騰訊“證券研究院”特約 姜伯靜 首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)最佳新聞評(píng)論獎(jiǎng)得主

在突然性暴跌之后，被渾水狙擊的輝山乳業(yè)終于拿出了一份公告。

可是，這份公告中，除了一概的否認(rèn)外，我們看不到太多有價(jià)值的東西。當(dāng)然，除了董事長(zhǎng)楊凱之妻、高級(jí)副總裁葛坤“失聯(lián)”這樣讓人匪夷所思的事情。

根據(jù)輝山乳業(yè)公告《股價(jià)的不尋常下跌》顯示，我們可以看到下面這樣幾個(gè)重點(diǎn)細(xì)節(jié)。

一，否認(rèn)造假。有媒體傳言，“中國(guó)銀行對(duì)公司進(jìn)行審計(jì)并發(fā)現(xiàn)集團(tuán)公司制作大量造假單據(jù)且公司的控股股東楊凱挪用集團(tuán)人民幣30億元投資中國(guó)沈陽(yáng)的房地產(chǎn)”。對(duì)此，“公司斷然否認(rèn)曾批準(zhǔn)制作任何造假單據(jù)并不認(rèn)為有挪用的情況。楊凱否認(rèn)所有以上說法?！薄敖?jīng)過公司對(duì)中國(guó)銀行的查詢，中國(guó)銀行確認(rèn)其并未對(duì)集團(tuán)進(jìn)行審計(jì)，也未發(fā)現(xiàn)造假單據(jù)及挪用資金情況，媒體報(bào)道中涉及中國(guó)銀行的內(nèi)容與事實(shí)不符?！?/p>

這里的重點(diǎn)是：公司否認(rèn)曾批準(zhǔn)制作任何造假單據(jù)。

二，承認(rèn)一執(zhí)行董事失聯(lián)。“在2016年12月的渾水報(bào)告之后，葛坤于上述工作的壓力變大。自2017年3月21日楊凱收到一封葛坤的信件，其中指出其最近的工作壓力對(duì)她的健康造成傷害，她會(huì)休假且希望現(xiàn)階段別聯(lián)系她之日起，董事會(huì)便一直無法聯(lián)系葛坤?！?/p>

這里的重點(diǎn)是：董事會(huì)無法聯(lián)系到葛坤。

三，銀行對(duì)輝山的態(tài)度尚不明朗?！叭绮糠置襟w所報(bào)道，中國(guó)銀行、吉林九臺(tái)山農(nóng)村商業(yè)銀行及浙商銀行于會(huì)上表示其將繼續(xù)對(duì)有超過60年經(jīng)營(yíng)歷史的集團(tuán)保持信心。但鑒于最近股價(jià)大幅下跌和近期的媒體報(bào)道，不能保證這些銀行的意見將維持不變?！?/p>

這里的重點(diǎn)是：不能保證這些銀行的意見將維持不變，

四，董事長(zhǎng)楊凱個(gè)人與輝山乳業(yè)要區(qū)別對(duì)待?！白钚碌拿襟w報(bào)道似乎并無區(qū)分有關(guān)集團(tuán)與楊凱的財(cái)務(wù)問題，公司將于適當(dāng)?shù)臅r(shí)候于公告內(nèi)核實(shí)最新的財(cái)務(wù)狀況。”

這里的重點(diǎn)是：媒體報(bào)道混淆了集團(tuán)與楊凱。

從以上這四個(gè)細(xì)節(jié)看，輝山乳業(yè)在否認(rèn)了傳聞質(zhì)疑的同時(shí)，也似乎淡化了外界最關(guān)注的一些東西，比如資不抵債的困境。

而不管傳聞中的挪用資金是否真實(shí)，我們單看被其淡化的資不抵債問題，實(shí)際上，輝山數(shù)額不菲的銀行貸款，會(huì)讓多家銀行頭疼。打個(gè)比方說，渾水狙擊了輝山乳業(yè)，而輝山乳業(yè)則將多家銀行拖進(jìn)了一灘“渾水”。問題來了，被渾水狙擊的輝山乳業(yè)會(huì)連累多少銀行股？

但在目前看，這還是一筆糊涂賬。除非，輝山乳業(yè)有進(jìn)一步的相關(guān)財(cái)務(wù)公告信息。

第一，輝山乳業(yè)的賬面?zhèn)鶆?wù)是比較明確的。

輝山乳業(yè)究竟有多少銀行貸款呢？根據(jù)輝山乳業(yè)2016年12月23日的《2016/2017中期報(bào)告》顯示，“于二零一六年九月三十日，包括一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款在內(nèi)的短期借款余額為約人民幣110.875億元，短期借款利率最低為2.31%、最高為8.88%。于二零一六年九月三十日，扣除一年內(nèi)到期部分的長(zhǎng)期借款余額為約人民49.536億元，長(zhǎng)期借款利率最低為3.41%、最高為8.88%。其中，固定利率銀行借款金額約為人民幣46.518億元?！?/p>

第二，到底都有誰借給了輝山乳業(yè)錢，這個(gè)問題有些云里霧里。

輝山乳業(yè)的公告中，明確的告訴了我們有23家銀行是其債權(quán)人。公告稱：“鑒于集團(tuán)的大量銀行貸款受限于每年續(xù)貸，楊凱向遼寧省政府請(qǐng)求協(xié)助，因?yàn)檫@些問題需要立即獲得平穩(wěn)解決。在遼寧省政府的協(xié)助下，公司確認(rèn)，其的確于2017年3月23日與23家銀行債權(quán)人召開會(huì)議，以討論公司今年的計(jì)劃并尋求公司銀行債權(quán)人的保證，保證其貸款將按正常方式續(xù)貸?！?/p>

看網(wǎng)上流傳的這23家銀行名單，基本上是市面上的主要銀行，而主要銀行沒有趟這攤“渾水”的不是太多。

但有些蹊蹺的是，根據(jù)媒體披露，公開證實(shí)向輝山發(fā)放貸款的只有平安銀行。而我們看到的輝山乳業(yè)公告《股價(jià)的不尋常下跌》，里面也特意有一大段內(nèi)容對(duì)此做了解釋；從中，我們可以看到具體的數(shù)額。

在輝山乳業(yè)的過往公告中，我們也能找到一些信息。在其2016年7月27日的《2016年年報(bào)》中，我們能看到它的一些貸款信息。比如以下幾條。：

“于二零一四年四月二十八日，本公司（作為借方）與中國(guó)銀行股份有限公司澳門分行（中銀澳門）簽訂無抵押及無承諾的有期貸款額度函”；“于二零一五年一月六日，本公司（作為借方）與香港上海匯豐銀行有限公司（匯豐銀行）簽訂無抵押有期貸款額度”?！坝诙阋晃迥晔露?，本公司（作為借方）簽訂定期貸款額度協(xié)議（銀團(tuán)貸款協(xié)議），據(jù)此，本公司可從香港上海匯豐銀行有限公司、中國(guó)中信銀行國(guó)際有限公司、恒生銀行有限公司、上海銀行（香港）有限公司、中國(guó)招商銀行香港分行及創(chuàng)興銀行有限公司借......”

但在2016年12月23日的《2016/2017中期報(bào)告》中，就找不到相關(guān)信息了。

那么，除了這些可以查證的銀行，其他銀行究竟借給了輝山乳業(yè)多少錢，以及輝山乳業(yè)還有什么其他形式的負(fù)債，目前尚不清楚。

第三，輝山乳業(yè)欠銀行的這些錢怎么還？

辦法主要有兩個(gè)。

一個(gè)是地方政府的幫助。

前面提到過，楊凱已經(jīng)求助于遼寧省政府，遼寧省政府也有所表示。根據(jù)報(bào)道，除了要求銀行不抽貸外，遼寧省政府還花9000多萬元購(gòu)買輝山的一塊土地來為輝山乳業(yè)注入資金。

但是，地方政府的幫助，在我看來有些杯水車薪。

另一個(gè)，則是接盤者的戰(zhàn)略投資或收購(gòu)。

日前，有消息稱，輝山乳業(yè)的合作伙伴、世界第六大乳企荷蘭皇家菲仕蘭公司有意向接盤輝山乳業(yè)。但是很快，菲仕蘭公司否認(rèn)了這一傳聞。菲仕蘭大中華區(qū)高級(jí)副總裁楊國(guó)超對(duì)媒體稱：“沒有這個(gè)計(jì)劃。我們密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，如果需要，我們會(huì)采取必要的行動(dòng)，來保證合資公司的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)?！?/p>

如此看，即便有接盤者的戰(zhàn)略投資或收購(gòu)，但也有些遠(yuǎn)水解不了近渴。

綜合以上三大點(diǎn)看的話，一旦輝山乳業(yè)不能引入資金，最終導(dǎo)致不能及時(shí)償還銀行貸款的話，那將有數(shù)家銀行受到連累。到時(shí)候，這些銀行的財(cái)報(bào)會(huì)很難看的。

輝山的公告中說，“公司將于適當(dāng)?shù)臅r(shí)候于公告內(nèi)核實(shí)最新的財(cái)務(wù)狀況”。那個(gè)時(shí)候，我們或許會(huì)知道輝山乳業(yè)究竟會(huì)連累多少銀行股這個(gè)問題的答案了！