計公司16年有可能拿到核準。小保當(dāng)煤礦的設(shè)計產(chǎn)能1500萬噸，預(yù)計再有1年建設(shè)即可投產(chǎn)，該礦權(quán)益占比60%。

預(yù)計16年不含稅完全成本160元/噸，17年增加空間較小2015年12月，公司以3.9億元將5 個礦井轉(zhuǎn)讓給集團，5 個礦井產(chǎn)能540萬噸/年，2014年合計虧損6.8億元。2016年，公司再將5 處資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給控股股東， 5 處資產(chǎn)2015年虧損15.6億元；彬長礦業(yè)以4.4億元收購控股股東文家坡礦業(yè)51%股權(quán)。

公司16年上半年的噸煤完全成本下降了16%至134元/噸?？紤]到下半年增加掘進力度，我們預(yù)計公司16年的不含稅完全成本在160元/噸。公司歷史包袱較少，我們預(yù)計公司17年的成本有望控制在同比不增加。

預(yù)計公司16-18年EPS 分別為0.29元、0.77元、0.72元公司資源稟賦較好，且剝離了虧損礦井后，成本費用大幅降低。17年市盈率僅7 倍，維持評級為“買入”。

風(fēng)險提示：新礦建設(shè)低預(yù)期；煤價超預(yù)期下跌。