投資要點

公告摘要:(1)公司發(fā)布年報,2016 年實現(xiàn)營收23.18 億元,同比增長292%;凈利為3.35 億元,同比增長195%。公司擬向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股并派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元(含稅)。(2)公司發(fā)布2017 年一季度預(yù)告,預(yù)計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8200 萬-10000 萬,比上年同期增長36.47%-66.43%。

業(yè)績符合預(yù)期,IDC 布局全國一線城市,云計算收入占比過半。公司2016 年收入利潤均實現(xiàn)大幅增長,2017Q1 業(yè)績預(yù)告中值略超預(yù)期。2016 年業(yè)績大幅增長主要原因是收購的中金云網(wǎng)(IDC)和無雙科技(saas)開始并表,且均實現(xiàn)超額完成對賭。分業(yè)務(wù)看,IDC 及其增值業(yè)務(wù)收入6.98 億元,同比增長146.2%;云計算及其相關(guān)服務(wù)收入12.3 億元,同比增長8297.6%,收入占比過半,到17Q1 云業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提高到60%以上。公司積極推進(jìn)IDC 全國戰(zhàn)略布局,上海已有1000 個機柜投入使用,科信盛彩亦莊項目已有2200 個機柜投入使用,燕郊光環(huán)云谷二期項目將于今年4 月正式交付,房山綠色云基地項目已完成一期工程主體建筑封頂,目前機房建設(shè)進(jìn)度順利。上述在建項目全部達(dá)產(chǎn)后,公司將擁有超過4 萬個機柜的服務(wù)能力,為公司業(yè)績形成強有力的支撐。我們預(yù)計2017-2018 年IDC 及其增值服務(wù)的收入(不含中金云網(wǎng))有望超6 億和超10 億元,同比增速分別有望超70%和超80%。

承接AWS 中國區(qū)(北京)云計算運營,云計算戰(zhàn)略升級成效顯著。國內(nèi)企業(yè)使用云計算等新技術(shù)的比例在逐漸加大,國內(nèi)云計算市場目前處于高速發(fā)展階段。2016 年亞馬遜將AWS 中國區(qū)(北京)的經(jīng)營權(quán)正式交給光環(huán),目前正在積極申請國內(nèi)云服務(wù)牌照,公司云計算收入迅猛增長,整個收入占比超過六成。另外,公司在寧夏中衛(wèi)市注冊成立了光環(huán)新網(wǎng)(寧夏)云服務(wù)有限公司,投資設(shè)立了光環(huán)有云,在公有云和混合云方面持續(xù)研發(fā),與光環(huán)云、AWS、阿里云等云平臺完成了基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)對接,推出了云備份、云擴展等多種混合云應(yīng)用產(chǎn)品。致力于打造領(lǐng)先的、適合中國市場需求的基于AWS 技術(shù)的云服務(wù)產(chǎn)品。我們預(yù)計未來兩年公司成長性突出,到2020 年公司IaaS 云計算和云增值服務(wù)總收入有望突破60 億元。

外延并購與合作,打造云計算生態(tài)圈。公司擁有較強的資本運作能力,中金云網(wǎng)和無雙科技的收購成為業(yè)內(nèi)通過資本快速成長的典范。公司與控股股東百匯達(dá)2015 年共同投資收購科信盛彩建造太和橋數(shù)據(jù)中心,控股股東承諾后期將持有的科信盛彩全部股權(quán)注入上市。公司通過并購合作的模式,有望逐步打造云計算生態(tài)圈。在IaaS 層面,公司通過并購和合作不斷擴大數(shù)據(jù)中心規(guī)模,同時通過與亞馬遜AWS 深度合作大力布局IaaS 云服務(wù);在SaaS 層面,公司通過收購無雙科技切入SaaS 云計算領(lǐng)域;在PaaS 層面,公司正在IaaS 云服務(wù)平臺基礎(chǔ)上構(gòu)建PaaS 軟件平臺。同時,公司聯(lián)合UnitedStack 成立光環(huán)有云,大力開拓公有云增值服務(wù)市場。

投資建議:隨著與全球最大的云計算公司亞馬遜AWS 的深度合作,公司IDC業(yè)務(wù)和云計算業(yè)務(wù)有望受益于國內(nèi)云計算發(fā)展的浪潮,進(jìn)入高速發(fā)展期。我們預(yù)計公司2017-2018 年的凈利潤分別為5.0 億和7.5 億,對應(yīng)EPS 分別為0.69 元和1.04 元。若公司依據(jù)承諾繼續(xù)外延并購IDC 和云計算相關(guān)公司,將進(jìn)一步增厚業(yè)績。預(yù)計公司17 年AWS 云計算收入有望達(dá)20 億,考慮公司為AWS 國內(nèi)業(yè)務(wù)運營商,其AWS 業(yè)務(wù)價值給予5 倍PS=100 億的估值,其他業(yè)務(wù)+IDC 業(yè)務(wù)給30 倍PE=150 億,目標(biāo)市值為250 億。維持“買入”評級,6個月目標(biāo)價為34.58 元。

風(fēng)險提示事件:AWS 中國業(yè)務(wù)受到國內(nèi)政策壓制/業(yè)務(wù)策略不適應(yīng)中國競爭的風(fēng)險;IDC 建設(shè)和交付進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險;限售股解禁風(fēng)險