央行開始懲治一些不聽話的金融機構加杠桿資金錯配行為，不應影響債券市場，也會影響資本市場。。 

中國金融機構肆無忌憚的加杠桿，無法無天的利用期限錯配妄圖謀取暴利，出了事情就開始跪求央媽，央媽總是有求必應，助長了某些機構的不良行為，給中國金融帶來巨大的風險，有利益歸自己，有風險給央媽，天下不可能永遠都是如此的好事，這一次央媽鐵了心的要教育懲治一下這些不聽話的孩子，讓他們長點記性，不要總是跪求央媽的呵護，要對自己的行為負責，不可能總是通過走鋼絲謀求巨大利益。因為杠桿層層嵌套、期限錯配蘊含巨大風險，央媽一味呵護就無法讓金融機構心存敬畏之心，日前保監(jiān)會副主席警告中國六大金融風險中就有期限錯配和流動性的風險，資產(chǎn)負債錯配的風險是一些金融機構通過走通道、加杠桿等方式，大大加劇了資產(chǎn)負債錯配程度，人為加大了金融市場短錢長配、長錢短配的風險，一些金融機構偏離主業(yè)，激進經(jīng)營，不注重資產(chǎn)負債的合理配置，甚至挪用資金，最后就很有可能導致流動性的風險，雖然保監(jiān)會主席主要針對保險機構，但也不排除針對其他金融機構。

進入三月底以來，由于銀行MPA（宏觀審慎評估體系）考核壓力加大，疊加坊間傳聞監(jiān)管的嚴厲程度要超過以往，光大證券可轉債凍結數(shù)千億元資金，同業(yè)存單1762批次共計1.59萬億到期等諸多因素沖擊，市場資金利率開始全面上漲，為了續(xù)命，一些激進的銀行拼命發(fā)行同業(yè)存單，同業(yè)存款利率不斷升高，已經(jīng)突破4.5%高點，往5%的高度挺近，甚至有的達到7%令人驚訝的高點，規(guī)模不斷膨脹，3月同業(yè)存單發(fā)行了1.05萬億元，3月發(fā)行面額占同期所有發(fā)行債券比重超50%，理財資金利率再度突破5%的高點，雖然銀行等金融機構四處找錢，但到了3月20日資金面持續(xù)異常緊張，還是讓很多機構感到猝不及防，確實大行不僅不融出資金，還在釜底抽薪融進資金，央行也沒有延遲交易時間，也沒有注入流動性，媒體引用交易員的話就是”太可怕了！借了一天，還是不少違約的！” 

本次違約主體是農(nóng)商行以及小部分的城商行而不是非銀金融機構，受傷害程度遠比非銀機構要嚴重得多，主要是非銀金融機構上一次嘗到了激進投資的苦楚，出現(xiàn)了典型的國海證券違約事件，這些小丁丁金融機構最缺少的就是風控機制，又沒有受到上一輪杠桿的沉重打擊，投資行為較為激進，這次終于嘗到了央媽的鐵面心腸的一面，在央行的MPA考核天網(wǎng)下，嘗到了激進風格下的違約后果。

經(jīng)歷了周一的違約事件，央媽雖然注入了部分流動性大，但是力度并不大，央行鐵了心的要讓資金利率再升高，21日僅僅注入了400億元資金，資金利率依然偏高，資金緊張狀況依然沒有明顯改變，一些被逼急了的小銀行直接突破SLF上限在‘跪求’資金，早上隔夜9.5%被秒殺了，21日不少銀行機構為了逃避違約突破限價借，管不了SLF價格了，何況SLF流程太長量太少，遠水救不了近火，21日也是繼續(xù)突破限價借。21日，銀行間7天回購利率，大漲41bp，報3.85%，已經(jīng)上漲到了2015年3月以來的最高點，上交所7天期國債回購利率（GC007）今天最高沖至5.095%的高點，最后收報于4.80%，全天加權平均利率在4.698%。據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示，隔夜Shibor漲1.52bp報2.6477%，為2015年4月8日以來高位；7天期Shibor漲2.09bp報2.7680%，1個月期漲3.86bp報4.3558%，均創(chuàng)2015年4月17日以來新高；3個月期漲1.35bp報4.3846%，創(chuàng)2015年4月22日以來新高。

這些枯燥的數(shù)字對普通人而言，看著就頭疼，覺得乏味的很，但是對金融機構而言，就是一筆筆的財富，就是天文數(shù)字一般的利潤得失，筆者估計看著那些數(shù)字不斷往上跳，交易員心都要碎了，但央行依然較為淡定，看來本次央行是有意為之。 為了應對美聯(lián)儲的加息，減緩人民幣貶值壓力，減少資本外流，為了金融機構去杠桿減少資金期限錯配降低金融風險，央行不斷的回籠流動性，減少基礎貨幣投放，但是一些激進的金融機構依然不理會央媽的動向，依然實施激進的投資策略，央媽給予適當?shù)膽椭问欠浅Ｓ斜匾?，如果都是一味的呵護，孩子有難伸出援手就施以貨幣甘霖，孩子們永遠長不大，中國金融風險就永遠無法消除。

實際上為了配合央行的緊縮貨幣去杠桿政策，中證登　也在出招，彭博援引知情人士稱，中國證券登記結算有限公司擬將可質(zhì)押債券的評級提高至AAA級，AA+及以下評級的債券將無法入庫質(zhì)押，計劃4月7日起執(zhí)行。知情人士稱，新規(guī)擬進行新老劃斷，存續(xù)債券暫不受影響。意味著金融機構融資將再度受到巨大限制。

在中央和央行定調(diào)了貨幣政策是穩(wěn)健中性以后，央行就開始減少基礎貨幣投放，回收流動性，兩次提高公開操作資金利率各10個基點，并把理財資金同業(yè)業(yè)務作出更多的規(guī)范，嚴重依賴同業(yè)業(yè)務的金融機構應該盡早的調(diào)整業(yè)務，防止負債端滾動越來越大越來越難，謹防風險的發(fā)生。

本次央媽只不過是略施懲戒，就放開貨幣閘門，媒體報道21日下午央行注入了數(shù)千億元流動性，下次可能就不會那么容易出手讓金融機構渡過難關， 金融機構也應該牢記央媽的警告，逐步降低杠桿，逐步改變資金期限錯配，關注負債結構，關注現(xiàn)金流的健康，不應該繼續(xù)無視央媽的警告，我行我素，大加杠桿，不管現(xiàn)金流的枯竭，這不僅會給自己帶來無法估量的損失，也會給中國金融帶來巨大隱患。

價值中國昨天金融市場波動得以修復，央行馬上停止注入流動性，開始回收流動性300億元，17年中國資本市場面對的環(huán)境就是貨幣政策逐漸會歸穩(wěn)健中性和IPO常態(tài)化，筆者認為不要過度寄望牛市，以牛皮市為主。