最近波羅的海指數(shù)(BDI指數(shù))大幅上揚(yáng)，從2月13日開始，1個(gè)多月的時(shí)間里接近翻番。截止本周一，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)收?qǐng)?bào)1205點(diǎn)，較前一交易日漲9點(diǎn)、0.75%，連續(xù)14個(gè)交易日上升。BDI指數(shù)是反映國際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)。如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著上揚(yáng)，說明各國經(jīng)濟(jì)情況良好，國際間的貿(mào)易火熱。國際貿(mào)易的好轉(zhuǎn)，將明顯利好于航運(yùn)和港口板塊。

港口板塊

明顯受益貿(mào)易回暖

BDI指數(shù)的回暖，對(duì)于港口行業(yè)來說，是一個(gè)大大的利好。尤其是在“一帶一路”戰(zhàn)略下，港口作為水陸貨物中轉(zhuǎn)樞紐，將明顯受益于“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施所帶來的貨物中轉(zhuǎn)需求提升。同時(shí)，隨著5月“一帶一路”國際合作高峰論壇的逐步臨近，港口的主題投資價(jià)值值得關(guān)注。

BDI指數(shù)有望繼續(xù)上揚(yáng)

去年2月，BDI指數(shù)一路大跌至歷史低點(diǎn)，隨后開啟了長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的大反彈；同期大宗商品掀起牛市。今年以來，BDI指數(shù)是一路高歌猛進(jìn)，3月17日，BDI指數(shù)報(bào)收1196點(diǎn)，連續(xù)十三個(gè)交易日上漲，創(chuàng)三個(gè)月以來新高。BDI指數(shù)已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)。

在市場(chǎng)看來，BDI指數(shù)此輪漲勢(shì)，主要原因是需求回暖，運(yùn)力過剩狀況有所改善。國金證券指出，此次BDI反彈較市場(chǎng)預(yù)期較早，主要原因是市場(chǎng)對(duì)于全年干散貨市場(chǎng)供需改善預(yù)期樂觀；同時(shí)今年前兩個(gè)月進(jìn)口鐵礦石及煤炭量?jī)r(jià)齊升也是推動(dòng)本輪BDI反彈的主要因素。

根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的2月份數(shù)據(jù)，2017年前2個(gè)月鐵礦砂進(jìn)口量同比上升13%，進(jìn)口價(jià)格同比上升73%；煤進(jìn)口量同比增加49%，進(jìn)口均價(jià)同比上升94%。環(huán)比來看，國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格指數(shù)自去年11月份至今，已上漲約42%。干散進(jìn)口需求的改善使得運(yùn)價(jià)攀升有了支撐。

國聯(lián)證券保持對(duì)航運(yùn)及港口行業(yè)周期性行情啟動(dòng)的觀點(diǎn)保持不變。其指出，當(dāng)前BDI指數(shù)已步入春節(jié)后的季節(jié)性反彈周期，目前已經(jīng)成功突破1100點(diǎn)。根據(jù)歷史規(guī)律，本輪指數(shù)反彈有望持續(xù)到5-6月，高度有機(jī)會(huì)攀至1200點(diǎn)上方。

過去幾年，港口行業(yè)受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響基本面持續(xù)惡化。需求端，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”疊加歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，港口集裝箱和散貨(煤炭)吞吐量增速分別隨著中國出口額增速和火電發(fā)電量增速一同低位下探；供給端，“四萬億”之后港口產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致行業(yè)供需失衡愈發(fā)嚴(yán)重。

長(zhǎng)江證券指出，隨著歐美經(jīng)濟(jì)2017年大概率走強(qiáng)、國內(nèi)發(fā)電量增速上修，有望帶動(dòng)港口吞吐量增速提升、甚至是裝卸費(fèi)率修復(fù)，行業(yè)景氣度逐步進(jìn)入改善性修復(fù)通道。

重點(diǎn)關(guān)注低估值港口股

“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，更是為港口行業(yè)的復(fù)蘇提供了有利條件。中國將于2017年5月在北京主辦“一帶一路”國際合作高峰論壇，港口作為物流的重要樞紐將成為“一帶一路”戰(zhàn)略的直接受益者，而國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的探底回升也為行業(yè)的基本面筑底反彈創(chuàng)造有利條件。

從今年發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，國際貿(mào)易出現(xiàn)回暖，港口吞吐量同比出現(xiàn)上漲。2月，全國港口貨物吞吐量增速較1月增加5.8個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，增速提升明顯。除了春節(jié)錯(cuò)期因素以外，港口吞吐量增速改善還受益于全國進(jìn)出口回暖：1月和2月，全國實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額分別同比增長(zhǎng)11.4%和15.8%，增速大幅轉(zhuǎn)正；大宗商品方面，國內(nèi)鐵礦石需求轉(zhuǎn)暖，1月和2月進(jìn)口量分別同比增長(zhǎng)11.9%和13.4%。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，隨著外需的修復(fù)，疊加過去幾年中國出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步增強(qiáng)，將帶來港口吞吐量增速的修復(fù)。

長(zhǎng)江證券建議關(guān)注與“一帶一路”主題相關(guān)且估值水平相對(duì)較低的上港集團(tuán)、深赤灣A和寧波港；風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資者可以關(guān)注估值相對(duì)較高的連云港、珠海港和北部灣港；以及可能受益于行業(yè)估值抬升且安全邊際充分的唐山港、天津港。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，上港集團(tuán)吞吐量數(shù)據(jù)大概率超預(yù)期，公司2017年有望釋放百億利潤(rùn)，兩會(huì)后混改進(jìn)程有望提速；此外，關(guān)注可能受益于“京津冀一體化、華北大氣防治污染”的標(biāo)的唐山港。

潛力股精選

上港集團(tuán)(600018)天風(fēng)證券認(rèn)為，公司在洋山四期碼頭投用、產(chǎn)能大規(guī)模釋放之后，大概率會(huì)進(jìn)行主動(dòng)的“港口業(yè)務(wù)供給側(cè)改革”，即將市區(qū)內(nèi)碼頭進(jìn)行商住再開發(fā)，同時(shí)亦是配合港口所在區(qū)域工業(yè)向生活的功能轉(zhuǎn)型。通過對(duì)公司現(xiàn)存項(xiàng)目及室內(nèi)碼頭資產(chǎn)進(jìn)行梳理，判斷上海長(zhǎng)灘項(xiàng)目將在2017-2019年持續(xù)釋放接近120億元凈利潤(rùn)，其中2017年預(yù)計(jì)將有30-35億元凈利入賬；2019年之后軍工路“退二進(jìn)三”項(xiàng)目亦將貢獻(xiàn)30億元左右凈利潤(rùn)，疊加尚未開發(fā)的軍工路、張華浜以及龍吳路碼頭，預(yù)計(jì)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)釋放期將延長(zhǎng)至未來數(shù)年，推動(dòng)公司每年百億利潤(rùn)常態(tài)化。

寧波港(601018)2015年10月寧波港啟動(dòng)收購舟山港股權(quán)事項(xiàng)，2016年4月證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意該收購方案，8月公司完成資產(chǎn)過戶，9月完成工商名字變更，新公司名字為“寧波舟山港股份有限公司”。2016年寧波舟山港貨物吞吐量全球排名第一，集裝箱吞吐量全球排名第四，整合效果明顯，龍頭地位確立。天風(fēng)證券指出，舟山港股份公司主要發(fā)展鐵礦石、煤炭及糧食等大宗物資的“水水中轉(zhuǎn)”運(yùn)輸，而寧波港具有資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)以及國際影響力，兩港合并后有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，鞏固世界第一大港的地位。2月份PMI指數(shù)已連續(xù)6個(gè)月站在榮枯線之上，說明制造業(yè)正在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，制造業(yè)的好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步帶動(dòng)港口業(yè)績(jī)的上升。

唐山港(601000)吞吐貨種以礦石和煤炭為主。公司積極布局轉(zhuǎn)型，擬與天津港 (集團(tuán))成立集裝箱碼頭公司，并推進(jìn)保稅物流中心建設(shè)，發(fā)展物流業(yè)務(wù)；另外，公司擬收購控股股東唐港實(shí)業(yè)持有的津航疏浚、唐港鐵路、曹妃甸實(shí)業(yè)部分股權(quán)及6宗土地使用權(quán)，實(shí)現(xiàn)港口相關(guān)資產(chǎn)的整體上市，有助于公司壯大港口主業(yè)并拓展延伸業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司與唐港實(shí)業(yè)簽訂資產(chǎn)托管協(xié)議，大股東將唐山港國際集裝箱碼頭有限公司、4個(gè)集裝箱泊位與1個(gè)純堿泊位委托上市公司管理。安信證券指出，此次資產(chǎn)托管標(biāo)志著上市公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展至集裝箱領(lǐng)域，同時(shí)大股東不再從事泊位運(yùn)營，有利于母公司資產(chǎn)最終的整體上市目標(biāo)。

珠海港(000507)公司作為珠海唯一一家5A級(jí)物流企業(yè)，不斷深化轉(zhuǎn)型，依托自身在西江流域的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極開拓多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)。腹地需求方面，西江沿岸的肇慶、云浮、貴港等城市正在成為世界最大的水泥、石材和陶瓷生產(chǎn)基地，云浮新港2016年上半年貨物吞吐量同比增長(zhǎng)27.62%，集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)21.6%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司通過成立跨境電商實(shí)體企業(yè)積極對(duì)接橫琴自貿(mào)區(qū)政策利好，現(xiàn)正與具有資源優(yōu)勢(shì)的合作方共同謀劃跨境電商配套業(yè)務(wù)，籌備階段取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。未來公司將以“出口業(yè)務(wù)為主，進(jìn)口B2C為輔”的模式開展跨境電商業(yè)務(wù)。廣發(fā)證券認(rèn)為，隨著橫琴新區(qū)的建設(shè)與港珠澳大橋通車，橫琴港區(qū)開展跨境電商業(yè)務(wù)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大。

天津港(600717)公司是中國北方最大的綜合性港口和重要的對(duì)外貿(mào)易港口。天津港基礎(chǔ)設(shè)施良好，是世界上等級(jí)最高的人工深水港；地理位置優(yōu)越，腹地總面積超過400萬平方公里，占中國國土的54%，直接覆蓋人口超過9000萬，享受京津冀協(xié)同發(fā)展政策紅利。天津港從2015年開始剝離貿(mào)易業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、專注碼頭運(yùn)營核心業(yè)務(wù)。天津港定位為北方國際航運(yùn)核心區(qū)，天津港集團(tuán)與河北港口集團(tuán)的合作將緩解環(huán)渤海港口惡性競(jìng)爭(zhēng)、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)狀。且公司持續(xù)存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期，上市公司將保持良好的資產(chǎn)收益率水平。東北證券表示，天津港估值低、安全邊際高。結(jié)合國企改革資產(chǎn)注入預(yù)期，推薦天津港作為港口板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

航運(yùn)板塊

今年有望進(jìn)入新復(fù)蘇周期

BDI指數(shù)的持續(xù)顯著上漲被認(rèn)為給航運(yùn)板塊帶來了積極影響，分析認(rèn)為，當(dāng)前集運(yùn)市場(chǎng)供需基本面向好，2017年或迎來邊際改善。行業(yè)投資主線依舊是散貨和大宗商品的共振反彈，BDI仍處于反彈通道，板塊內(nèi)相關(guān)公司將繼續(xù)受益。

半數(shù)航運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，當(dāng)前A股航運(yùn)板塊共有14家上市公司，其中海峽股份、中遠(yuǎn)海能、中昌數(shù)據(jù)、天海投資、寧波海運(yùn)和招商輪船、中遠(yuǎn)海發(fā)等公司預(yù)計(jì)，2016年凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

國金證券分析師蘇寶亮認(rèn)為，集運(yùn)市場(chǎng)供需基本面向好，2017年或迎來邊際改善?！岸喾揭蛩鼗虼傥磥磉\(yùn)力供給壓力減弱——受全球集運(yùn)市場(chǎng)景氣度下行，2015年4季度至2016年第三季度各航企盈利狀況惡化，馬士基2016年航運(yùn)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損達(dá)3.76億美元，中遠(yuǎn)?？?016年業(yè)績(jī)預(yù)告虧損約99億元。前期航企過渡擴(kuò)張負(fù)債率提升、持續(xù)虧損、石油價(jià)格上漲抬升營業(yè)成本，均致使其財(cái)務(wù)壓力攀升，促使航企尋求成本及運(yùn)力供給控制，行業(yè)整合也將加速。2017年4月開始全球集運(yùn)市場(chǎng)將由新的三大聯(lián)盟主導(dǎo)，運(yùn)力或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步消化。另外行業(yè)船型結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，致使大部分傳統(tǒng)船型提前面臨報(bào)廢拆解?！碧K寶亮同時(shí)還指出，經(jīng)濟(jì)回暖，集運(yùn)需求有望改善。

上海證券分析師屠駿認(rèn)為，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)有望自2017年起進(jìn)入一個(gè)新的復(fù)蘇周期。屠駿除了預(yù)計(jì)BDI年度均值或出現(xiàn)顯著反彈以外，還指出，復(fù)蘇預(yù)期主要來自供給端新增運(yùn)力的明顯放緩以及需求端持續(xù)緩慢恢復(fù)。需求端來看，在房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)以及基建繼續(xù)保持投資力度的大背景下，預(yù)計(jì)我國明年鐵礦石進(jìn)口量仍將維持緩慢增長(zhǎng)；美國方面特朗普的5000億美元基建投資計(jì)劃將為航運(yùn)市場(chǎng)帶來新的增量；全球來看，根據(jù)IMF對(duì)于未來三年全球GDP增速的預(yù)測(cè)，煤炭、糧食等散貨品種的海運(yùn)量增速則有望較今年有進(jìn)一步改善。具體標(biāo)的推薦中遠(yuǎn)海特(600428).

關(guān)注與BDI關(guān)聯(lián)度高品種

從投資機(jī)會(huì)的角度，國聯(lián)證券分析師陳曉表建議重點(diǎn)關(guān)注A股中同BDI指數(shù)關(guān)聯(lián)度最高的中遠(yuǎn)海特(600428.SH)以及盈虧平衡點(diǎn)明顯低于行業(yè)平均水平的港股通標(biāo)的中外運(yùn)航運(yùn)(0368.HK)?！爸羞h(yuǎn)海特是A股市場(chǎng)上較為稀缺的與BDI指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高的投資標(biāo)的，并且直接受益于‘一帶一路’國家戰(zhàn)略?；趯?duì)2017年航運(yùn)行業(yè)供需格局邊際改善(其中干散貨行業(yè)改善幅度最大)和公司半潛船運(yùn)輸業(yè)務(wù)即將迎來周期性復(fù)蘇的判斷，我們認(rèn)為自2017年起的未來三年內(nèi)公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)?！?/p>

天風(fēng)證券分析師姜明認(rèn)為，行業(yè)投資主線依舊是散貨和大宗商品的共振反彈，BDI仍處于反彈通道，受益品種包括中遠(yuǎn)海特、中遠(yuǎn)?？睾椭羞h(yuǎn)海能。姜明還指出，2017年集運(yùn)運(yùn)費(fèi)改善基本可以確定(2016年基數(shù)太低)，但供需面依然嚴(yán)峻，改善幅度較難確定，同時(shí)提示2017年最大的風(fēng)險(xiǎn)則是來自全球貿(mào)易保護(hù)主義的升級(jí)?！拔覀儍A向于用‘美國基建’和‘國企改革’主題來布局航運(yùn)標(biāo)的，受益品種包括中遠(yuǎn)海特、中遠(yuǎn)?？睾椭羞h(yuǎn)海能?！?/p>

蘇寶亮則推薦集運(yùn)標(biāo)的中遠(yuǎn)?？亍Ｍ瑫r(shí)航運(yùn)干散貨市場(chǎng)也受益邊際改善及“一帶一路”，在傳統(tǒng)淡季回調(diào)之后，中國將迎來基建需求旺季，預(yù)計(jì)BDI將繼續(xù)在波動(dòng)中上升，推薦中遠(yuǎn)海特。

潛力股精選

中遠(yuǎn)海特(600428)招商證券分析師常濤認(rèn)為，公司“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)將會(huì)明顯受益隨著油價(jià)回升，美國海工平臺(tái)利用率持續(xù)提升，海工訂單有所恢復(fù)，公司半潛船運(yùn)量觸底回升，哈薩克斯坦項(xiàng)目較好鎖定半潛船2018-2020年收益水平；受益干散貨復(fù)蘇和“一帶一路”業(yè)務(wù)的大幅提升，公司多用途船運(yùn)量和期租水平均有所提升，重吊船業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，“一主兩翼”業(yè)務(wù)顯著改善。雖然瀝青船和木材船可能面臨壓力，但對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較為有限，預(yù)計(jì)公司2017年第一季度業(yè)績(jī)將明顯改善。

中遠(yuǎn)海能(600026)申萬宏源分析師陸達(dá)表示，中國已成為全球第一大原油進(jìn)口國，為避免受地緣政治波動(dòng)影響，中國有意打造自己的巨型油運(yùn)船隊(duì)，目前來看中遠(yuǎn)海能已成為中國油運(yùn)船隊(duì)兩大巨頭之一。借助“國油國運(yùn)”政策的催化，預(yù)計(jì)公司未來承運(yùn)國油訂單占比將進(jìn)一步增加至80%左右，有利于運(yùn)輸訂單的穩(wěn)步增長(zhǎng)。從國家原油進(jìn)口層面看，保守估計(jì)中國2016全年原油進(jìn)口量將達(dá)到3.5億噸，除了10%以下的原油從俄羅斯進(jìn)口，其他原油進(jìn)口均采用海運(yùn)方式，陸達(dá)估算，公司全年至少要為中國承運(yùn)超過1.57億噸的進(jìn)口原油，假設(shè)公司在運(yùn)營油輪每年航行6次并全部承運(yùn)國油，也只能承運(yùn)7000萬噸原油，因此公司發(fā)展具備巨大市場(chǎng)空間。

招商輪船(601872)中銀國際證券分析師楊志威指出，2016年上半年招商輪船公司主要業(yè)務(wù)油運(yùn)與干散貨運(yùn)輸收入利潤(rùn)全面增長(zhǎng)，同時(shí)受益于低油價(jià)，成本顯著下調(diào)，造成利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。而2016年下半年公司干散貨船隊(duì)與整體市場(chǎng)供求平衡情況得到改善，可能出現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績(jī)?？傮w來看，公司在干散貨船隊(duì)整體扭虧為盈后，2016年業(yè)績(jī)大概率維持和上半年一致的大幅增長(zhǎng)。 而公司LNG部分也將帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在公司承諾不低于30%利潤(rùn)的分紅情況與市場(chǎng)利率整體走低的大背景下，是優(yōu)質(zhì)的防御性標(biāo)的。

海峽股份(002320)東北證券分析師王曉艷表示，海峽股份公司主營以海南省為中心的南?？蜐L運(yùn)輸業(yè)務(wù)，擁有18艘船舶，公司現(xiàn)有海安、北海、西沙3條運(yùn)輸航線，目前約90%左右的營業(yè)收入和全部的毛利潤(rùn)來源于海安航線，公司在海安航線的客滾運(yùn)輸市場(chǎng)份額為30.6%，在南?？蜐L行業(yè)中多年穩(wěn)居第一。隨著海南基建投資反彈和環(huán)保意識(shí)覺醒“避霾”旅游的增長(zhǎng)，海峽客貨運(yùn)需求仍處于穩(wěn)定較快速的增長(zhǎng)階段?？傮w來看，公司海南客滾運(yùn)輸龍頭地位穩(wěn)固，作為海南省國資委下唯一港航資產(chǎn)上市平臺(tái)，在港航資產(chǎn)整合及旅游業(yè)務(wù)拓展方面仍有較大空間。

中遠(yuǎn)?？?601919)東北證券分析師王曉艷指出，在重組后，中遠(yuǎn)?？毓緞冸x散貨、集裝箱租賃業(yè)務(wù)，提升集裝箱船舶運(yùn)力并注入碼頭資產(chǎn)，成為以集裝箱航運(yùn)服務(wù)為核心的全球第四大集裝箱運(yùn)輸公司(市場(chǎng)份額 7.5%)和以吞吐量計(jì)全球第二大的碼頭運(yùn)營商。另一方面，其子公司中遠(yuǎn)集運(yùn)與法國達(dá)飛、長(zhǎng)榮海運(yùn)和東方海外共同宣布組建海洋聯(lián)盟。聯(lián)盟將有660萬TEU運(yùn)力，于2017年4月正式開始運(yùn)作，該聯(lián)盟成員合計(jì)運(yùn)力占全球總運(yùn)力的25.8%，接近2M聯(lián)盟的28.8%。預(yù)計(jì)未來公司將利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮集裝箱航運(yùn)與碼頭業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，提升運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量。