全球TOP2SIP話機提供商,暢銷國際國內(nèi)市場。公司致力于為中小型企業(yè)用戶提供先進的統(tǒng)一通信終端,包括SIP桌面電話終端、DECT無線電話終端、VCS高清視頻會議系統(tǒng)以及其他相關(guān)配件。

2015年公司在全球及中國的SIP電話終端的市場份額分別為20.0%及29.2%,為全球第二大、中國最大的SIP電話終端供應(yīng)商。公司深耕海外市場(2016年海外營收占比高達95.56%),產(chǎn)品行銷于全球106個國家和地區(qū)。

市場需求旺盛,行業(yè)發(fā)展迅速。統(tǒng)一通信產(chǎn)業(yè)正處在快速發(fā)展的階段,2014-2016年全球統(tǒng)一通信終端產(chǎn)品的銷售額均保持著15%左右的增長率,隨著VoIP技術(shù)的成熟及傳統(tǒng)通信廠商的參與,產(chǎn)業(yè)有望進一步快速發(fā)展。據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計,到2019年,全球統(tǒng)一通信終端產(chǎn)品出貨量和營收將分別達4930萬臺和100億美元。巨大的市場需求將給統(tǒng)一通信行業(yè)包括系統(tǒng)、終端和服務(wù)領(lǐng)域企業(yè)帶來確定的盈利空間和業(yè)績保證。

科研實力強勁,構(gòu)建深厚技術(shù)壁壘。公司研發(fā)投入保持26.15%的年復(fù)合增長率。科研人員占公司員工的比例為41.30%。強大的研發(fā)實力和投入使公司在全球范圍內(nèi)擁有71項專利、在國內(nèi)擁有31項軟件著作權(quán)。在統(tǒng)一通信領(lǐng)域最為核心的音視頻技術(shù)方面,公司研發(fā)出的自有音頻引擎和視頻引擎成為公司差異化競爭的關(guān)鍵點。在日新月異的通信行業(yè),公司在研發(fā)領(lǐng)域的大量投入為公司建立了重要的競爭優(yōu)勢。

盈利預(yù)測: 估算2017年、2018年和2019年每股收益6.86元、7.42元和9.90元。參照可比公司大唐電信(600198)、烽火通信(600498)、中興通訊(000063)、星網(wǎng)銳捷(002396),以及公司主要競爭對手PLCMUS77倍的市盈率?？紤]到中美市場資產(chǎn)定價差異以及公司的成長性和在A股市場的稀缺性,我們給予公司2017年30-40倍市盈率,對應(yīng)合理價值區(qū)間為206元-274元。

風(fēng)險提示: 現(xiàn)有產(chǎn)品被替代,原材料價格波動風(fēng)險,匯率波動風(fēng)險,募投項目進度或不及預(yù)期風(fēng)險,國際貿(mào)易爭端風(fēng)險。