公司公告2016 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入62.01 億元，同比增長9.06%；實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤3.96 億元，同比下降0.45%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.33 億元，同比增長7.84%。

同時，公司擬向全體股東每10 股派送現(xiàn)金股利3.00 元，每10股派送紅股2 股。

盈利小幅下滑主要受政府補助回落和較嚴苛應(yīng)收壞賬計提政策影響。公司2016 年歸母凈利潤同比降0.45%，低于市場預(yù)期，歸母凈利下降主要歸因于兩點：1）2015 年公司獲得土地收儲補貼3200 萬元，2016 年無該項收入；2）盡管公司回款良好，但在較嚴格的壞賬計提政策下2016 年計提應(yīng)收賬款壞賬準備近9600 萬元，比2015 年多計提3320 萬元。

下游景氣帶動公司盈利進入加速通道。公司2016 年叉車銷量近8.5 萬臺，同比增21.71%，同期行業(yè)增速12.95%，公司市占率提升至24%。第4 季度營收同比增28.67%，扣非歸母凈利0.71 億元，同比增52.94%，單季增速均為2011年以來最高水平。隨著經(jīng)濟景氣度持續(xù)回升，優(yōu)勢制造業(yè)企業(yè)擴產(chǎn)推動叉車行業(yè)銷量高增長持續(xù)。公司作為叉車行業(yè)龍頭，具備領(lǐng)先產(chǎn)品體系、發(fā)達銷售網(wǎng)絡(luò)和明顯規(guī)模效應(yīng)，2017年1 季度銷量增速有望超60%，業(yè)績增速將快速提升。

業(yè)務(wù)拓展將獲突破，估值仍具吸引力。公司德國永恒力合資成立的經(jīng)營租賃公司當(dāng)前擁有叉車近5000 臺，是國內(nèi)最大的叉車租賃公司。隨著各主要區(qū)域業(yè)務(wù)的快速拓展，將為公司帶來可觀的投資收益。伴隨再制造領(lǐng)域布局落地，公司有望形成主機制造、經(jīng)營租賃和再制造三項業(yè)務(wù)的高效協(xié)同。

估值方面，對標杭叉公司仍具備較大估值修復(fù)空間。預(yù)計2017-2019 年凈利潤為5.46、6.52 億元、7.29 億元，對應(yīng)市盈率20.30、17.01、15.20 倍，維持強烈推薦評級。

風(fēng)險提示：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資快速下滑；國內(nèi)原材料價格持續(xù)上行。