我國期貨市場正處于前所未有的迅猛發(fā)展階段，從市場規(guī)模到業(yè)務模式，再到交易品種都在逐年提升，市場運行態(tài)勢和效率逐年改善。與此同時，期貨市場的發(fā)展，也與實體產業(yè)的發(fā)展形成了健康互動，提高了實體產業(yè)抗擊抵御風險的能力。

但也應看到，在我國期貨行業(yè)高速發(fā)展的背后，還存在很多有待改進的地方，例如期貨市場市場結構有待完善，防御風險能力有待提高，期貨行業(yè)各個環(huán)節(jié)信息銜接、資源流動存在一定障礙等等，這些都一定程度上降低了市場效率。同時，CTA業(yè)務作為一項重要的創(chuàng)新型業(yè)務，將給市場注入強大的改進動力。如果CTA業(yè)務發(fā)展得當，將可能成為期貨市場由量變到質變的契機。

一、通過發(fā)展CTA業(yè)務提高行業(yè)風險防御能力

期貨市場有很強的風險防御功能，對維護主要產業(yè)和行業(yè)穩(wěn)定有著積極的作用。在2008年的金融風暴中，眾多行業(yè)遭受重創(chuàng)，而鋁、銅等期貨市場涉及的產業(yè)則挺過了沖擊，沒有出現大的問題，這充分展現了期貨市場化解風險、緩解沖擊的能力。但是，目前企業(yè)利用期貨市場的程度和效率都有待提高，除了少數具備長期操作經驗的企業(yè)之外，其他參與期貨市場的企業(yè)雖然在數量上逐漸增多，但是對期貨市場的了解程度以及套期保值經驗都非常有限。如果現貨企業(yè)能更好地利用期貨市場，那么對整個產業(yè)來說，都可以大大提高抵御風險的能力。CTA業(yè)務恰恰可以在這方面發(fā)揮作用。

首先，通過CTA業(yè)務的推廣，促使期貨公司與現貨企業(yè)進行更深入的交流、互補學習，更貼切地了解現貨企業(yè)的業(yè)務需求，以此促進相關行業(yè)的市場化、集約化、產業(yè)化發(fā)展，提升相關產業(yè)的競爭力。

現貨企業(yè)參與期貨市場，主要目的就是利用期貨市場進行風險規(guī)避。從這個目的出發(fā)，就先要知道自身的風險來源，這樣才能針對風險做有效規(guī)避。例如，目前市場上存在一些具有避險需求的現貨商客戶，但是，由于期貨市場的高度專業(yè)性，為其設置了一定的門檻，加之社會對期貨市場的宣傳力度還不夠，以及一些媒體對于期市的片面報道，這些都造成了這部分產業(yè)客戶對期貨市場有誤解，并持有觀望態(tài)度的。因此，期貨中介機構要明確企業(yè)風險的來源和規(guī)避方法，并加強對投資者和潛在客戶的培訓，培育普通投資者理性投資理念，提高產業(yè)客戶的專業(yè)化程度。這同時也要求期貨公司不斷與現貨企業(yè)深入交流，進行換位思考，了解現貨企業(yè)面臨的各種風險，并走到市場變化的前面，把握好發(fā)展節(jié)奏。在發(fā)展和開展CTA業(yè)務的大背景下，就促使期貨公司為了穩(wěn)定潛在客戶而與其進行更深入的專業(yè)交流，這在一定程度上就提升了期貨行業(yè)為國民經濟進行服務的深度和力度。

其次，鼓勵開展CTA業(yè)務的期貨公司為現貨企業(yè)制定并執(zhí)行套期保值計劃。目前，參與期貨市場的現貨企業(yè)逐漸增多，但是由于很多企業(yè)期貨操作經驗不足，或者沒有專門的期貨保值部門，套期保值計劃可能達不到良好的效果，尤其是對參與國際期貨市場的企業(yè)，操作技巧的要求就更高。例如，最近兩年有些大型企業(yè)在參與國外大宗商品套期保值的交易中，損失慘重，造成這樣后果的原因，一方面是因為其在實際操作中逐步背離了套期保值本來的初衷，并演化為投資投機行為有關，另一方面也是由于在期貨市場上的投資和操作技巧欠缺所致。

實際上，任何一家擁有成熟套保經驗的企業(yè)，都在期貨市場進行了專業(yè)地探索，經歷了很多失敗才慢慢總結出適合企業(yè)自身的保值投資策略。但是，在期貨市場迅猛發(fā)展、企業(yè)參與期貨市場需求急劇上升的時期，如果再讓企業(yè)必須經歷這樣一個漫長的磨合期，既減緩了企業(yè)投資管理水平的提升，也影響了市場的運營效率。而期貨公司在這方面具有良好的優(yōu)勢和豐富的經驗，如果只從事經紀業(yè)務未免不能才盡所用。因此，應利用發(fā)展CTA業(yè)務的機會，實現專業(yè)的人做專業(yè)的事，促使期貨公司充分利用這些優(yōu)勢，發(fā)揮出其服務市場和企業(yè)的更大的能量。

再次，應鼓勵開展CTA業(yè)務的期貨公司為現貨企業(yè)管理套期保值資金，允許期貨公司為有需求和參與意愿、具有較高財務承擔能力和風險承受能力、但不具備交易能力的投資者提供參與期貨交易的專業(yè)化渠道和服務。在與實體企業(yè)進行接觸的過程中發(fā)現，很多企業(yè)套期保值資金的管理能力不足，缺少專業(yè)、經驗豐富的人才為其進行專門的管理，存在保證金多了會占用企業(yè)流動資金，保證金少了又無法正常從事交易等問題。尤其是進行國際期貨交易時，還涉及匯率風險，就更增加了資金管理難度。因為維持套保頭寸所需的外匯額度具有不確定性，但是外匯管理制度上額度卻是事先確定、一次性使用，如果需要申請變動額度，審批的時間又較長，因此造成企業(yè)無法及時應對境外套期保值外匯頭寸的變動需求，出現很多的投資失誤。如果允許期貨公司為現貨企業(yè)提供套期保值資金的管理服務，則可以采用更多的方式來盡量避免類似問題，將大大提高現貨企業(yè)的資金管理水平和投資效率，以及企業(yè)的市場競爭能力。

因此，借機CTA業(yè)務的開展，應鼓勵期貨公司深化服務現貨企業(yè)的范圍和廣度，以此提高期貨市場為國民經濟護航的能力。

二、通過發(fā)展CTA業(yè)務改善投資者結構和投資效率

近年來，各國機構投資者的作用呈現不斷加強趨勢，在主要工業(yè)國家成熟的資本市場上，以養(yǎng)老基金、保險基金、投資基金為代表的機構投資者持有其國內相當比例的金融資產，該比率在美國已經超過50%，而其中大部分國家機構投資者所持有的金融資產規(guī)模都已超過了本國GDP總量。自上世紀90年代初以來，這個比例呈現了持續(xù)上升的趨勢，投資機構化的發(fā)展趨勢越來越顯著。

與此同時，國際投行等機構投資者投資的范圍也越發(fā)廣泛，延伸至金融衍生品、貴金屬、石油、商品期貨等領域。同樣，對期貨市場而言，成熟的市場也應是以機構投資者占主要比例的市場。

目前，我國期貨市場的機構投資者比重偏低，機構成交量（額）占總成交量（額）的比例基本維持在20％左右，其余80％左右的成交量（額）由個人客戶完成。機構客戶的成交中，又以現貨企業(yè)（相關產品的生產、加工、貿易企業(yè)）為主，狹義上的機構投資者（指各種類型的投資公司）的成交量僅占機構客戶總成交量的10％左右。

通過發(fā)展CTA業(yè)務，可以開發(fā)不同投資策略、投資品種、投資風格的管理賬戶業(yè)務；可以使得各類基金、現貨商等機構投資者參與期貨市場進行投資管理和風險控制；可以廣泛吸納銀行、券商、基金、現貨企業(yè)以及資金實力雄厚的投資者參與期貨市場投資與避險。作為一種非主流投資工具，CTA業(yè)務分散市場風險的能力也日益得到傳統(tǒng)意義上股票和債券市場投資者的重視。由于CTA業(yè)務具有較高的門檻，其面向的投資者又以機構投資者為主，因此，CTA業(yè)務可以改善期貨市場投資者結構。

此外，CTA業(yè)務應該以服務投資者、提高市場投資效率為一個目標。CTA業(yè)務的推出要能夠給投資者提供一個新的投資工具，發(fā)揮期貨產品作為組合資產管理手段的功能，幫助投資者更加合理科學的制定投資決策。另一方面，期貨市場實行保證金交易制度，具有高杠桿性和交易策略多樣化的特點，風險較高。目前期貨市場的主要參與者是個人客戶，而個人客戶的投資能力有限，對市場的特點把握不準，尤其是當金融期貨推出之后，其市場杠桿性將更高，風險更大。如果投資者套用證券市場上的投資方式和策略，必然會在期貨市場嚴重受挫。從國外的發(fā)展經歷來看，在金融期貨推出之后，個人投資者的虧損比例高達90%，其主要原因即投資者對期貨產品的交易特點不了解，以股市債市的投資思維投資期貨。這種現象不僅給投資者帶來很大的虧損，也大大降低了期貨市場的運行效率。因此，CTA業(yè)務應該能夠服務投資者、提高市場運行效率。

CTA業(yè)務的發(fā)展，應該配合市場契機，促進培育機構投資者進程的加快，優(yōu)化我國期貨市場結構，促進我國期貨行業(yè)更為健康、穩(wěn)健發(fā)展。

三、通過發(fā)展CTA業(yè)務加強期貨產業(yè)鏈建設

CTA業(yè)務的推出，應要促使真正能提供投資者所需服務的機構健康、快速地成長，解決目前我國期貨產業(yè)鏈條缺失的問題。

我國當前期貨投資者需求不斷增加，而能提供投資者所需多樣服務的機構卻很少，造成期貨行業(yè)業(yè)態(tài)鏈的缺失。這一方面是由于長期以來期貨公司的業(yè)務范圍有限，市場上同質化競爭嚴重，期貨公司的競爭力不足；另一方面也是因為投資者對期貨市場不夠了解。

CTA業(yè)務的推出應該促使期貨公司提升核心競爭力。期貨公司是期貨產業(yè)鏈中最重要的一個環(huán)節(jié)，其發(fā)展程度對整個產業(yè)的成熟度影響重大。我國目前的期貨公司業(yè)務單一、服務水平較低、力量薄弱，無法拉升整個行業(yè)的發(fā)展速度。CTA業(yè)務推出要促使期貨公司大力提高自身創(chuàng)新、服務、管理水平，迅速改善運營效率和質量。

期貨產業(yè)鏈業(yè)態(tài)建設加強，也反過來會促進CTA業(yè)務的發(fā)展。期貨公司業(yè)務擴展，發(fā)揮自身優(yōu)勢獲得客戶資源，而不是僅僅停留在以前的同質化競爭，使得中間服務鏈條企業(yè)（主要是指期貨公司及相應的管理期貨業(yè)務公司或機構）的競爭由比拼規(guī)模轉為注重效率。同樣企業(yè)自身效率提高了，才能使得服務效率隨之提升，進而促進整個行業(yè)服務質量的提高。

因此，CTA業(yè)務要能為國內期貨行業(yè)的業(yè)務發(fā)展模式松綁，加強期貨市場發(fā)展重要性的理解和宣傳，提升國內專業(yè)咨詢機構和期貨公司等中間服務機構的服務水平和能力，從而真正地促進國內期貨行業(yè)的快速發(fā)展。

四、通過發(fā)展CTA業(yè)務打造中國期貨產業(yè)集群

金融產業(yè)集群，是指金融產業(yè)的各種企業(yè)和機構根據縱向專業(yè)化分工以及橫向競爭和合作關系，大量集聚于某一特定地區(qū)而形成聚集經濟性的產業(yè)組織。金融產業(yè)集群綜合了金融市場和金融企業(yè)各層組織的功能，能夠形成一個穩(wěn)定、持續(xù)、有序、相互作用的金融生態(tài)組織。產業(yè)集群的優(yōu)勢在于：市場競爭是企業(yè)成敗的關鍵，產業(yè)集群通過企業(yè)集聚的形式，對內通過前向、后向的垂直聯系，形成既類似于大企業(yè)垂直一體化的再生產過程，同時又通過橫向競爭與合作提高整體效率和競爭力。

在經濟全球化的今天，這種特定部門的企業(yè)（特別是中小企業(yè)）在特定地點集聚的現象越來越成為區(qū)域參與國際競爭的重要力量。我國目前關于期貨產業(yè)集群的概念還少有人提出，其實，從根本上來看，我國期貨行業(yè)現存的問題，很大一部分原因就是沒有形成產業(yè)集群，缺乏完善、完整的期貨產業(yè)鏈，最大化的整合利用資源。從我國期貨市場十幾年的發(fā)展歷程來看，期貨行業(yè)始終沒有被人們以產業(yè)集群的角度來認識和看待。由此，我國期貨市場在資本市場應有的地位沒有得到認可，很多相關的制度問題也沒有得到很好地解決。我國要成為真正的經濟大國、國際定價中心，產業(yè)集群的建設不可回避。要使期貨市場有效發(fā)揮功能作用，必須適應市場發(fā)展、經濟社會和投資者的需要，形成以期貨中介公司為核心的，綜合的、有深度和廣度的期貨產業(yè)集群服務體系，構建出完整的產業(yè)鏈條，逐步培養(yǎng)出我國的期貨產業(yè)集群。

從其他國家的經驗來看，產業(yè)集群形成至少需要三個基本條件：資本在某一區(qū)域內實現較快的集中，勞動力和產業(yè)技術充分自由地流動，并實現與資本的自由組合；市場的充分供給，即有市場能充分接納在產業(yè)集群區(qū)生產的大量產品；當地的制度允許并鼓勵這種集群現象。

因此，發(fā)展CTA業(yè)務可以作為一個契機，促進期貨公司提升核心競爭力，并以期貨公司作為中心，連接產業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)，整合整個鏈條上的資源，促進各組成要素相互之間的信息、資源交流和協(xié)作。當產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)各要素的發(fā)展成熟、配合默契時，就能促使期貨產業(yè)集群的形成。雖然CTA業(yè)務是一項具有一定風險性的創(chuàng)新業(yè)務，但是，風險中也孕育著期貨行業(yè)發(fā)展的良好契機。如果對出現的機會進行較好的把握，則可以達到促使期貨公司改進管理水平，期貨行業(yè)整體實力得到提高，期貨更好地服務現貨實體產業(yè)等多重目標，也使得我國期貨行業(yè)在整個資本市場上的地位得到提升，從而有助于整個期貨行業(yè)運行質與量的雙重升級。