凈利潤同比下滑主要是由于基數(shù)效應(yīng),業(yè)務(wù)整合提高主業(yè)盈利能力。公司歸屬于母公司的凈利潤減少,主要是由于上年同期實(shí)施對美國高斯國際有限公司債轉(zhuǎn)股所帶來的收益增厚了上年同期凈利潤所致;扣非凈利潤大幅增長主要是由于公司通過對印刷包裝機(jī)械業(yè)務(wù)整合,基本消除了原有印機(jī)業(yè)務(wù)的虧損。

電梯主業(yè)保持平穩(wěn)增長。2016年,公司電梯業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為178.4億元,同比增長2.4%。(1)報(bào)告期內(nèi),公司電梯銷量為6.9萬臺,同比增長11.6%。在國內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動(dòng)下,電梯行業(yè)預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。(2)電梯安裝、維保等服務(wù)業(yè)16年的營業(yè)收入超過45億元,公司電梯產(chǎn)品累計(jì)銷售臺數(shù)為60多萬臺,電梯維保市場的需求空間較大,預(yù)計(jì)電梯安裝維保業(yè)務(wù)將保持較快增長。隨著《特種設(shè)備安全法》的正式執(zhí)行,電梯維保市場需求上升,維保市場份額將向電梯制造廠家集中。

印包業(yè)務(wù)與液壓機(jī)器業(yè)務(wù)的營業(yè)收入下降,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。2016年,印刷包裝業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為1.6億元,同比下降78.5%;液壓機(jī)器業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為1.4億元,同比下降64.8%。公司印刷包裝機(jī)械業(yè)務(wù)、液壓機(jī)器業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入大幅減少,主要是由于公司對這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行改革調(diào)整所致。

納博精機(jī)減速機(jī)產(chǎn)品投產(chǎn),拓展機(jī)器人等市場。2016年5月,合資公司納博精機(jī)的精密減速機(jī)產(chǎn)品已正式投入生產(chǎn),納博精機(jī)主要從事機(jī)器人精密減速機(jī)的生產(chǎn)。公司將充分利用與日本納博的合作平臺,抓住中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇,并積極開拓機(jī)床、自動(dòng)化、太陽能光熱發(fā)電等新市場。

盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤為15.89億元、16.82億元、18.03億元,EPS分別為1.55元、1.64元、1.76元,市盈率為13.4、12.6、11.8倍。公司電梯主業(yè)預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)增長,機(jī)器人減速器有望成為新的增長點(diǎn),關(guān)注上海國企改革進(jìn)展,維持“推薦”評級。