美元觸底反彈,原油沖高乏力,以及奧巴馬提議加強監(jiān)管銀行業(yè);同時,中國的宏觀貨幣政策也開始逐漸趨緊,國內(nèi)提前加息預期逐漸升溫,在種種不利因素的刺激下,商品市場開始回落。相較其他品種,白糖經(jīng)常獨善其身,走出自己的獨特行情,后期白糖期貨會如何獨行？筆者認為白糖春節(jié)前內(nèi)仍將維持高位運行,春節(jié)后終將回歸基本面。

2009/10年度供需缺口擴大,短期支持白糖期貨價格。由于2009/2010年榨季糖料種植面積為2482.66萬畝,較上榨季環(huán)比下降6.86%。加上廣西早期主要作物區(qū)大面積干旱,以及入冬后嚴重的霜凍天氣等影響,使得市場普遍預期本榨季白糖產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)。據(jù)中糖協(xié)預測,本榨季我國食糖產(chǎn)量為1200萬噸,而消費預計增長達1432-1460萬噸,將出現(xiàn)200-250萬噸的缺口,比上一榨季缺口繼續(xù)擴大。這也是推動價格上漲的“絕對力量”。另外,厄爾尼諾現(xiàn)象導致我國大部分地區(qū)冷空氣活動頻繁,霜凍情況嚴重,已造成云南5352畝地絕收。以及春節(jié)的臨近,白糖消費高峰時期,短期內(nèi)將給予糖價一定的支持作用。

高糖價抑制下游需求,壓制價格繼續(xù)上漲空間。2009年糖價格翻了近一倍,很大程度上影響了下游用糖企業(yè)的正常運營,同時也改變了用糖企業(yè)的采購習慣。由原先采購一到兩個月用量的改為即用即買采購策略,將企業(yè)庫存降到了最低點。目前整個現(xiàn)貨市場成交清淡,多以觀望為主。

通常情況下,糖價漲至4000元/噸以上,糖廠就會考慮用玉米糖或果糖來替代。目前5000元/噸以上的糖價,使得大部分對甜度要求不高的用糖企業(yè)迫于成本壓力而選擇3000元/噸左右的玉米糖漿,這將對糖價造成直接影響。

國家拋儲對糖價產(chǎn)生壓力。2009年12月以來,國家為了穩(wěn)定市場,已經(jīng)分三次向市場拋售國家儲備糖,總共86萬噸。除去這批儲備糖外,國儲手中還有約190萬噸的儲備糖。如果白糖價格繼續(xù)維持在高位,后期國儲將加快放儲也在預料之中。筆者認為5000元/噸以上的高糖價已經(jīng)觸動了國家調(diào)控的警戒線,后期持續(xù)拋儲基本沒有懸念。畢竟控制通脹,平抑物價是今年的工作重點。這將直接影響白糖的后期走勢。

綜上所述,宏觀上緊縮銀根,控制通脹;微觀上積極供應,穩(wěn)定物價。這已給白糖價格定下震蕩下行的主基調(diào)。短期內(nèi)因為基本面利多因素的支撐,使得價格下跌有限,但高糖價引發(fā)的系列問題又抑制了價格的上漲空間。