日前，上交所受理三只資產(chǎn)支持證券的掛牌轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，確認(rèn)并出具無異議函。這是推動(dòng)資產(chǎn)證券化以來，首次獲批的PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化即將進(jìn)入集中落地期，并正式駛?cè)肟燔嚨?。分析認(rèn)為，PPP資產(chǎn)證券化為原始資本金提供了退出機(jī)制，社會(huì)資本的參與激發(fā)了市場活力。PPP板塊上市公司伴隨需求加速釋放、業(yè)績將延續(xù)高成長。

首批PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目落地

近期，上交所受理了“中信證券-首創(chuàng)股份污水處理PPP項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)”、“華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目供熱收費(fèi)收益權(quán)”、“中信建投-網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目”三只資產(chǎn)支持證券的掛牌轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，予以確認(rèn)并出具無異議函。

這是今年政府工作報(bào)告提出“促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化”后，首次獲批的PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化即將進(jìn)入集中落地期，并正式駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

發(fā)改委投資司副司長韓志峰認(rèn)為，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是保障PPP模式持續(xù)健康發(fā)展的重要機(jī)制。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，對(duì)提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性、盤活PPP項(xiàng)目存量資產(chǎn)、加快社會(huì)投資者的資金回收、吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)具有重要意義。

中誠信結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)部總經(jīng)理鄧大為表示，資產(chǎn)證券化對(duì)于PPP來說，一方面資產(chǎn)證券化作為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，產(chǎn)品特征與PPP項(xiàng)目投資收益穩(wěn)定、回報(bào)期長等特點(diǎn)相契合；另一方面推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有利于盤活PPP存量資產(chǎn)，吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)，提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

去年12月，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，對(duì)鼓勵(lì)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目，明確要求項(xiàng)目已經(jīng)正常運(yùn)營2年以上，并已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

今年1月9日，發(fā)改委投資司、證監(jiān)會(huì)債券部、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)與有關(guān)企業(yè)召開了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化座談會(huì)，標(biāo)志著PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作正式啟動(dòng)。2月17日，上交所、深交所、中國基金業(yè)協(xié)會(huì)同時(shí)發(fā)文支持本輪PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，設(shè)立相應(yīng)的PPP證券化工作小組，落實(shí)專人專崗要求，保證項(xiàng)目審批進(jìn)度。

據(jù)悉，截至2017年2月22日共有41家企業(yè)上報(bào)資產(chǎn)證券化，其中污水垃圾處理項(xiàng)目21單，公路交通項(xiàng)目11單，城市供熱、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、地下綜合管廊、公共停車場等項(xiàng)目7單，能源項(xiàng)目2單。

PPP項(xiàng)目庫不斷擴(kuò)容

從2013年底開始推廣以來，PPP項(xiàng)目庫不斷擴(kuò)容。財(cái)政部最近公布的第五期全國PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫季報(bào)顯示，截至2016年12月PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目11260個(gè)，較9月增加789個(gè)，總投資13.5萬億元，較9月增加1萬億。

已進(jìn)入執(zhí)行階段項(xiàng)目1351個(gè)，總投資額2.2萬億元，環(huán)比9月末增加0.7萬億。其中，已簽約落地1351個(gè)，投資額2.2萬億元，落地率31.6%。此外，發(fā)改委推介三批項(xiàng)目合計(jì)3764個(gè)，對(duì)應(yīng)投資額6.37萬億簽約率為 35.2%。

分析認(rèn)為，資產(chǎn)證券化為原始資本金提供了退出機(jī)制，社會(huì)資本的參與激發(fā)了市場活力，進(jìn)一步助推項(xiàng)目加速落地，PPP相關(guān)公司的訂單有望加速釋放。券商投顧對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，PPP模式將成為今年以來政策的發(fā)力點(diǎn)，對(duì)整個(gè)相關(guān)受益行業(yè)及上市公司都形成正面催化。

“從時(shí)間軸來看，17/18年或?qū)⒂瓉砺涞馗叻迤??！睆V發(fā)證券指出，根據(jù)我們的估算，2017年P(guān)PP項(xiàng)目落地規(guī)模將達(dá)3.8萬億，累計(jì)簽約落地規(guī)模將達(dá)7.37萬億，累計(jì)簽約率將從當(dāng)前的14%提升至30%。預(yù)期2017年為PPP項(xiàng)目加速落地、需求加速釋放的一年。

券商研報(bào)稱，在“寬財(cái)政”的背景下，PPP模式成為了撬動(dòng)基建產(chǎn)業(yè)鏈和“寬財(cái)政”政策的“支點(diǎn)”，一方面基建投資維持在相對(duì)高位，但公共財(cái)政支出似乎已經(jīng)達(dá)到了極限，PPP在拉動(dòng)基建投資的重要性凸顯；另一方面刺激民間投資或成為財(cái)政政策重點(diǎn)方向，PPP將充當(dāng)主要角色。

據(jù)了解，相比傳統(tǒng)的政府項(xiàng)目融資模式，PPP最根本的不同之處在于強(qiáng)調(diào)社會(huì)資本深度接入公共項(xiàng)目的全生命周期，實(shí)現(xiàn)深度合作下利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。目前我國常見的PPP項(xiàng)目運(yùn)營模式可以歸納為“政府注資+特許經(jīng)營”、“政府授權(quán)+特許經(jīng)營”、“政府購買服務(wù)”、“政府可行性缺口補(bǔ)助+項(xiàng)目收益分成”四類。

三維度挖掘受益股

目前市場普遍預(yù)期是如果經(jīng)濟(jì)下行，貨幣政策可能偏中性穩(wěn)健，而財(cái)政政策會(huì)繼續(xù)加大力度，特別是通過PPP的渠道。興業(yè)證券首席策略分析師王德倫指出，在未來財(cái)政政策仍將以基建為主要發(fā)力點(diǎn)的情況下，基建中實(shí)施PPP項(xiàng)目的建筑、環(huán)保等行業(yè)中的標(biāo)的將持續(xù)收益。

廣發(fā)證券研報(bào)指出，站在17年業(yè)績基礎(chǔ)上，估值仍具備吸引力，同時(shí)地方國企有望跟隨央企，成為 PPP 的主要參與者之一；此外PPP領(lǐng)域資產(chǎn)證券化的推行和相關(guān)立法的完善，有望進(jìn)一步助推行業(yè)項(xiàng)目加速落地，PPP板塊上市公司伴隨需求加速釋放、業(yè)績將延續(xù)高成長。

標(biāo)的上，廣發(fā)證券建議重點(diǎn)從以下三條主線篩選可能受益的個(gè)股：一、PPP項(xiàng)目儲(chǔ)備較多、地方政府推動(dòng)動(dòng)力足的環(huán)保類上市公司，重點(diǎn)關(guān)注碧水源(300070)、武漢控股(600168)、龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)、博世科(300422)；二、基建類PPP受益于“寬財(cái)政”政策，重點(diǎn)關(guān)注PPP項(xiàng)目儲(chǔ)備規(guī)模較高標(biāo)的，包括騰達(dá)建設(shè)(600512)、龍?jiān)ㄔO(shè)(600491)、葛洲壩(600068)；三、PPP加速落地，收款壓力緩解的園林類公司，重點(diǎn)關(guān)注鐵漢生態(tài)(300197)、東方園林(002310).

國海證券表示，可重點(diǎn)關(guān)注PPP模式分布比較密集的：軌道交通、地下管廊、環(huán)保、園林工程等四大行業(yè)相關(guān)公司機(jī)會(huì)。以PPP訂單量為核心，充分考慮PPP訂單對(duì)上市公司的業(yè)績彈性和市值彈性以及拿訂單的能力來看，建議重點(diǎn)關(guān)注：東方園林、碧水源、鐵漢生態(tài)、葛洲壩、博世科、蘇交科(300284)、美晨科技(300237)、新筑股份(002480)、達(dá)實(shí)智能(02421)等。

招商證券認(rèn)為，未來PPP行情將分化，建議重點(diǎn)關(guān)注兩類公司：一是PPP團(tuán)隊(duì)專業(yè)，獲取PPP項(xiàng)目規(guī)范，且具有較多金融資源的公司，推薦鐵漢生態(tài)、東方園林等；二是PPP 項(xiàng)目質(zhì)量高，運(yùn)營類項(xiàng)目多的公司，推薦葛洲壩(600068)、中國建筑(601668)、中國中鐵(601390)、中國鐵建(601186)、隧道股份(600820)等。