社保理事長樓繼偉15日在部長通道表示，社?；鹂梢匀淌芨蟮哪甓炔▌?，而取得更好的長期回報，養(yǎng)老金結(jié)余來源于各地委托，目前已經(jīng)到賬1370億，有各地期限，一般是5年，波動不能很大，收益率也不會很高，養(yǎng)老保險受托的部分95%以上要求當(dāng)年不發(fā)生虧損，配置股票比例很低。誰也保證不了只賺不賠，只是多少概率之下不賠。社?；鹑胧惺畮啄炅?，養(yǎng)老金各地委托的基金來自于投保人階段性結(jié)余，能夠投資于股票比例更少。

養(yǎng)老金入市一直被市場寄予厚望，并認(rèn)為是中國慢牛開始重要力量和推手，是引導(dǎo)價值投資的典范，但是樓繼偉的一番話可能讓某些專家會很失望，筆者分析樓繼偉講話的言外之意就是中國股市波動很大走勢不穩(wěn)，盈利十分困難，所以并不適合養(yǎng)老金，配置股票的比例很低，專家們算來算去有多少資金可以進(jìn)場可能要白忙活了，養(yǎng)老金進(jìn)場對股市而言恐怕連起一個漣漪都很難。

筆者一直以來的觀點是養(yǎng)老金是老百姓的保命錢，安全乃是第一要務(wù)，并不適合大規(guī)模進(jìn)入中國股市，首先中國股市依然沒有擺脫融資市的特征，融資最大化就是資本市場的宿命，目前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，央行貨幣政策難以有效寬松，加上杠桿率很高存在較大金融風(fēng)險，資本市場的在這樣一個特殊階段承擔(dān)的融資重任更加突出一點，證監(jiān)會名義上是在實施IPO常態(tài)化政策，但實際上實行的是超速的IPO政策，每周10家左右的IPO在世界上是極為罕見的，常態(tài)化更多的是一種策略一種安慰，在這樣巨大壓力下，雖然上證指數(shù)大致走穩(wěn)，但中小創(chuàng)跌幅巨大，而上證綜指之所以跌跌幅不大，就在于主力資金不斷護(hù)盤超級大盤股，像中國聯(lián)通、兩桶油和五大行，一旦護(hù)盤資金完成歷史使命，這些大盤股未必能在目前點位站得住，有的公司股價出現(xiàn)大幅回落也是很難說的，因此目前點位入市未必就是最佳，有承擔(dān)護(hù)盤重任的嫌疑，但是養(yǎng)老金已經(jīng)十分明確不是為托市而來，所以謹(jǐn)慎沒有大錯。

其次是中國上市公司誠實度很低，財務(wù)造假較為普遍，地雷股不斷，讓投資者防不勝防，像最近的九好集團(tuán)借殼鞍重股份，股價從高位87.79元跌倒目前22元，按照目前鞍重股份的經(jīng)營情況，股價依然嚴(yán)重高估，持有該股投資者損失慘重。

三是減持不斷也成為黑天鵝，16年以來清倉減持已經(jīng)成為常態(tài)，高送轉(zhuǎn)搭配減持成為標(biāo)配，有的公司減持與二級市場資金有著扯不清理還亂的關(guān)系，股價會有一個不斷上揚過程，但一旦掩護(hù)資金離場，股價就會露處原形而陷入長期調(diào)整，有的公司沒有二級市場資金配合，就會來一個大跌乃至暴跌，最典型的就是網(wǎng)宿科技,公告以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股，公司控股股東、實際控制人陳寶珍擬自2017年3月17日至2017年9月13日期間，通過大宗交易減持不超過500萬股公司股份，占公司目前總股本比例不超過0.62%，次日一度跌停，截至收盤報48.29元，跌9.91%。全天成交量創(chuàng)多年新高，達(dá)47.96億元，換手率18.8%，機(jī)構(gòu)資金落荒而逃，把世界億萬富翁比爾蓋茨打了一個措手不及。

四是市場投資風(fēng)格迥異，惡炒成風(fēng)，市場操縱普遍，也不適宜養(yǎng)老金大規(guī)模進(jìn)場，最近的順豐控股、張家港行和江陰銀行走勢就是市場過度惡炒的代表之作，張家港行今天再度大漲，市盈率接近77倍，是同時期整個銀行板塊市盈率的10倍以上，與張家港行暴漲相比是其他城商行股價不斷調(diào)整，何況張家港行的經(jīng)營并不出眾，完全就是一種資金的惡炒。

筆者認(rèn)為樓繼偉先生的講話給中國股市敲響了一記警鐘，值得管理層的深思，也值得專家們探討，為什么市場翹首以盼的養(yǎng)老金會是這樣一個結(jié)局，中國股市是該徹底反思圈錢的陋習(xí)了，是該向財務(wù)造假宣戰(zhàn)了，是該向減持、操縱開刀了。

一個成熟健康的市場，才是慢牛成因的根基，也才是養(yǎng)老金進(jìn)場的契機(jī)，而一個市場成天面對的都是鋪天蓋地的減持清倉公告，經(jīng)常面對的都是圈錢市的質(zhì)疑，屢屢出現(xiàn)財務(wù)造假的黑天鵝，每天妖股不斷，這樣的市場不是養(yǎng)老金大規(guī)模入市的市場。