事件

2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.61億元，同比增長(zhǎng)23.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3522.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.43%。原有三大座椅業(yè)務(wù)略超預(yù)期，乘用車座椅業(yè)務(wù)略低于預(yù)期。

公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1119.18萬(wàn)元（含稅）。同時(shí)每10股轉(zhuǎn)增10股。

事件點(diǎn)評(píng)

原有三大座椅業(yè)務(wù)受益于下游回暖，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。

2016年，由于下游工程機(jī)械行業(yè)回暖，重卡市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，商用車銷量同比上升，公司的工程機(jī)械座椅、商用車座椅營(yíng)業(yè)收入上升，公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)23.40%。1）工程機(jī)械座椅方面，公司對(duì)徐工的新一代裝載機(jī)座椅項(xiàng)目開始量產(chǎn)供應(yīng)，對(duì)玉柴重工實(shí)現(xiàn)全機(jī)型座椅配套，實(shí)現(xiàn)對(duì)福田雷沃挖機(jī)座椅全部切換配套，公司氣囊減振工程機(jī)械座椅實(shí)現(xiàn)對(duì)三一重工挖掘機(jī)的批量供貨，對(duì)三一重機(jī)配套份額提升。2）農(nóng)用機(jī)械座椅方面，公司成功實(shí)現(xiàn)對(duì)寧波約翰迪爾的座椅供應(yīng)商切換。3）公司商用車座椅產(chǎn)品對(duì)江淮汽車、重汽商用車、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)商用車銷售有較大增長(zhǎng)。

乘用車座椅不斷加碼，2017有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

公司自上市以來(lái)一直積極尋求座椅市場(chǎng)的跨領(lǐng)域轉(zhuǎn)換，短短一年多時(shí)間，公司已進(jìn)入多款車型供應(yīng)體系，從眾泰到上汽，公司目前已進(jìn)入多款車型供應(yīng)體系：

3月初與眾泰T600的合作（A點(diǎn)），5月份參與眾泰B11B車型座椅零部件產(chǎn)品同步開發(fā)（A點(diǎn)），11月進(jìn)入上汽供應(yīng)體系配套AP31車型（B點(diǎn)），12月參與眾泰S21座椅開發(fā)。公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力源于下游優(yōu)質(zhì)客戶對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可。由于生產(chǎn)線的改建工作將在2017年大部分投產(chǎn)，2016僅實(shí)現(xiàn)了小批量供貨，因此2017有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。根據(jù)公司“年產(chǎn)30萬(wàn)席乘用車座椅”的募投項(xiàng)目，按照當(dāng)前進(jìn)度保守預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)供貨12萬(wàn)席，以每套座椅單價(jià)3500元測(cè)算，2017年乘用車座椅有望釋放業(yè)績(jī)4.2億元。

盈利預(yù)測(cè)及估值

預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.98、12.53、15.03億元，同比增長(zhǎng)120.99%、57.06%、19.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為6,945萬(wàn)元、9,023萬(wàn)元、10,043萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)97.18%、29.92%、11.30%；對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.62元、0.81元、0.90元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/2018/2019年P(guān)/E分別為87倍、66.97倍、60.17倍。

結(jié)合公司目前乘用車座椅項(xiàng)目的順利推進(jìn)情況，看好公司未來(lái)的業(yè)績(jī)釋放，維持“增持評(píng)級(jí)”。