事件:公司公布2016 年年報,報告期實現(xiàn)營業(yè)收入33.20 億元,同比增32.87%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.84 億元,同比增13.90%;向全體股東按每10 股派息1.0 元(含稅),共派發(fā)現(xiàn)金紅利1.33 億元。

投資要點

收入規(guī)模持續(xù)增加,研發(fā)投入持續(xù)高位:報告期內(nèi)公司營收實現(xiàn)32.87%的增長,達到33.20 億元,其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.79 億,顯著高于前三季度的平均水平。本年度公司的研發(fā)費用相比去年同期基本保持統(tǒng)一水平,為3.37 億元。公司近年來研發(fā)水平維持高位,

核心技術業(yè)內(nèi)領先,人工智能行業(yè)有望迎來快速增長:公司在智能語音與人工智能行業(yè)深耕十八年,逐步建立起完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2017 年,人工智能首次被寫入政府工作報告,行業(yè)有望進入發(fā)展的快車道。而訊飛作為業(yè)內(nèi)的領軍企業(yè),在感知智能、認知智能以及交互領域均遙遙領先。2016 年的語音分離和識別大賽、嘗試推理大賽、知識圖譜構(gòu)建大賽等多項賽事中,公司均取得了第一名的好成績。通過訊飛超腦項目,公司正在進行圖像識別與語音識別、語義理解等多個環(huán)節(jié)的深度融合,有望在人工智能快速發(fā)展的態(tài)勢下獲得更大優(yōu)勢。

多行業(yè)進展順利,收入有望快速增長:在公司重點發(fā)展的教育行業(yè),公司完成了北京樂知行100%股權(quán)的收購并于2016 年12 月完成股權(quán)變更手續(xù),未來有望在教育信息化領域迎來更大發(fā)展,同時公司的智慧課堂產(chǎn)品有望成為教育行業(yè)收入和毛利的重要增長點。其他包括政府行業(yè)、汽車行業(yè)、客服行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)等,公司均取得巨大進展,社會服務管理信息化平臺已覆蓋8 省20 地市,發(fā)布車載系統(tǒng)助理、與中國移動合作的在線客服實現(xiàn)重大突破,智能語音系統(tǒng)也已在20 多家億元落地使用。公司的開放平臺和消費者產(chǎn)品在用戶數(shù)、覆蓋率等方面取得快速提升,收入有望迎來快速增長。

激勵機制持續(xù)完善,看好未來成長:公司在報告期內(nèi)完成了重點方向的人員引進,為未來的業(yè)績增長儲備了關鍵人才。同時,針對公司的重點領域如智學網(wǎng)、訊飛聽見等項目已經(jīng)開始以“公司控股、團隊骨干參股”成立專業(yè)公司的方式對業(yè)務人員進行持續(xù)激勵,看好未來公司重點領域的技術持續(xù)積累和業(yè)績爆發(fā)性增長。

給予“買入”評級:我們預計公司2017/2018/2019 年凈利潤分別為5.75/6.86/9.13 億元,攤薄EPS 分別為0.44/0.52/0.69 元,現(xiàn)價對應PE77/64/48 倍,維持“買入”評級。

風險提示:人工智能市場進展低于預期。