在原油三連跌、乙烯價(jià)格持續(xù)高企、大宗商品做空氛圍濃厚、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷上調(diào)的背景下，連塑多空因素紛繁交織。后市連塑價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)之勢(shì)，不宜過分看空，做多可等待原油企穩(wěn)后伺機(jī)而動(dòng)。

連塑目前已顯現(xiàn)出先于其他化工品種筑底企穩(wěn)的征兆。在PVC低位盤整、PTA高位回落、持續(xù)下挫的一周里，連塑價(jià)格卻從11700一線止跌反彈，成交、持倉陸續(xù)跟進(jìn)，表現(xiàn)出較好的抗跌性。在原油三連跌、乙烯價(jià)格持續(xù)高企、大宗商品做空氛圍濃厚、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷上調(diào)的背景下，連塑多空因素紛繁交織，筆者認(rèn)為，后市連塑價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)之勢(shì)，不宜過分看空。

基本面先抑后揚(yáng)

國內(nèi)產(chǎn)銷方面，1月21日，天津大乙烯裂解裝置因故障停車，下游配備30萬噸低壓裝置和30萬噸線性裝置，據(jù)悉下周可能恢復(fù)開車。12月25日，茂名石化2#裂解開始檢修，下游配套25萬噸/年的新LDPE裝置以及35萬噸/年的高密度裝置，預(yù)計(jì)為期36天。1月8日，蘭州石化老全密度裝置及老HDPE（17萬噸）裝置發(fā)生爆炸后停車檢修至今。因1月份石化裝置檢修較多，預(yù)計(jì)1月份國內(nèi)石化供應(yīng)量在72萬—73萬噸。

進(jìn)口方面，國際PE供給也出現(xiàn)不同程度的偏緊局面。東南亞方面受裝置問題影響，馬來西亞Titan在2月份沒有船貨供應(yīng)；由于技術(shù)和原料原因，泰國PTT新的LLDPE裝置停車；南亞當(dāng)?shù)貎商譖E裝置停車及受中東貨源供應(yīng)較少影響，當(dāng)?shù)囟鄶?shù)人士認(rèn)為價(jià)格會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步拉漲，目前LLDPE成交均價(jià)在1430—1440美元/噸。

雖然臨近年末市場(chǎng)需求有所減弱，其成本因素支撐PE價(jià)格仍繼續(xù)保持高位。同時(shí)，國內(nèi)外供給將在春節(jié)前后出現(xiàn)階段性偏緊局面，加之前期華北、西北、東北地區(qū)強(qiáng)降雪，部分汽運(yùn)及鐵路運(yùn)輸受影響，春運(yùn)臨近，運(yùn)輸方面仍將呈現(xiàn)逐步趨緊態(tài)勢(shì)。華南、華東、西南地區(qū)貨源相對(duì)減少，價(jià)格大幅下跌的可能性不大。

下游需求方面，華東地區(qū)（江蘇）農(nóng)膜訂單適度增加，但地膜開機(jī)率不高，庫存水平只可維持節(jié)前生產(chǎn)。而華北地區(qū)（山東、京津）大型農(nóng)膜廠近期訂單接收理想，開機(jī)率保持高位，春節(jié)前生產(chǎn)計(jì)劃安排緊張，生產(chǎn)平穩(wěn)，原料庫存維持正常水平，部分看好后市的廠家有適量庫存。這種局面下，下游廠家和農(nóng)膜經(jīng)銷商觀望態(tài)勢(shì)明顯，因春節(jié)前采購基本完成，目前廠商靜候原料價(jià)格再次降至低點(diǎn)時(shí)，適度儲(chǔ)備節(jié)后所需原料庫存。

因此從目前開工率及庫存水平來看，節(jié)前LLDPE原料恐難以有大幅上漲行情，依然保持盤整的可能性較大。春節(jié)過后隨著地膜生產(chǎn)逐步進(jìn)入旺季，如若節(jié)前價(jià)格無低位出現(xiàn)，節(jié)后或?qū)⒊霈F(xiàn)備貨小高峰，屆時(shí)面對(duì)原料價(jià)格普漲，下游將較為被動(dòng)。綜上，可以說塑料的基本面將會(huì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

成本支撐抑制下跌

乙烯方面出現(xiàn)了較為集中的供給緊缺問題，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，乙烯的供應(yīng)緊缺問題至少在2月底前難以有效緩解，持續(xù)高位的乙烯價(jià)格短期回落的可能性較小。根據(jù)最新調(diào)查的區(qū)間加工費(fèi)：乙烯—聚乙烯（加工費(fèi)區(qū)間：150—175美元/噸）來計(jì)算，目前聚乙烯成本高達(dá)1500—1525美元/噸，換算成人民幣為10200—10370元/噸，當(dāng)然這只是理論估值，沒有算上具體的運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)等。國內(nèi)因?yàn)槭X油和乙烯單耗都比國外高很多，再加上乙烯料有將近四分之一的需依靠進(jìn)口，因此推算國內(nèi)LLDPE生產(chǎn)成本應(yīng)在11000元/噸以上。成本因素或?qū)⒂行б种七B塑價(jià)格大幅回挫。

當(dāng)然，連塑前期大幅回調(diào)，還源于原油的持續(xù)大跌和國內(nèi)因流動(dòng)性收緊預(yù)期而引發(fā)的恐慌效應(yīng)。近期，國內(nèi)央行將采取加息措施來抑制經(jīng)濟(jì)過熱的傳聞，令投資者避險(xiǎn)情緒上升。美國同樣指出，必須防止金融行業(yè)的進(jìn)一步整合，造成了原油的持續(xù)暴跌。但筆者認(rèn)為流動(dòng)性泛濫仍會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)，不會(huì)因?yàn)榧酉⒍Y(jié)束，且這種加息舉措將是“試探性”的。目前原油技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入超賣區(qū)域，表明油價(jià)已被過度做空，隨著后期避險(xiǎn)情緒的消釋，油價(jià)止跌理性回歸也在情理之中。

綜合以上分析，連塑作為大宗商品普遍疲弱氛圍中的強(qiáng)勢(shì)品種，不宜過分看空，做多可等待原油企穩(wěn)后伺機(jī)而動(dòng)。