報(bào)告摘要：

公司發(fā)布2016年年度報(bào)告。2016年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6293.27億元，同比增加4.79%；歸母凈利潤140.00億元，同比上漲10.71%；扣非后歸母凈利潤129.29億元，同比增長(zhǎng)11.60%。同時(shí)公布利潤分配預(yù)案每10股派送1.6元。

公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。公司全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤129.29億元，同比增長(zhǎng)11.60%；分季度來看，Q1-Q4季度分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.97、32.96、31.30、40.06億元，增速分別為29.1%、15.7%、12.6%、-0.4%，2016年以來，公司前三季度扣非歸母凈利潤同比增速較快，第四季度比上年同期稍有下滑。

基建加碼疊加PPP催化，新簽訂單放量增長(zhǎng)。受益于2016年以來基建投資加碼及PPP投融資催化，公司全年新簽訂單放量增長(zhǎng)，新簽合同額約1.2萬億元，同比增長(zhǎng)28.49%。其中的增量主要來自于占比較大且增速較快的公路、城市軌道及市政工程方面，具體來看：公路工程新簽訂單2618.5億元，同比增長(zhǎng)42.72%；城市軌道工程新簽訂單1713.0億元，同比增長(zhǎng)77.79%；市政工程新簽訂單1394.982億元，同比增長(zhǎng)246.29%；城軌及市政工程均首次突破千億元大關(guān)。

海外項(xiàng)目在手訂單充裕，拓展穩(wěn)中有進(jìn)。公司2016年未完合同1.98萬億元，同比增長(zhǎng)9.36%；其中海外未完合同4188.8億元，相比去年3582.4億元增加16.93%，占未完合同的21.18%，海外項(xiàng)目在手訂單充裕。同時(shí)，公司新簽訂海外合同1078.5億元，同比增長(zhǎng)24.99%，占全部新簽合同的8.85%，海外拓張穩(wěn)中有進(jìn)，預(yù)計(jì)隨著一帶一路戰(zhàn)略進(jìn)一步深化，2017年度公司海外業(yè)務(wù)占比或?qū)⒋蠓嵘?/p>

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司未來三年的營業(yè)收入分別為6604、6950、7339億元，歸母凈利潤能達(dá)到155、172、191億元，EPS分別為1.14、1.27、1.40元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E為11倍，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資下滑；海外拓展風(fēng)險(xiǎn)；新簽項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。