2016 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.46%，EPS0.94 元，符合預(yù)期2016 年實(shí)現(xiàn)收入198.5 億元，同比增長(zhǎng)27.6%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)28 億元，同比增長(zhǎng)24.5%；EPS 為0.94 元，符合預(yù)期。擬每10 股派現(xiàn)金4 元（含稅）。

銷售高增長(zhǎng)、擴(kuò)張謹(jǐn)慎，土儲(chǔ)較豐富

2016 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積142 萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)67%；銷售金額276 億元，同比增長(zhǎng)84%，其中商務(wù)地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售額123 億元，同比增長(zhǎng)73%；住宅實(shí)現(xiàn)銷售額153 億元，同比增長(zhǎng)94%。公司進(jìn)入的5 個(gè)重點(diǎn)城市銷售增長(zhǎng)顯著，北京、上海、廣州、重慶、惠州的銷售額分別同比增長(zhǎng)47%、856%、346%、87%、124%。擴(kuò)張謹(jǐn)慎，報(bào)告期內(nèi)僅獲地2 幅，約規(guī)劃建面50 多萬(wàn)平米。公司擁有規(guī)劃建面約878 萬(wàn)平米的可結(jié)算資源，土儲(chǔ)較豐富。

自持物業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升

2016 年，公司將北京金融街區(qū)域部分物業(yè)由自主經(jīng)營(yíng)變更為長(zhǎng)期出租，同時(shí)增持上海的金融街海倫中心，自持物業(yè)面積增加，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司寫字樓、商業(yè)及酒店板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.5 億元，同比增長(zhǎng)25%；實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)約10 億元，同比增長(zhǎng)44%，創(chuàng)歷史新高，自持業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。

拓寬融資渠道，財(cái)務(wù)改善，業(yè)績(jī)鎖定性佳

2016 年，公司發(fā)行公司債募集90 億元，此外還取得了63 億元中期票據(jù)注冊(cè)額度以及66.5 億元資產(chǎn)支持證券發(fā)行額度，拓寬了融資渠道。2016 年末，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，同比下降3.2 個(gè)百分點(diǎn)；貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債）為3.7 倍，短期償債能力優(yōu)；2016 年末凈負(fù)債率為119.5%，同比下降42.7 個(gè)百分點(diǎn)。公司2016 年末預(yù)收款為187.93億元，可鎖定2017 年wind 一致預(yù)期營(yíng)收的81.8%。

險(xiǎn)資入駐的優(yōu)質(zhì)北京國(guó)改地產(chǎn)股，維持“買入”評(píng)級(jí)安邦系已進(jìn)入董事會(huì)，并持股29.98%，公司價(jià)值得到肯定，公司又是北京西城區(qū)國(guó)資委旗下房地產(chǎn)上市公司之一，期待國(guó)改紅利。公司房地產(chǎn)與自持業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，協(xié)同發(fā)展，預(yù)計(jì)2017/2018 年EPS 為0.98/1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 為11.3/9.5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

若房地產(chǎn)行業(yè)2017 年調(diào)整幅度及政策調(diào)控嚴(yán)厲程度超預(yù)期。