騰訊“證券研究院”特約 皮海洲 獨立財經(jīng)撰稿人

3月27日，天津證監(jiān)局官網(wǎng)披露了“三六零科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市接受輔導(dǎo)公告”的消息，而與其簽訂輔導(dǎo)協(xié)議的是華泰聯(lián)合，具體簽署日期是3月23日。該消息一經(jīng)披露，即在市場上受到極大的關(guān)注。這意味著又一家中概股公司改道選擇IPO的方式回歸A股。

這是管理層加強對跨境并購監(jiān)管所取得的一項成果。因為最近幾年，在中概股回歸的大潮中，中概股通常都是選擇跨境并購的方式回歸A股市場。這種跨境并購的優(yōu)勢在于可以繞過A股IPO公司長時間排隊之苦，不過，管理層加強對跨境并購的監(jiān)管很有必要。

在這種背景下，中概股選擇IPO的方式回歸A股無疑是明智的選擇。畢竟目前中概股通過跨境并購的方式回歸A股市場的政策并不明朗。通過跨境并購回歸A股市場，在管理層加強對跨境并購監(jiān)管的情況下基本處于停滯狀態(tài)。因此，與其在跨境并購的道路上無休止地進(jìn)行等待，還不如選擇IPO的方式回歸A股。更何況，今年以來，A股IPO的加速發(fā)行，也將大大縮短企業(yè)IPO排隊的時間。

不過，盡管A股IPO的大門對中概股來說是敞開的，但基于中概股（也包括中資股）的特殊性，畢竟它們曾經(jīng)是或者它們現(xiàn)在仍然還是在境外上市的公司，因此，對于這類公司選擇IPO回A，同樣需要特殊對待，中概股IPO回A仍然需要“悠著點”。

部分通過私有化回歸A股市場的公司，它們IPO的目的令人質(zhì)疑。因為這些公司IPO的目的并非是為了企業(yè)發(fā)展的需要而進(jìn)行融資，而是為了參與私有化的各類機(jī)構(gòu)投資者到A股市場來套利圈錢。實際上，這些私有化回歸的公司并不缺錢，它們在私有化的過程中，大把大把地撒錢。如萬達(dá)商業(yè)，其IPO融資的計劃金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其私有化的金額大。因此，中概股（或中資股）回A的一個重要目的，就是為了一些利益階層到A股市場來圈錢，這與A股IPO支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)是背道而馳的。

也正因如此，盡管A股IPO的大門對于符合上市條件的企業(yè)都是敞開的，但對于中概股（或中資股）回歸，由于中概股（或中資股）的特殊性，所以，A股市場對其有必要提出更加嚴(yán)格的要求。

一是鼓勵優(yōu)秀的中概股（或中資股）選擇“+A”的方式回歸A股市場，如“美股+A”或“H+A”。因為這種方式既滿足“服務(wù)國家戰(zhàn)略”的需要，同時也可以讓A股投資者分享這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長果實，并且還可以減少A股市場融資的壓力以及限售股套現(xiàn)的壓力，也更加有利于企業(yè)的發(fā)展，畢竟企業(yè)同時擁有兩個資本市場，這不僅有利于企業(yè)靈活融資，也有利于提高企業(yè)的品牌。

二是對于選擇私有化方式回歸A股市場的公司，為了避免參與私有化的機(jī)構(gòu)投資者把A股當(dāng)成提款機(jī)，規(guī)定這類股東的鎖定期與控股股東一樣，鎖定期限不低于3年，3年之后每年減持的額度不得超過所持有公司股份的25%，以減少中概股回A的套利嫌疑。