2016 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)108%，接近指引上限公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.5 億，同比增長(zhǎng)41%，歸母凈利潤(rùn)8479 萬，同比增長(zhǎng)108%，接近前期業(yè)績(jī)預(yù)告（90%-110%）上限，扣非歸母凈利潤(rùn)7900萬，同比增長(zhǎng)161%，全年業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期。

看好覆銅板漲價(jià)周期下的業(yè)績(jī)彈性，高附加產(chǎn)品布局前景良好公司覆銅板銷售890 萬張，同比增長(zhǎng)25%，營(yíng)業(yè)收入7.9 億，同比增加24%，毛利率同比增加5 個(gè)百分點(diǎn)。1）去年下半年原材料持續(xù)漲價(jià)，公司憑借多年來在市場(chǎng)上建立了良好信譽(yù)及市場(chǎng)形象，獲取足夠原材料維持開工率，并順利漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，看好今年全年原材料及覆銅板漲價(jià)周期帶來的業(yè)績(jī)彈性。2）高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升改善盈利能力。公司加大鋁基板等導(dǎo)熱材料產(chǎn)能，成功進(jìn)入電視背光材料市場(chǎng)，同時(shí)積極開拓汽車LED 照明材料市場(chǎng)。青山湖“年產(chǎn)450萬平方米高頻、高速、高密度及多層印制電路用覆銅板項(xiàng)目” 已基本完成主體廠房建設(shè)，建成量產(chǎn)后將為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

熱塑性蜂窩板受益新能源物流車市場(chǎng)帶動(dòng)，收入同比增121%公司生產(chǎn)的熱塑性蜂窩板產(chǎn)品具備環(huán)保、節(jié)能、輕量化、高強(qiáng)度特性，可替代金屬板、紙板、膠合板、木板等，順應(yīng)汽車節(jié)能減排需求帶來的輕量化趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司大力推進(jìn)熱塑性蜂窩板產(chǎn)品在新能源物流車廂領(lǐng)域的應(yīng)用，與大運(yùn)、東風(fēng)、靖江亞泰等行業(yè)龍頭企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，2016 年熱塑板實(shí)現(xiàn)銷售收入1.6 億元，同比大增121%。同時(shí)，內(nèi)立足于新能源汽車電池箱產(chǎn)品的LTF-D 項(xiàng)目取得階段性進(jìn)展，后繼放量可期。受益于爆發(fā)式增長(zhǎng)的新能源汽車市場(chǎng)帶動(dòng)，熱塑輕量化材料未來幾年經(jīng)濟(jì)效益可觀。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料及覆銅板漲價(jià)不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品及客戶開拓不利。

維持“買入”評(píng)級(jí)

公司覆銅板產(chǎn)品受益漲價(jià)周期業(yè)績(jī)彈性大，輕量化材料在新能源汽車市場(chǎng)帶動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤(rùn)2.1/3.4/5.4 億元，eps 分別為1.6/2.7/4.2 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為30/18/12X，維持“買入”評(píng)級(jí)。