核心觀點(diǎn)：

16 年歸母凈利1.9 億元，同比增長21%

1）16 年公司實(shí)現(xiàn)收入15.9 億元、歸母凈利1.9 億元，同比分別增長16%和21%，實(shí)現(xiàn)EPS0.38 元。2）公司以5.57 億股為基數(shù)，每10 股派發(fā)紅利3 元（含稅），以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增5 股。3）公司預(yù)計Q1 歸母凈利318 萬元-954 萬元之間，同比下降70%-90%之間；

16 年電驅(qū)動銷量增長85%

大郡2016 年實(shí)現(xiàn)營收7.1 億元，同比增長47%。主要是由于1）銷量由15 年的1.7 萬套上升至3.1 萬套，同比增長85%，同期新能源汽車銷量增速53%，公司快于行業(yè)增長； 2）售價由15 年的2.9 萬元/套下降21%至2.3 萬元/套，主要是由于補(bǔ)貼退坡后新能源汽車經(jīng)歷降成本。目前驅(qū)動電機(jī)業(yè)務(wù)每套凈利在1600 元左右，銷量增長是未來推動電驅(qū)動業(yè)務(wù)業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。受補(bǔ)貼退坡和推薦目錄重申的雙重影響，1 月份中國新能源汽車銷量同比大幅下降，隨著行業(yè)不斷規(guī)范，長期看好新能源行業(yè)發(fā)展。

16 年釹鐵硼噸凈利約4 萬元/噸，較去年提升5000 元/噸

磁性業(yè)務(wù)16 年實(shí)現(xiàn)營收8.7 億元，同比下滑6%，主要是由于量增（增3%至3810 噸，其中汽車用磁體增長彌補(bǔ)風(fēng)電用磁材下滑）但價跌（原材料價格下滑致公司產(chǎn)品售價由25 萬元/噸下滑至23 萬元/噸）。磁材毛利率微增（15、16 年分別為25.69%、25.76%），費(fèi)用下降，磁材噸凈利由15 年3.5 萬元提升至4 萬元/噸，磁材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利1.53 億元。

投資建議：

預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.40 元、0.50 元和0.58 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為48 倍、38 倍和33 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期；新能源汽車增速放緩