騰訊“證券研究院” 楊德龍 前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理

北京時(shí)間3月16日凌晨2:00，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1.00%水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，這也是2015年底以來(lái)第三次加息。我們看到美股在最近已經(jīng)結(jié)束了調(diào)整，開始繼續(xù)上攻。這說(shuō)明大家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，已經(jīng)有充分的準(zhǔn)備。這樣美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，下一次加息可能就要推后，這相當(dāng)于靴子落地。A股有可能借機(jī)出現(xiàn)比較好的上攻，延續(xù)春季攻勢(shì)。

市場(chǎng)前幾次上沖都是到了3300點(diǎn)這樣一個(gè)整數(shù)的關(guān)口之后出現(xiàn)了調(diào)整，其實(shí)就是蓄勢(shì)來(lái)突破前期的反彈高點(diǎn)。現(xiàn)在大家對(duì)于不利因素都有一個(gè)充分的預(yù)計(jì)。借助美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子落地，A股有可能走出突破行情。

再起來(lái)看幾個(gè)大家比較關(guān)注的板塊，人工智能在新興行業(yè)算比較靠譜的一個(gè)行業(yè)。首先這個(gè)行業(yè)的技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了實(shí)用的地步，我們看到人工的智能產(chǎn)品已經(jīng)出來(lái)了，比方說(shuō)工業(yè)自動(dòng)化，商業(yè)化應(yīng)用已經(jīng)可以看到前景了。這是很多新興行業(yè)不具備的，比方說(shuō)虛擬現(xiàn)實(shí)，還是處于一種體驗(yàn)的階段，沒有推出成熟的產(chǎn)品，也不知道這個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景如何。

現(xiàn)在上市的幾家人工智能的公司，在小盤股里面算估值偏低的，大概四十倍到五十倍左右的市盈率。而創(chuàng)業(yè)板整體的市盈率是六十倍，所以說(shuō)估計(jì)上相對(duì)合理。另外它們的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較穩(wěn)定，現(xiàn)有的產(chǎn)品也已經(jīng)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)了。我們看到很多新興行業(yè)的公司往往也有業(yè)績(jī)，但是不是新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的，而是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的，而人工智能是本身產(chǎn)品帶來(lái)的盈利。

講到人工智能，我們不得不講創(chuàng)業(yè)板。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板調(diào)整得非常充分了，我們看到創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高點(diǎn)4000點(diǎn)下來(lái)，到最低的時(shí)候1700多點(diǎn)，跌幅是所有指數(shù)里面最大的。創(chuàng)業(yè)板在下跌到目前六十多倍的市盈率之后，整體來(lái)看市盈率還是有點(diǎn)偏高。但是個(gè)股上的機(jī)會(huì)開始吸引一部分資金抄底。因?yàn)榇蟊P已經(jīng)企穩(wěn)了一年的時(shí)間，在去年的二月份上證指數(shù)見到了2638點(diǎn)的底，從那以后開始回升。創(chuàng)業(yè)板的底是在今年年初見到的，也就是說(shuō)比主板要滯后了一年的時(shí)間，但是它的見底基本上確認(rèn)了，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也在轉(zhuǎn)多。今年全年來(lái)看可能還是藍(lán)籌股主導(dǎo)行情，但是創(chuàng)業(yè)板逐漸出現(xiàn)機(jī)會(huì)。喜歡成長(zhǎng)股的投資者可以配置一部分有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)，比如剛才分析的人工智能，或者直接買入人工智能的主題基金，這樣就可以分享到成長(zhǎng)股的反彈，分享到整個(gè)趨勢(shì)性帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)，市場(chǎng)高度關(guān)注的一些周期板塊，比如鋼鐵煤炭。煤炭行業(yè)從去年開始，就出現(xiàn)了比較好的好轉(zhuǎn)。一方面是因?yàn)楣┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，本質(zhì)上就是對(duì)煤炭去產(chǎn)能，關(guān)了一些小煤窯，這樣煤炭供給大幅度減少，改善了產(chǎn)能過(guò)剩的局面。另一方面，隨著PPP項(xiàng)目的落地，對(duì)煤炭的需求也在改善。這就導(dǎo)致了去年煤炭?jī)r(jià)格翻了一倍，焦炭漲了四倍。我認(rèn)為下一步經(jīng)濟(jì)面可能還會(huì)有所回升，雖然今年定的GDP目標(biāo)是6.5%，和去年相比似乎有一點(diǎn)下調(diào)。但我認(rèn)為實(shí)際增速會(huì)超過(guò)6.5%，經(jīng)濟(jì)面在今年的表現(xiàn)有可能比定的目標(biāo)要好。這就達(dá)到了周期股表現(xiàn)的時(shí)間，去年供給測(cè)改革主要表現(xiàn)在有色，煤炭，鋼鐵。今年從兩會(huì)上釋放的信號(hào)中顯示，水泥，電解鋁，平板玻璃這些行業(yè)也會(huì)去產(chǎn)能，可能也會(huì)帶來(lái)行業(yè)面的雙重改善。一方面需求增加，另一方面供給減少，所以在今年周期行業(yè)仍然有比較好的反彈機(jī)會(huì)。