事件回顧:

公司發(fā)布2016 年年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.46 億元,同比增長21.94%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.29 億元,同比增長12.28%?；久抗墒找?.95 元/股。

投資要點(diǎn):

業(yè)績增速低于預(yù)期、公司價(jià)值長期看好

報(bào)告期內(nèi),營收同比增長21.94%,符合我們之前的判斷,營收增長主要由于雷達(dá)及配套業(yè)務(wù)以及公共安全產(chǎn)品的穩(wěn)定增長、能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入快速增加;歸母凈利潤同比增加12.28%,相對于2015 年43.83%的增速明顯放緩,主要由于各項(xiàng)費(fèi)用增加導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率下降(雷達(dá)及配套產(chǎn)品毛利減少1.4%、公共安全產(chǎn)品毛利減少3.34%、廣電產(chǎn)品毛利減少12.72%、能源系統(tǒng)產(chǎn)品毛利減少4.45%),具體來看:銷售人員薪酬增加和售后服務(wù)費(fèi)增加導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用同比增加29.78%,貸款規(guī)模增加使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加10%,職工薪酬和無形資產(chǎn)攤銷增加使得管理費(fèi)用同比略增0.95%。但隨著軍民融合的深入發(fā)展以及國防信息化的大力推進(jìn),公司業(yè)績還有很大的增長空間。

定增獲批復(fù)、中低空雷達(dá)市場可期

公司收購博微長安獲證監(jiān)會批復(fù)。博微長安主要從事中低空警戒雷達(dá)和海面兼低空警戒雷達(dá)裝備及配套的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,同時(shí)也從事機(jī)動保障裝備和糧食倉儲信息化改造業(yè)務(wù)。其中,中低空警戒雷達(dá)和海面兼低空警戒雷達(dá)裝備及配套收入占比最高。2017 年、2018 年、2019 年,博微長安的預(yù)測凈利潤分別為1 億元、1.16 億元、1.32 億元。本次重組配套資金擬用于標(biāo)的公司在建的低空雷達(dá)能力提升建設(shè)項(xiàng)目。本次重組有利于公司與微博長安發(fā)揮軍民品雷達(dá)主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng),公司業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善,行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固;同時(shí),公司作為中電科38 所唯一的上市平臺,后期核心雷達(dá)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)。

(風(fēng)險(xiǎn)提示:公司的業(yè)務(wù)整合、轉(zhuǎn)型升級不及預(yù)期)