西南證券最近有點煩。

因為一條證監(jiān)會的立案調(diào)查公告，公司所有投行業(yè)務(wù)項目被按下了暫停鍵。

目前，西南證券在會項目一共有18個，分別為再融資項目6個，并購重組項目2個， IPO項目10個。

其中真視通兩次被“連坐”，這次能否起死回生依然還是未知數(shù)。

根據(jù)2016年中報公告，西南證券投行業(yè)務(wù)利潤在總利潤中占比高達82%。

比投行業(yè)務(wù)受影響更嚴重的是，西南證券今年的評級很大可能受到影響，除了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展、兩融等業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制，還需繳納更高比例的證券投資者保護基金。

3月17日晚間，西南證券(600369)公告，收到《中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書》，“因在從事上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)活動中涉嫌違反證券法律法規(guī)”，被證監(jiān)立案調(diào)查。

西南證券稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，處于立案調(diào)查期間，證監(jiān)會暫不受理該公司作為保薦機構(gòu)的推薦，暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負責(zé)的推薦，暫不受理公司作為獨立財務(wù)顧問出具的文件，預(yù)計該公司投資銀行業(yè)務(wù)在立案調(diào)查期間將受到影響，并可能對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。

18個項目被暫停

據(jù)時報君統(tǒng)計，目前，西南證券在會項目一共有18個，涉及6個再融資項目，2個并購重組項目和10個IPO項目。

今年2月份，證監(jiān)會對《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》作了修改，并公開征求意見。其中一項備受關(guān)注的修訂內(nèi)容為：如果證券中介機構(gòu)或其從業(yè)人員涉案，該中介機構(gòu)的存量非涉案同類業(yè)務(wù)的審查被中止審查后，可以指派非涉案人員進行復(fù)核，進而實現(xiàn)恢復(fù)審查；否則，終止審查。

這意味著，證監(jiān)會增加了中介機構(gòu)的存量非涉案同類業(yè)務(wù)的行政許可審查的彈性空間。多位投行業(yè)界資深人士對此的理解是，如果一個項目出現(xiàn)問題，也不會波及其他項目組的推進，相關(guān)中介機構(gòu)可以指派其他非涉案人員進行復(fù)核，將影響限定在涉案人員(基本是項目組)以內(nèi)，進行實現(xiàn)恢復(fù)審查，同時，不再影響其他項目的推進。

“這個修訂目前還在征詢意見階段，還沒正式實施?！币晃煌缎腥耸麻喿x了西南證券的公告后分析說，也有可能監(jiān)管層對“忽悠式重組”加大監(jiān)管力度使然。

除了上述公司外，新三板的拓新股份和普耐礦機兩家企業(yè)聘請西南證券作為IPO上市輔導(dǎo)券商，其中耐普礦機已經(jīng)被受理停牌，拓新股份還在輔導(dǎo)中。

在去年6月西南證券被調(diào)查，投行業(yè)務(wù)暫停后，其督導(dǎo)的新三板企業(yè)湘財證券、新數(shù)網(wǎng)絡(luò)等都重新選擇了其他券商作為輔導(dǎo)券商。

根據(jù)規(guī)定，如果在上市輔導(dǎo)未完成之前，輔導(dǎo)機構(gòu)發(fā)生了變更，則只有在繼任輔導(dǎo)機構(gòu)向證監(jiān)會派出機構(gòu)明確表示認可前任的輔導(dǎo)工作、承擔(dān)前任的輔導(dǎo)責(zé)任的情況下，原先的輔導(dǎo)期才可以連續(xù)計算。但是，繼任輔導(dǎo)機構(gòu)對企業(yè)進行輔導(dǎo)的期限不得少于半年。

“倒霉蛋”真視通

此次受到波及的上市公司中最倒霉的非真視通莫屬。這是真視通的重組項目第二次因為獨立財務(wù)顧問被立案調(diào)查而“連坐”，而上一次的獨立財務(wù)顧問，依然是西南證券！

2016年4月26日

真視通公告重組方案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買網(wǎng)潤杰科100%股權(quán)。同時，公司將向不超過10名特定投資者募集不超過4億元配套資金。當(dāng)時公司聘請的獨立財務(wù)顧問正是西南證券。

2016年5月

真視通收到證監(jiān)會出具的《受理通知書》。隨后，公司收到證監(jiān)會出具的《反饋意見通知書》，并及時進行了反饋。

2016年6月下旬

西南證券遭立案調(diào)查。據(jù)深交所網(wǎng)站披露，真視通于6月24日接到中國證監(jiān)會通知，因本次重大資產(chǎn)重組的獨立財務(wù)顧問被立案調(diào)查，公司并購重組的申請被暫停審核。

2016年12月6日

為了確保重組的順利進行，真視通撤回了重組申請文件，決定更換獨立財務(wù)顧問，并在變更后重新申報。

2016年12月9日

然而，監(jiān)管層的表態(tài)很快讓局勢峰回路轉(zhuǎn)。2016年12月9日，證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——在審首發(fā)企業(yè)中介機構(gòu)被行政處罰、更換等的處理(2016年12月9日修訂)》，其中提出，涉案保薦機構(gòu)在審項目原則上將不停審。

2016年12月24日

真視通發(fā)布公告稱，鑒于證監(jiān)會近日修訂的發(fā)行監(jiān)管問答，公司擬繼續(xù)聘任西南證券為獨立財務(wù)顧問，并終止撤回申請文件。

2017年2月22日

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，真視通本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項獲得無條件通過。但中國證監(jiān)會的正式核準文件尚未下發(fā)。

上面已經(jīng)提到，證監(jiān)會對《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》的修改尚在征詢意見階段，根據(jù)西南證券的最新公告，真視通的項目恐怕會再被按下暫停鍵。

截至發(fā)稿前，真視通尚未對此事發(fā)表任何聲明。

西南證券遭雙重打擊

目前，西南證券2016年年報尚未公布。以2016年中報業(yè)績來看，投行業(yè)務(wù)收入9.42億元，投行業(yè)務(wù)利潤8.03億元，毛利率高達85.3%。同期，西南證券歸屬股東總利潤為8.6億元，其中報坦陳其投行業(yè)務(wù)貢獻的凈利潤占比達到了82%。

根據(jù)1月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比下降65%~75%。

而此次投行業(yè)務(wù)暫停，對西南證券來說，除了可能對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響，更嚴重的，恐怕還有今年的分類評級。

每年7月，證監(jiān)會都會披露當(dāng)年證券公司分類評級結(jié)果，評價期間為上一年5月至當(dāng)年4月。因違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機關(guān)刑事處罰，均是較為嚴重的扣分項。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于大有能源一事發(fā)生在2016年6月，此時已過當(dāng)年的分類評級期限，因此去年西南證券的評級僅僅從2015年的AA級下降至A級。但今年九好集團一事又恰恰趕在了4月之前，若是兩件事調(diào)查結(jié)果在最后期限前出來，又相互疊加，對于西南證券今年評級似乎就非常不利了。

券商評級有啥影響？

不僅直接影響創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，影響兩融等業(yè)務(wù)規(guī)模，還關(guān)系到要繳納更多的證券投資者保護基金。

根據(jù)2013年證監(jiān)會“證監(jiān)會公告〔2013〕22號”通知，保護基金規(guī)模在200億以上時，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級證券公司，分別按照其營業(yè)收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護基金。

2016年前三季度西南證券營業(yè)收入為29.53億元，假如今年西南證券從A級下降至BBB級別，公司將按照營業(yè)收入的1.5%繳納保護基金，則光是前三季度，其繳納的投資者保護基金就將從2953萬元，提升至4429.5萬元，多繳納1476.5萬元。

為何被暫停？

一周前九好集團因忽悠式重組被證監(jiān)會點名批評，證監(jiān)會發(fā)言人同時表示，對于該案中介機構(gòu)未勤勉盡責(zé)行為深挖嚴查，發(fā)現(xiàn)違法堅決予以查處。

而西南證券，恰好是這一忽悠式重組案的財務(wù)顧問。

為了達到借殼上市目的，2013年至2015年期間，九好集團通過各種手段虛增服務(wù)費收入2.64億，虛增2015年貿(mào)易收入57萬，虛構(gòu)銀行存款3億。為了掩飾掉這些資金缺口，九好集團通過借款購買理財產(chǎn)品或定期存單，并立即為借款方關(guān)聯(lián)公司質(zhì)押擔(dān)保，從而將自己包裝成價值37.1億元的“優(yōu)良”資產(chǎn)。

這一忽悠重組，讓鞍重股份二級市場價格上演了生死時速般的過山車行情，從2015年4月3日的23.78元直接飆漲至2015年12月18日的87.78元，漲幅達269.13%；隨后又從2015年12月18日的87.78元跌至今日的23.49元，跌幅亦高達73.24%。

由于九好集團涉案金額巨大、手段極其惡劣，違法情節(jié)特別嚴重，證監(jiān)會上周已向當(dāng)事人送達行政處罰事先告知書，擬對九好集團、鞍重股份及主要責(zé)任人員在《證券法》規(guī)定的范圍內(nèi)頂格處罰，對本案違法主體罰款合計439萬元；同時對九好集團造假行為主要責(zé)任人員郭叢軍、宋榮生、陳恒文等人擬采取終身市場禁入以及5-10年不等的證券市場禁入。