美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。

就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲同步上調(diào)逆回購和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽任市場利率回升，但是在語言上同樣避免過分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個國家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語上反而變得溫和了。本文原載于經(jīng)濟(jì)通，為個人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘

除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正常化。筆者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，過往是用鷹派的言論來對沖不愿加息的現(xiàn)實(shí)，而如今則用鴿派的言論去舒緩加息的環(huán)境。是乃筆者所體會的美國貨幣政策的表與實(shí)，這對理解美國乃至全球資金成本的走勢，金融資產(chǎn)價(jià)格的方向頗為重要。

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；?。筆者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；?。筆者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，美國加快利率回歸的步伐，是基于通貨膨脹升溫這個現(xiàn)實(shí)。美國的勞工市場已經(jīng)進(jìn)入完全就業(yè)狀態(tài)，新增就業(yè)人數(shù)依然熾熱，工資上漲加速，使得批評聯(lián)儲行動遲緩的聲音此起彼伏。特朗普的財(cái)政刺激方案尚未啟動（連大綱也未整理清楚），但是已經(jīng)觸發(fā)了人們的向往，無論是股市還是投資／消費(fèi)信心均有明顯的改善。于是，聯(lián)儲不得不調(diào)整加息步伐，通過推高資金成本作逆周期政策操作。

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，聯(lián)儲的核心決策官員（包括耶倫），骨子里是鴿派，他們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，所以在不得不提速加息的同時，盡量為以后可能的減速埋下伏筆，同時調(diào)整市場預(yù)期，避免過度動蕩，于是出現(xiàn)了鴿派加息的一幕。

聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，筆者認(rèn)為，今年聯(lián)儲還會加息兩次，最可能的時間點(diǎn)是九月和十二月，明年再加息兩次。

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯(lián)儲基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場沒有大的動蕩。恭賀聯(lián)儲，這是市場預(yù)期管理的一次佳作，一個月前幾乎沒有人相信美國會在三月加息，到政策出臺前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國貨幣當(dāng)局在與市場溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會的會后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲并不打算大幅快速提高利率，這是市場情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲主席耶倫在記者會上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場比照公開市場委員會的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會上耶倫刻意回避了對特朗普財(cái)政刺激政策的評論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國貨幣當(dāng)局在市場溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，鴿派地加息的央行，其實(shí)不止美國一家。在過去一年，中國的商業(yè)市場利率上漲幅度，比美國還大，不過中國人民銀行就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲同步上調(diào)逆回購和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽任市場利率回升，但是在語言上同樣避免過分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。

就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲同步上調(diào)逆回購和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽任市場利率回升，但是在語言上同樣避免過分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個國家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語上反而變得溫和了。本文原載于經(jīng)濟(jì)通，為個人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘

在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個國家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語上反而變得溫和了。