兩周前，我們提出了“市場短期震蕩盤整在所難免，但震蕩中樞仍在緩慢上移中”的觀點，過去兩周市場震蕩格局的呈現(xiàn)，體現(xiàn)的正是對美國加息的焦躁和對復(fù)蘇持續(xù)性的分歧。本周美國加息將靴子落地，A股市場的震蕩調(diào)整有望結(jié)束，市場的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓。

市場機會將主要集中在以下三個方面：周期脈沖行情將被拉長、國企改革新動能將增效供給側(cè)、人工智能助力消費升級。

美國2月份非農(nóng)超預(yù)期，薪資、失業(yè)率和勞動參與率均不錯，夯實了其3月加息的基礎(chǔ)，本周四美聯(lián)儲議息會議將結(jié)束過去半個月來對A股的困擾。從上周的經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)觀察來看，大宗商品價格普遍下跌，原油領(lǐng)跌，似乎也印證了市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性的擔(dān)憂。但我們認為經(jīng)濟未現(xiàn)頹勢：大宗商品普跌受國際原油大跌的影響，也和前期大宗商品上漲較多有關(guān)，沒有證據(jù)顯示經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱。

3月份以來，高頻數(shù)據(jù)有三個亮點：發(fā)電耗煤增速高達22.8%；BDI指數(shù)持續(xù)攀升，從2月底的859點上升至3月10日的1086點；水泥價格由跌轉(zhuǎn)漲，連漲兩周。大宗商品的波動只是拉長了周期品和周期股的脈沖行情。

我們一直認為，國改和混改大概率會成為貫穿2017年全年的熱門主題，當(dāng)前國企改革與供給側(cè)改革正在形成合力，相關(guān)板塊的價值將進一步重估。

本次全國“兩會”強調(diào)，在重點領(lǐng)域進行重組和整合，核心是推動產(chǎn)能過剩問題的解決；積極探索境外資產(chǎn)整合，實質(zhì)是引進更先進的技術(shù)和生產(chǎn)運營方式。我們認為，國企改革旨在提升國有企業(yè)的經(jīng)營效率，國企改革將有效改善企業(yè)狀況。同時，本次會議強調(diào)，要遵循市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，采取產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向整合，鼓勵股權(quán)多元化發(fā)展，更把加強整合后的“融合”擺在了重要的位置。我們認為，國企改革“1+N”文件落地后，從政策層面已經(jīng)不存在理論性障礙。

本次“兩會”為2017年國企改革工作定下了務(wù)實的基調(diào)，代表性案例的出現(xiàn)成為相關(guān)板塊的催化劑。后續(xù)重點關(guān)注機械、電力等領(lǐng)域，地方國改方面重點關(guān)注上海、廣東和貴州等區(qū)域。

2月份的通脹數(shù)據(jù)因春節(jié)因素有所回落，但并不排除在二、三季度仍然會走高。我們認為，2017年消費復(fù)蘇已經(jīng)到來，其主要特征為高端化、品牌化結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。短期催化劑主要是匯率貶值、房產(chǎn)投資下降帶來的邊際改善；而長期驅(qū)動力是居民追求品質(zhì)、品牌帶動的消費升級。大消費各行業(yè)先后經(jīng)歷或正在經(jīng)歷品牌從無到有、從外資到國產(chǎn)、從弱變強的變革。消費升級帶來的品牌崛起，將成為中國大消費行業(yè)穿越牛熊的最強動力。

從歷史經(jīng)驗和消費升級驅(qū)動力來看，本輪復(fù)蘇各子行業(yè)持續(xù)周期普遍在2年以上，白酒、小家電等行業(yè)復(fù)蘇周期有望達到4年。當(dāng)前中國大消費汽車、消費電子等行業(yè)正處于國產(chǎn)品牌崛起變革時代，服裝、日化、珠寶等后續(xù)將面臨高端化發(fā)展機遇。

筆者上周參觀了2017年AWE中國家電及消費電子博覽會，最大的感受是，人工智能對家電消費升級的推動作用。

繼前兩年流行的掃地機器人面世后，又開始出現(xiàn)了自動做飯的機器人廚電。再回想過去兩年風(fēng)靡市場的無人機和無人駕駛的發(fā)展歷程，我們其實看到了人工智能的發(fā)展離不開消費市場的支撐和哺育，消費升級帶來的品牌崛起又恰巧碰上人工智能的助力。

投資者在購買一件新消費品或發(fā)現(xiàn)一件熱銷品的時候?qū)W會順藤摸瓜，尋找背后的上市公司，畢竟產(chǎn)品熱銷才是公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。消費進階一小步，生活品質(zhì)改善一大步，改善生活品質(zhì)的同時莫忘挖掘其背后蘊藏的投資機會。